Meltem Demirors: Ist die Krypto-Rallye wirklich zurück?
In den letzten zwei Wochen haben Bitcoin und der breitere Kryptowährungsmarkt eine leichte Erholung erlebt. Trotzdem schlägt Meltem Demirors, General Partner bei Crucible Capital, einen vorsichtigen Ton für die Zukunft der Krypto-Rallye an. In einem Interview auf Bloomberg am 25. März sprach Demirors über alles, von Handelsvolumen und ETF-Zuflüssen bis hin zu Bedenken hinsichtlich „versteckter Hebelwirkung“ im Krypto-Ökosystem.
„It’s a tale of two cities. Sentiment is positive. You see a lot of enthusiasm about the Trump administration policy direction,” sagte sie unter Bezugnahme auf das wiederbelebte Interesse an Krypto in der politischen Rhetorik. „But if we look at markets, volumes are abysmal. We’re back to trading levels we saw pre-election.”
Während die Medienberichterstattung zu pro-Krypto-Signalen von Präsident Trump und World Liberty Financial eine Welle der Begeisterung ausgelöst hat, betonte Demirors die Notwendigkeit, Hype von greifbarem Marktgeschehen zu trennen. Sie stellte fest, dass die Daten bisher auf einen begrenzten Kaufdruck hindeuten, was ernsthafte Fragen aufwirft, woher ein nachhaltiges Interesse an Bitcoin und anderen Krypto-Assets kommen wird.
Demirors hob die Rolle institutioneller ETF-Handelsstrategien hervor, die die Nachfrage im Jahr 2024 prägen: „We had ETF buyers. If we look at the ETF buyers based on 13F filings from December, the majority of those are firms that are farming the basis trade, right? They’re not long-term holders. It’s not mom and pop going out and buying in their brokerage.”
Sie erklärte, dass diese Firmen oft „buy the ETF and then short Bitcoin”, um Preisspreads zu erfassen, anstatt eine fundamentale Exposure zu suchen. Die Dynamik rund um MicroStrategy’s Konvertionsarbitrage — bei der große institutionelle Akteure mit den öffentlich gehandelten Bitcoin-Beständen von MicroStrategy Hebelwirkung erzielen — verkompliziert die Marktströme weiter. Demirors wies auf „growing concerns about a potential black swan if that trade unwinds” hin.
In den letzten Sitzungen haben bestimmte Altcoins kurzfristige Anstiege verzeichnet, die auf den ersten Blick ein erneutes Interesse der Händler implizieren könnten. Demirors stellte diese Bewegungen schnell in den Kontext: „If we take out Bitcoin and Ether, [there’s been] no change in market cap of that long tail of crypto and no change in trading volume, it’s been flat. Just the names are rotating. So it’s a game of musical chairs.”
Marktbeobachter sind in Aufruhr über Online-Kommentare von Präsident Trump und engere Verbindungen zwischen großen Finanzakteuren — wie Cantor Fitzgerald und Tether — im Zuge breiterer regulatorischer Gespräche in Washington. Demirors schlug jedoch vor, dass diese Entwicklungen lediglich Teil des Zyklus sind: „Is this value accretive? We’re taking liquidity out of the crypto ecosystem, putting it into the banking sector or putting it into the pockets of the creators of these coins. So is that value accretive to boosting volume in Bitcoin and the broader crypto complex? Not necessarily.”
Trotzdem bekräftigte sie ihren Optimismus über die Widerstandsfähigkeit von Bitcoin und verwies auf die Bitcoin-Dominanz, die bei rund 70% liegt — ein Mehrjahreshoch.
Gleichzeitig äußerte sie Bedenken hinsichtlich versteckter Hebelwirkung im System. Von potenziellen Abwicklungs-Szenarien, die MicroStrategy’s Bitcoin-Bestände involvieren, bis hin zu großen Auszahlungen von Mt. Gox-Gläubigern und der insolventen FTX-Plattform sieht Demirors eine mögliche Welle von Verkaufsdruck: „We’ve got Mt. Gox starting to distribute coins. FTX is distributing coins, so we’ve got potential net sellers and distributions that may become net sellers. Where are the inflows coming from? Who else is left to buy?”
Die Frage, was den Trend umkehren könnte, bleibt offen, insbesondere angesichts enttäuschender Volumendaten. „I’m a simple girl,” fügte Demirors hinzu. „Every time I talk, I say it’s all about the flows.”
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC zu $87,926 gehandelt.
