Arthur Hayes prognostiziert einen Bitcoinpreis von $250.000, da die Fed dem QE-Druck nachgibt

In einem neuen Essay vom 31. März legt der ehemalige BitMEX-CEO Arthur Hayes ein Szenario für einen Bitcoin-Preis von $250.000 bis zum Jahresende dar. Er begründet dies mit seiner Überzeugung, dass die US-amerikanische Federal Reserve faktisch vor dem fiskalischen Druck kapituliert hat und zur de facto quantitativen Lockerung (QE) für US-Staatsanleihen zurückgekehrt ist.

Der mit lebhafter Satire gespickte und auf rigoroser makroökonomischer Analyse basierende Essay argumentiert, dass der jüngste Politikwechsel der Fed ein strukturelles Zurückkehren zur Fiat-Liquiditätsausweitung signalisiert – ein Umfeld, das historisch gesehen vorteilhaft für Bitcoin und andere harte Vermögenswerte ist. "Powell proved last week that fiscal dominance is alive and well", schrieb Hayes. "Therefore, I am confident QT, at least regarding treasuries, will stop in the short to medium term... Bitcoin will scream higher once this is formally announced."

QE kehrt zurück, Fiat stirbt, Bitcoin steigt

Hayes konzentriert sein Argument auf die Fed-Sitzung im März, bei der Vorsitzender Jerome Powell andeutete, dass die Bilanzreduktion – oder Quantitative Tightening (QT) – erheblich verlangsamt werden würde. Powell erklärte: "We strongly want the MBS [mortgage-backed securities] to roll off our balance sheet at some point. We would look closely at letting the MBS roll off but keep the overall balance sheet size constant."

Diese Politik-Konfiguration, von Hayes als "QT Twist" bezeichnet, impliziert, dass die Fed die Erträge aus dem MBS-Abfluss in US-Staatsanleihen reinvestieren wird, wodurch die Anleihepreise gestützt und die nominale Bilanz konstant gehalten werden. Hayes bezeichnet dies als "Schatzanweisungs-QE", auch wenn es nicht so genannt wird.

"If the Fed balance sheet is kept constant, then they can buy: Max $35 billion per month of treasuries or annualized $420 billion," berechnete Hayes. Darüber hinaus stellt die Reduzierung der Schatzanweisungs-QT von 25 Milliarden $ auf 5 Milliarden $ pro Monat eine jährliche positive Verschiebung der Dollar-Liquidität um 240 Milliarden $ dar.

Um die politischen Beschränkungen der Fed darzustellen, beschwört Hayes einen satirischen Dialog herauf, in dem Powell von Treasury Secretary Scott Bessent – einer fiktionalisierten Dramatisierung – gedemütigt wird, die die Unterordnung der Geldpolitik unter die fiskalische Notwendigkeit unterstreicht. In dieser theatralischen Allegorie wird Powell von Bessent angewiesen: "Next week at the FOMC, you are going to start tapering QT for my treasury bonds and announce that QE for treasury bonds will start in the near future. Do you understand?"

Hayes untermauert sein Argument, indem er historische Parallelen zu Arthur Burns, Vorsitzender der Fed in den inflationsreichen 1970er Jahren, zieht, der in seiner Rede von 1979 "The Anguish of Central Banking" zugab, dass politischer Druck die Fed daran hinderte, die Inflation zu stoppen.

Burns schrieb: "The Federal Reserve was itself caught up in the philosophic and political currents that were transforming American life and culture... Monetary policy came to be governed by the principle of under-nourishing the inflationary process while still accommodating a good part of the pressures in the marketplace."

Hayes sieht die gleiche Dynamik heute, verstärkt durch die wachsende Schuldenlast der Regierung und die Notwendigkeit, Defizite zu niedrigen Renditen zu finanzieren.

Trump’s Policy Agenda

Hayes verbindet den Schwenk der Fed mit den politischen Realitäten einer möglichen zweiten Trump-Administration, insbesondere ihrer industriepolitischen Ziele. Trump hat versprochen, das US-Fiskaldefizit bis 2028 von 7 % auf 3 % des BIP zu senken, während er die Fertigung zurückverlagert, die Militärausgaben aufrechterhält und Kürzungen bei den Sozialleistungen vermeidet.

Hayes argumentiert jedoch, dass diese Ziele mathematisch nicht ohne Unterstützung der Zentralbank vereinbar sind, angesichts des Umfangs der erforderlichen Schuldenemissionen. "The maths don’t add up unless Bessent can find a buyer of treasuries at an uneconomically high price or low yield. Only US commercial banks and the Fed have the firepower to buy the debt at a level the government can afford."

Um diese Kapazität freizuschalten, geht Hayes davon aus, dass die Fed nicht nur QT einstellen wird, sondern auch die Banken von der Supplementary Leverage Ratio (SLR) – einer wichtigen regulatorischen Einschränkung, die den Kauf von US-Staatsanleihen durch Banken einschränkt – ausnehmen wird.

Bessent selbst deutete in einem Podcast solch einen Schritt an und erklärte: "If we take [SLR] away... we might actually pull treasury bill yields down by 30 to 70 basis points. Every basis point is a billion dollars a year."

Hayes ist der Ansicht, dass Bitcoin einzigartig positioniert ist, von diesem Wandel im monetären Regime zu profitieren. Im Gegensatz zu Aktien, die im rechtlichen und politischen Gefüge des Staates verankert sind, ist Bitcoin ein natives Instrument des digitalen Raums, ohne Gegenparteirisiko.

"Bitcoin trades solely based on the market expectation for the future supply of fiat," schrieb er. "If my analysis... is correct, then Bitcoin hit a local low of $76,500 last month, and now we begin the ascent to $250,000 by year-end."

In Bezug auf die Reaktion von Gold auf QE1 in den Jahren 2008–2009 hebt Hayes hervor, wie Liquiditätseinschüsse zu einer verzögerten, aber explosiven Neubewertung von Fiat-gegnerischen Vermögenswerten führen können. In seinen Augen spielt Bitcoin nun dieselbe Rolle, die Gold einst innehatte – nur schneller und mit direkterer globaler Reichweite.

Hayes bietet auch Einblicke in die Kapitalverwendung von Maelstrom. "We use no leverage, and we buy in small clips relative to the size of our total portfolio," sagte er. "We have been buying Bitcoin and shitcoins at all levels between $90,000 to $76,500."

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung handelte BTC bei $83,500.