Alle bullischen Narrative sind noch vorhanden: Warum bricht Bitcoin (BTC) dennoch ein?

Nach einem verheerenden Abschwung in dieser Woche stieg Bitcoin über 103.000 $ und verzeichnete einen Gewinn von etwas mehr als 1% in den letzten 24 Stunden. Dies hat die Hoffnungen auf eine Erholung wiederbelebt.

Doch frische Daten deuten darauf hin, dass der Krypto-Asset unter kritische Trendlinien gefallen ist. Analysten sagen, dass mehrere Wochenabschlüsse unter seinem 50-Wochen-Durchschnitt den Zyklusgipfel bestätigen.

Verschwindende Nachfrage

Im bisherigen Jahresverlauf haben sowohl Gold als auch der S&P 500 Bitcoin übertroffen, trotz der Dutzenden scheinbar bullischer Katalysatoren, auf die der Markt bis zum Jahresende gesetzt hat. Dazu gehören Zinssenkungen, Regulierung, Stablecoins, Tokenisierung, Liquidität, große Handelsabkommen, starke BIP-Daten, Big Tech-Gewinne, das “Big Beautiful Bill” und die Erwartung einer pro-Krypto-Politik unter US-Präsident Donald Trump.

Michael Nadeau, der Gründer von ‘The DeFi Report,’ sagt, dass der Bullenfall immer noch „auf dem Papier gut aussieht,“ aber Krypto-Marktteilnehmer scheinen in einer Zone zwischen „Hoffnung und Unglaube“ festzustecken, da das Sentiment schwächer wird und sich die Fundamentaldaten verschlechtern. Momentum-Daten zeigen, dass BTC, ETH und SOL alle ihre 50-, 100- und 200-Tage SMAs verloren haben.

Die kritischste Linie, die die Analysten beobachten, ist 102.000 $, was zufällig der 50-Wochen-Durchschnitt von Bitcoin ist. In früheren Zyklen war der Zyklusgipfel erreicht, sobald BTC mehrere Wochenabschlüsse unter seinem 50-Wochen-Durchschnitt verzeichnete. Unterdessen steht der längere 200-Wochen-Durchschnitt von Bitcoin bei 54.700 $.

Nadeau erwartet, dass sich der Preis der Anlage schließlich dem 200-Wochen-Durchschnitt annähern wird (der immer noch steigt) am Boden des Bärenmarktes, falls er tatsächlich in einen solchen gerät.

BTC, ETH und SOL nähern sich nun überverkauften RSI-Niveaus (unter 30), während langfristigere Altcoins bereits überverkauft sind, was normalerweise ein „Buy the Dip“-Signal für einen Bullenmarkt ist. Aber die Flusssituation zeigt eine Warnung. Bitcoin-ETFs waren eines der erfolgreichsten Finanzprodukte in der Geschichte aus einer Nettoflüsse- und AUM-Perspektive, aber seit dem 10. Oktober haben diese Vehikel Nettoabflüsse von 1,4 Milliarden $ verzeichnet.

‘Hopium’ im Markt

Dem Bericht zufolge ist nicht die Größe der Abflüsse das Problem, sondern das Fehlen von Zuflüssen, was auf eine Nachfrageverknappung hinweist. Strategy hält derzeit mehr als 641.000 BTC. Von Oktober 2023 bis Juli 2025 kaufte das Unternehmen 476.000 BTC, was dem 1,19-fachen der in diesem Zeitraum geschürften BTC entspricht. Aber in den letzten drei Monaten hat das Unternehmen nur 12.200 BTC gekauft. Es hält derzeit 12-mal mehr BTC als die zweitgrößte Unternehmenskasse und repräsentiert etwa 65% des BTC-Treasury-Marktes.

Mit nachlassender ETF-Nachfrage und dem größten Käufer, der pausiert, wendet sich der Bericht den On-Chain-Kohorten zu. Langfristige Inhaber verkaufen mehr, was auf die dritte Distributionswelle dieses Zyklus hinweist. Der Bericht sagt, dass Preiserweiterungen historisch gesehen erst beginnen, nachdem langfristige Inhaber von der Distribution zurück zur stetigen Akkumulation übergegangen sind. Bei früheren Zyklusspitzen (2017 und 2021) dauerte es 9,5-10 Monate, bis der Preis seinen Tiefpunkt erreichte, nachdem die langfristigen Inhaber die Nettoakkumulation wiederaufgenommen hatten.

Diese Coins werden jetzt an kurzfristige Inhaber übertragen, die oft später zu niedrigeren Niveaus kapitulieren. Dies ist der Moment, in dem langfristige Inhaber zurückkehren. Was das Sentiment betrifft, sagte Nadeau, dass es immer noch an „Buy the Dip“ verankert ist, weil diese Strategie fast zwei Jahre lang funktioniert hat.

Nadeau wies auch auf einen kürzlich erschienenen Essay des Makroinvestors Jordi Visser hin, in dem dieser beschrieb, dass Bitcoin sich in einer „stillen IPO“-Phase befindet und hinzufügte, dass die Reaktion des Marktes auf bullische „Therapie-Style“-Narrative zeigt, dass im System noch eine große Menge „Hopium“ vorhanden ist.