US-Börsenrally im Fokus: Kann die Inflation die Euphorie bremsen?
Die bevorstehende Veröffentlichung eines Inflationsberichts stellt die Widerstandsfähigkeit des derzeitigen Rekordlaufs der US-Aktien auf die Probe und könnte entscheidend für die Pläne der Federal Reserve hinsichtlich weiterer Zinssenkungen sein. Am Freitag steuerte der S&P 500 auf seinen dritten Wochengewinn in Folge zu und erhöhte damit seinen Jahreszuwachs auf über 27 Prozent. Diese positive Entwicklung wird von Erwartungen getragen, dass die Fed die Zinsen weiter senken könnte, während die US-Wirtschaft standhaft bleibt. Historisch gesehen haben ähnliche Szenarien starke Kursgewinne auf den Aktienmärkten erzeugt.
Untermauert wurden diese positiven Vorboten durch einen Arbeitsmarktbericht am Freitag, der ein stärkeres monatliches Stellenwachstum zeigte als erwartet. Dennoch dürfte der Bericht keine grundlegenden Änderungen im Arbeitsmarkt aufzeigen, die die Fed zum Umdenken ihrer Zinspolitik bei ihrer Sitzung am 17.-18. Dezember veranlassen würden. Jedoch könnten die am Mittwoch anstehenden Daten zu den Verbraucherpreisen die optimistischen Erwartungen erschüttern, sollten die Inflationsraten höher als erwartet ausfallen.
"Eine hohe Inflation könnte für den Aktienmarkt schwer zu verdauen sein", erklärte Matthew Miskin von John Hancock Investment Management und verwies auf potenzielle Unsicherheiten vor der Fed-Sitzung. Nach dem Bericht über die US-Beschäftigtenzahlen verstärkten sich die Erwartungen, dass die Fed bei ihrem nächsten Treffen die Zinsen um 25 Basispunkte senken könnte. Dennoch mahnt Molly McGown von TD Securities zur Vorsicht und sieht in der anstehenden Konsumentenpreiserhebung eine hohe Hürde für die Fortsetzung der Zinssenkungen.
Selbst wenn die Inflationsdaten über den Schätzungen liegen sollten, könnte die Fed statt einer vollständigen Pause der Zinssenkungen einen "hawkish cut" umsetzen, betonte Miskin. Präsident Donald Trumps Pläne, Importzölle zu erhöhen, verstärken die Fokusierung auf mögliche inflationsary Entwicklungen. TD Securities rechnet damit, dass die Fed zu Beginn des Jahres vorerst pausiert, um Trumps fiskalpolitische Maßnahmen nach dessen Amtsantritt im Januar abzuwarten.
Fed-Chef Jerome Powell signalisierte, dass die Ausgestaltung der fiskalischen Maßnahmen in den Rahmen der Geldpolitik einbezogen wird, sobald Klarheit besteht. In der Zwischenzeit steigen die Aktienkurse weiter, was Sorgen über eine allzu optimistische Marktentwicklung weckt. Der S&P 500 wird bei einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22,6 für die kommenden zwölf Monate gehandelt, dem höchsten Stand seit über drei Jahren.
Yardeni Research zeigte sich zunehmend skeptisch angesichts steigender bullischer Stimmungen unter Investmentberatern und ausländischen Aktienkäufen. "Konträre Indikatoren drehen ins Bärische", hieß es. Dennoch bleiben einige Anleger optimistisch hinsichtlich der Aktienperspektiven bis Jahresende. "Die bärischen Argumente – wie Druck auf den Arbeitsmarkt, Zinsschwankungen, Unsicherheiten bei der Fed und geopolitische Spannungen – haben deutlich nachgelassen", kommentierte Mark Hackett von Nationwide. "Es ist schwer vorstellbar, dass sich dieser Trend bis Jahresende umkehrt."
