Hat der Kryptomarkt seinen Tiefpunkt erreicht? Analyst sagt: „Das ist es“

Der Makroanalyst Alex Krüger sagt, dass der Verkaufsdruck am Wochenende wahrscheinlich ein handelbares Tief für den Kryptowährungsmarkt markiert hat und argumentiert, dass die Bewegung eng den “Crash im August 2024” widerspiegelt, der an einem Montag seinen Tiefpunkt erreichte. “I see the current move as a smaller scale replay of last year’s August crash (which bottomed on Monday),” schrieb Krüger spät am Freitag in einem Beitrag auf X und fügte hinzu, dass er “be looking to add to longs on Monday, ideally before the US cash open,” wenn die Übernachtungshandelsession panisch bleibt. Er sieht den Rückgang als einen klassischen „Shakeout“, nicht als Beginn eines neuen Abwärtstrends.

Krügers Einschätzung basiert zuerst auf makroökonomischen Faktoren, dann auf Kryptowährungen. Er weist darauf hin, dass der Einbruch im August 2024 in einer Abfolge kam — BoJ-Verschärfung, ein straffes FOMC, dann schwache Arbeitsmarktdaten — und er sieht die aktuelle Abfolge als „ähnlich“. Es gab diesmal keinen Carry-Trade-Impuls, sagte er, aber die Märkte verarbeiteten ein mäßig straffes Fed-Statement, gemischte Big-Tech-Ergebnisse, einen stärker als erwarteten PCE-Inflationswert und schließlich einen „schrecklichen“ US-Arbeitsmarktbericht — danach rutschten Risikoanlagen gleichzeitig ab und Krypto folgte den Aktienmärkten nach unten. Die neuesten PCE-Daten, die am 31. Juli veröffentlicht wurden, zeigten, dass die Gesamtinflation im Jahresvergleich auf 2,6% stieg und der Kern-PCE bei 2,8% lag, ein Tick über den Prognosen — was Krüger als „leicht erhöht“ zusammenfasste.

Ergebnisse von Earnings-Reports verstärkten die Risikoaversion. Microsoft und Meta übertrafen die Schätzungen und stiegen zunächst, während die Aufnahme von Apple kühler war und Amazons Ergebnisse „sehr schlecht aufgenommen wurden“, wobei AMZN um etwa 7–8% fiel, da Investoren die Dynamik von AWS infrage stellten. Der Bericht von Coinbase landete am anderen Ende des Spektrums für Krypto-Beta: Die Einnahmen verfehlten die Erwartungen und die Aktie fiel, eine Hintergrund Krüger als „dreadful“ für die Stimmung bezeichnete. “Even though the aforementioned concerns emboldened bears, this week’s move has been mainly a macro story, given how crypto traded mostly in line with equity indices,” schrieb er.

Er wies auch auf einen ungewöhnlichen politischen und geopolitischen Anhang zu diesem Wochenende’s Ausverkauf hin. Nach dem schwachen Arbeitsmarktbericht — plus einer ungewöhnlich starken Überarbeitung der US-Statistikbehörde, Mai und Juni wurden um insgesamt 258.000 Arbeitsplätze nach unten korrigiert — schwankten die Märkte und die anschließende Entscheidung des Weißen Hauses, zwei US-Atom-U-Boote im Zuge von hitzigen Austausch mit Moskau neu zu positionieren, fügte Stress hinzu, sagte er. Kremlbeamte versuchten später, das Eskalationsrisiko herunterzuspielen, indem sie die U-Boot-Manöver als „routinemäßig“ bezeichneten. Krüger nannte die nukleare Rhetorik und präsidentielle Sticheleien gegen die Fed „Geräusch“ für die Märkte, sagte aber, die Kombination habe wahrscheinlich geholfen, gehebelte Positionen zum Schluss zu löschen.

Was krypto-spezifische Treiber betrifft, listete Krüger eine Reihe von Narrativen auf, die seiner Meinung nach die bärische Überzeugung verstärkten, ohne das makroökonomische Gravitationszentrum zu verändern: enttäuschende Coinbase-Ergebnisse; die Debatte darüber, ob MicroStrategy ihre Aktion à fond an den Markt zu bringen einschränken könnte, wodurch inkrementelle BTC-Käufe eingeschränkt würden; Fragen zur Nachhaltigkeit von „DATs“ (digitale-Asset-Treasury-Unternehmen) im Zusammenhang mit ETH; und auf der anderen Seite des Kontos, das neue SEC-„Project Crypto“, ein politischer Vorstoß, um Wertpapierregeln zu modernisieren und mehr Markinfrastruktur on-chain zu verlagern — „an extremely bullish development that should drive inflows later in the year,“ wie er es ausdrückte. Der SEC-Vorsitzende umriss letzte Woche „American Leadership in the Digital Finance Revolution“ und bezeichnete die Tokenisierung und on-chain-Marktplumbing als regulatorische Priorität.

Krügers Basisszenario ist zeitgesteuert: entweder hat Krypto „bottomed after today’s close, given the sheer violence of that final dump, or will be bottoming together with equities on Monday.“ In seinem Plan war der Auslöser, Risiken hinzuzufügen, früh am Montag — vorausgesetzt, die Übernachtung blieb unordentlich — mit der Aussicht, dass das Analogon zum August 2024 am Wiederbeginn der Woche reimt. „A violent shakeout,“ schrieb er, nicht ein Regimewechsel. Er bleibt konstruktiv bis ins vierte Quartal, angeführt von drei Säulen: einer weiterhin soliden US-Wirtschaft, dem Beginn von Fed-Zinssenkungen und einer stetig verbesserten regulatorischen Klima, das die institutionelle und private Beteiligung erweitern sollte.

Politische Veränderungen könnten diesen Weg verstärken. Krüger wies auf den Rücktritt von Fed-Gouverneurin Adriana Kugler — wirksam in diesem Monat — als eine potenziell marktrelevante Verschiebung hin, da es dem Weißen Haus eine früher als erwartete Board-Vakanz beschert, und auf den Aufruf des ehemaligen Fed-Gouverneurs Kevin Warsh zu einer neuen “Treasury–Fed accord” als ein Zeichen für Beschränkungen der Unabhängigkeit der Zentralbank. Am Montag fügte er hinzu, “This will prove to be very important later on,”, unter Bezugnahme auf Warshs Argument über “limits on the Fed’s independence to help the govt with its finances.” Ob sich diese institutionellen Dynamiken in frühere oder tiefere Zinssenkungen übersetzen, bleibt offen, aber die Märkte haben bereits die Chancen für eine Senkung im September nach dem Arbeitsmarktbericht auf 85% eingepreist.

Krügers längerer Bogen ist unverschämt bullish, aber explizit makroabhängig. „I remain bullish on crypto into Q4,“ schrieb er, warnte jedoch, dass ETH-gebundene Treasury-Spielzüge „ihre Dynamik dramatisch verlieren könnten“ später im Jahr, wenn die Wareninflation wieder anzieht, da Unternehmen Zölle durchreichen. Er setzte ein Einjahresziel für Bitcoin für Mitte 2026 auf $200.000–$250.000 — „extreme, but possible“ — in der Annahme, dass eine rückläufigere Fed im Jahr 2026 mit der fortschreitenden Adoption zusammenfallen würde. Für jetzt behandelt er den Absturz letzte Woche als ein Echo von 2024’s Montagstief. „Now let’s see how this ages.“