Russische Zentralbank überrascht mit unerwarteter Stabilität

In einer unerwarteten Wendung hat die russische Zentralbank ihren Leitzins bei 21 % belassen und damit die Erwartungen der Märkte übertroffen, die mit einer Erhöhung um 2 Prozentpunkte gerechnet hatten. Diese Entscheidung folgt einer öffentlichen Aufforderung von Präsident Wladimir Putin, der im Rahmen eines landesweiten Fragestunde ein „ausgewogenes“ Urteil der Bankangemahnt hatte. Hintergrund ist die Herausforderung, die inflationsfördernden Effekte der zunehmenden Militarisierung der Wirtschaft im Zuge des Ukraine-Konflikts zu bewältigen.

Mächtige Wirtschaftsführer hatten zuvor Bedenken geäußert, dass die steigenden Zinsen Investitionen lähmen könnten. Dennoch erwarteten 23 von 27 von Reuters befragte Ökonomen eine Anhebung auf 23 %. Die Zentralbank erklärte, dass die Erhöhung der Zinsen für Kreditnehmer und die nachlassende Kreditaktivität die technischen Voraussetzungen für eine Rückkehr der Inflation zu den Zielwerten geschaffen hätten.

Aktuell liegt die Inflation bei 9,5 %, weit über dem angestrebten Wert von 4 %. Die straffe Geldpolitik habe bereits zur Verlangsamung der Kreditvergabe und der Dämpfung der Inlandsnachfrage beigetragen. Eine mögliche Erhöhung werde bei der nächsten Sitzung am 14. Februar in Betracht gezogen.

Putin hat der unabhängigen Zentralbank unter Leitung von Elvira Nabiullina bislang freie Hand gelassen. Doch der Druck aus der Wirtschaft sei zu stark geworden, um ihn zu ignorieren, so Analysten. „Der Druck... hat gewirkt, und die Zentralbank hat entschieden, zu stoppen“, kommentierte der Ökonom Evgeny Kogan. Der derzeitige Zinssatz ist der höchste seit den frühen Jahren von Putins Regierungszeit, als Russland sich von dem wirtschaftlichen Chaos der 1990er Jahre erholte.

Russlands Kriegswirtschaft, beeinträchtigt durch westliche Sanktionen und den Verlust männlicher Arbeitskräfte im wehrfähigen Alter, operiert am Rande ihrer Kapazität, wobei für 2024 ein Wachstum von 4 % erwartet wird. Die Inflation wird durch militärische Ausgaben, einen Lohndruck sowie durch die Schwäche des Rubels angeheizt. Im November fiel der Rubel um etwa 15 % gegenüber dem Dollar, als US-Sanktionen die Zahlungen für russische Energie störten.

Putin machte westliche Sanktionen und eine schlechte Ernte für die hohe Inflation verantwortlich, die die Haushaltskasse der Russen belastet, während die Preise für Grundnahrungsmittel wie Milch, Butter und Gemüse zweistellig gestiegen sind. Im Verlauf der Fragestunde bezeichnete Putin den Vorstand der Zentralbank scherzhaft als „Komsomolzelle“, eine Anspielung auf die Jugendorganisation der sowjetischen Kommunistischen Partei.

Wirtschaftsgrößen wie Igor Sechin, Chef des größten russischen Ölkonzerns Rosneft, und Sergei Chemezov, Leiter des militärindustriellen Konglomerats Rostec, beide langjährige Weggefährten Putins, hatten die Politik der Zentralbank kritisiert. Ein ranghoher russischer Wirtschaftsführer, der anonym bleiben wollte, sagte Reuters, dass die Rendite bei den meisten Projekten unter 20 % liege und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten nahe 30 % seien, weshalb sein Unternehmen Investitionen zurückfahren müsse.