MSTR-Aktie erreicht Rekordrabatt, da Bitcoin-Bestände den Wert übersteigen
Strategy (MSTR), der größte Unternehmenshalter von Bitcoin (BTC), hat nun einen Gesamtmarktwert, der um Milliarden Dollar unter dem Wert der von ihm gehaltenen Kryptowährung liegt. Zum 3. Dezember liegt die Marktkapitalisierung des Unternehmens bei etwa $50,7 Milliarden, während sein BTC-Reservewert etwa $60,4 Milliarden beträgt.
Diese Situation hat eine historische Bewertungslücke geschaffen, was bedeutet, dass Investoren effektiv Bitcoins von Strategy mit einem Rabatt kaufen können, während sie das Softwaregeschäft und die Betriebsaktivitäten zu einem negativen Preis erhalten.
Eine seltsame Marktdiskrepanz
Laut der Finanzkommentarplattform The Kobeissi Letter, selbst nach Berücksichtigung der $8,2 Milliarden Schuldenlast von Strategy, haben seine Netto-BTC-Bestände einen Wert von etwa $48,6 Milliarden, was bedeutet, dass der Markt allem anderen, was das Unternehmen tut, einen negativen Wert zuweist.
Diese Umkehrung hat sich während eines starken Aktienverkaufs vertieft. Seit Anfang Oktober sind die MSTR-Aktien um rund 57% gefallen, wobei Analysten auf mehrere sich verstärkende Druckpunkte hinweisen.
Das Forschungsunternehmen Bull Theory stellte fest, dass JPMorgan die Margin-Anforderungen für den Handel mit MSTR erhöht hatte, das Short-Interesse gewachsen war und eine mögliche Umklassifizierung durch den Indexanbieter MSCI Anfang nächsten Jahres Milliardenverkäufe von institutionellen Anlegern auslösen könnte.
"This does not look like regular market movement," it posted. "It looks like large players actively pushing the stock lower."
Diese Perspektive wurde von Autor Shanaka Anslem Perera verstärkt und intensiviert, der die bevorstehende Entscheidung des globalen Indexgiganten als kritischen Countdown einrahmte.
"MSCI decides whether Bitcoin treasury companies belong in stock indices. JPMorgan calculates $2.8 billion in forced selling if Strategy is removed. Index funds do not choose. They execute," he stated.
Beide Analysen verstärkten die Ansicht, dass externe Marktmechanismen, und nicht die Fundamentaldaten des Unternehmens, hinter dem Rückgang stehen.
Gemeinschaftsdebatte über Strategy und Risiko
In der Zwischenzeit hatte Strategy zuvor Schritte unternommen, um seine Bilanz in Reaktion auf die Marktturbulenzen zu stärken, und kündigte eine neue $1,44 Milliarden große Cash-Reserve an, die aus früheren Aktienverkäufen finanziert wurde und speziell Dividendenausschüttungen und Zinszahlungen für mindestens 21 Monate abdecken würde.
Obwohl der Executive Chairman Michael Saylor es als Schritt bezeichnete, "kurzfristige Marktvolatilität zu navigieren", löste ein Kommentar von CEO Phong Le über die mögliche Liquidation von Teilen des Firmenschatzes zur Finanzierung von Dividendenzahlungen unterhalb des 1x mNAV mehr Reaktionen aus der Online-BTC-Community aus.
Kritiker behaupteten, es widerspreche Saylors langjähriger Maxime, dass das Unternehmen "niemals verkaufen" würde, während Unterstützer die Cash-Reserve als Zeichen der Stärke betrachteten.
"Strategy just pulled off one of the cleanest liquidity pivots in modern corporate finance," kommentierte Investor Adam Livingston, argumentierend, dass der Schritt das Unternehmen vor erzwungenen BTC-Verkäufen schütze.
Der intensive Fokus hat auch Bedenken hinsichtlich des Konzentrationsrisikos aufgeworfen, da Strategy nun über 3% der gesamten Bitcoin-Versorgung kontrolliert. Krypto-Kommentator Ran Neuner äußerte Vorsicht bezüglich der Situation, indem er erklärte, "We really don’t want MSTR buying more BTC at this stage... the concentration risk is VERY HIGH!"
