On-Chain-Beweis: Der Crash war eine Bitcoin-Panik, kein Ethereum-Zusammenbruch
Der heftige Rückgang von Bitcoin von etwa $107.000 am 11. November auf Tiefststände von etwa $81.000 am 21. November hat Händler auf dem gesamten Markt erschüttert.
Neue On-Chain-Daten zeigen jedoch, dass dies in erster Linie eine Bitcoin-Panik, kein Ethereum-Zusammenbruch war.
Eine Geschichte von zwei Ausverkäufen
Analysen von XWIN Research Japan zeigen, wie die Korrektur von Oktober bis November die beiden großen Kryptowährungen gespalten hat. Von Oktober 1 ausgehend fiel Bitcoin bis Ende November auf die niedrigen 70er, während Ethereum in die hohen 60er rutschte.
Historisch gesehen bedeutete ein Rückgang von 30% bei BTC oft einen Verlust von 40–50% für ETH, aber dieses Mal blieb die Lücke ungewöhnlich schmal, was darauf hinweist, dass letzterer sich besser hielt als üblich, selbst als sich die Angst ausbreitete.
Der Grund liegt in der On-Chain. Seit dem Merge ist ein wachsender Anteil an ETH im Staking gebunden, während EIP-1559 weiterhin Münzen während geschäftiger Zeiten aus dem Umlauf nimmt. Das bedeutet, dass weniger Token verfügbar sind, um sie bei Panikverkäufen auf den Markt zu werfen.
Im Gegensatz dazu verzeichnete Bitcoin am 21. November einen klaren Anstieg der Liquidationen, was Berichten zufolge fast $2 Milliarden an ausgelöschten Positionen an einem einzigen Tag entsprach, als der Vermögenswert kurzzeitig in Richtung $81.000 fiel, bevor er wieder über $84.000 sprang und später Niveaus nahe $88.000 am Wochenende zurückgewann.
BTC wird derzeit bei etwa $86.000 gehandelt, etwa 10% niedriger in der Woche, 19% über zwei Wochen und 23% im Monat. ETH hingegen liegt bei etwa $2.800, was etwa 12% niedriger in der Woche ist, 22% in 14 Tagen gesunken und 29% im Monat zurückgegangen. Schmerzhaft, aber nicht der übermäßige Schaden früherer Zyklen.
In der Zwischenzeit ist Bitcoins MVRV-Verhältnis, ein wichtiger On-Chain-Bewertungsindikator, von etwa 2,5 Anfang 2025 auf ungefähr 1,5 in diesem Ausverkauf gefallen, eine Zone, die oft tiefe Zyklen-Neustarts markiert hat, anstatt endgültige Gipfel.
ETH-Leveraged ist eine Zeitbombe, aber die Versorgung ist auf seiner Seite
Trotz der scheinbar positiven Nachrichten für das zweitgrößte digitale Asset der Welt haben andere Markttechniker gesagt, dass das ruhigere ETH-Spotbild einen gefährlichen Aufbau in Derivaten verbirgt.
Laut CryptoOnchain stieg das geschätzte Leverage-Verhältnis von Ethereum auf Binance auf einen Rekordwert von 0,562, selbst als der Preis von etwa $4.200 auf $2.800 fiel.
Anders ausgedrückt, Händler setzten weiter auf gehebelte Long-Positionen, während der Chart nach unten tendierte, was den Markt einer weiteren Liquidationswelle aussetzt, falls die Kryptowährung einen weiteren Rückschlag erleidet.
An anderer Stelle bezeichnen Analysten das aktuelle Klima als “Zebra-Markt”, ein Begriff, geprägt von XWIN Research, um ein Umfeld zu beschreiben, das von starken, schwarz-weißen Preisschwankungen anstelle eines nachhaltigen Bullen- oder Bären-Trends geprägt ist.
Unter solchen Bedingungen werden On-Chain-Daten zu einem entscheidenden Instrument, um Signale von Lärm zu trennen, und für den Moment rahmen sie diese Episode als einen von BTC geführten Ausverkauf in einem wechselhaften Mitt-Zyklus ein, nicht als den Beginn eines Ethereum-Zusammenbruchs.
