Trump-Trade in vollem Gange: Was die Entwicklung an den Kreditmärkten über 2025 verrät
Die Kreditmärkte zeigen sich zum Jahresende 2024 in einer bemerkenswert robusten Verfassung. Der sogenannte „Trump-Trade“, eine Phase wachsender Zuversicht über die wirtschaftliche Zukunft der USA und Unternehmensgewinne, hat die Spreads im Bereich Leveraged Finance auf rund 270 Basispunkte reduziert.
Damit nähern sie sich den historischen Tiefstständen vor der Finanzkrise 2008.
Dieser Artikel basiert auf dem Marktkommentar des PGIM Fixed-Income-Teams.
Spreads und Renditen: Ein außergewöhnliches Jahr 2024
Mit einer Gesamtrendite von knapp 9 % und einer Verengung der Spreads um 62 Basispunkte konnten die US-Kreditmärkte 2024 ein überraschend starkes Ergebnis erzielen. Die Nachfrage wurde durch Tilgungszahlungen zum Jahresende und ETF-Zuflüsse gestützt, wodurch sich ein günstiges technisches Umfeld für die Märkte ergab.
Für das kommende Jahr wird eine Gesamtrendite von 6,5 % erwartet. Dabei gehen Experten davon aus, dass die Ausfallquote moderat auf 4 % bis 5 % ansteigen wird – hauptsächlich getrieben durch Schuldenmanagement-Übungen (Liability Management Exercises, LME), die sich jedoch voraussichtlich kaum auf die Gesamtmarktpreise auswirken.
Optimismus mit Schattenseiten
Während die aktuelle Marktstimmung auf Zuversicht basiert, bleiben Risiken bestehen. Das PGIM Fixed-Income-Team weist darauf hin, dass geopolitische Unsicherheiten – etwa in der Ukraine und im Nahen Osten – nach wie vor unterschätzt werden.
Zwar haben sich die Aussichten in diesen Regionen etwas verbessert, doch die Risiken sind nicht vollständig in die aktuellen Bewertungen eingepreist.
Europa: Solide, aber anfällig für Schocks
Die europäischen Kreditmärkte zeigten sich ebenfalls stabil. Die Spreads dürften sich laut Prognosen bis Jahresende in einer engen Bandbreite bewegen, sofern keine makroökonomischen Schocks auftreten.
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Besonders positiv ist das technische Umfeld, das eine reibungslose Aufnahme neuer Emissionen im ersten Quartal 2025 ermöglichen dürfte. Anleger konzentrieren sich dabei zunehmend auf spezifische Kreditgeschichten, um Alpha zu generieren – ein Trend, der sich fortsetzen dürfte.
Was Anleger 2025 erwartet
Trotz der starken Performance 2024 wird das Jahr 2025 von mehreren Unsicherheiten geprägt sein. Insbesondere der erwartete Anstieg der Ausfallquoten auf bis zu 5 % mahnt zur Vorsicht. Dennoch bleibt der Markt für private und Konsortialkredite attraktiv, da diese weiterhin Marktanteile gewinnen.
Die Spreads in Europa bleiben voraussichtlich stabil, während die Anleger zunehmend selektiv agieren müssen, um Chancen zu identifizieren. Die Nettoemissionen dürften zunehmen, was den Druck auf die Marktstimmung leicht erhöhen könnte.
