Wird der Kryptomarkt vom Trump Fed-Übernahme profitieren?

Die Aussicht auf eine „Trump Fed-Übernahme“ entwickelt sich rasch zu einem zentralen Makrothema für das Jahr 2026, wobei einige Händler argumentieren, dass die Märkte immer noch unterschätzen, wie radikal die Verschiebung für die globale Liquidität – und damit für Kryptowährungen – sein könnte.

Makro-Kommentator plur daddy beschreibt es unverblümt via X: “The Trump Fed takeover being underpriced is my primary theme going into 2026 (hence my gold bet). This is a momentous shift: the bigger and more convex the catalyst, the more difficult it is for markets to price it in properly.”

Der ehemalige Fed-Händler Joseph Wang, bekannt als „Fed Guy“, äußert ähnliche Bedenken aus dem Inneren der Finanzstruktur und warnt: “The market underestimates the likelihood of a Trump Fed. The Administration is showing resourcefulness and determination for lower rates. That could set off the blow off top in equities, where implied vol shows speculation still has room to run.”

Die Trump Fed-Übernahme ist nicht eingepreist

Diese Entschlossenheit kollidiert mit einem Anleihemarkt, der anscheinend durch den Terminzinsaufschlag zurückdrängt. Plur hebt die Spanne zwischen dem 12-monatigen T-Bill und der 10-jährigen Staatsanleihe als sauberen Indikator für diese Spannung hervor. Er merkt an, dass der Spread seinen Höchststand kurz vor der Einweihung auf dem allgemein bekannten „Trump wird es heiß laufen lassen“-Blickpunkt erreichte und dann stark nach unten gedrückt wurde, als DOGE und Zölle eingepreist wurden. Es erreichte seinen Tiefpunkt in der Nähe der Zolltiefs und ist „jetzt wieder auf den Höchstständen“, ein Muster, das er als Erweiterung des Terminzinsaufschlags als „Form des Protests gegen [Kevin] Hassett“ liest, Trumps vermuteter Fed-Kandidat.

Vor diesem Hintergrund hat die Administration immer noch mächtige Werkzeuge, um den Terminzinsaufschlag zu verringern, ohne formell eine quantitative Lockerung anzukündigen. Plur identifiziert drei Hebel. Erstens die Deregulierung von Banken, sodass sie erlaubt – in der Praxis gedrängt – werden, mehr Staatsanleihen zu halten, was die strukturelle Nachfrage nach Staatsanleihen erhöht.

Zweitens die Verkürzung der gewichteten Durchschnittsreife der Staatsanleihen durch die Verschiebung der Emission „zu Bills über längerfristige Notes“, was die Dauer verkürzt, die der Markt absorbieren muss. Drittens, speziell für Hypotheken, „die GSEs vergrößern, um MBS zu kaufen“, was die Hypotheken-Spreads verengt und leichtere Politik auf den Immobilienmarkt überträgt, selbst wenn der Leitzins sich langsamer bewegt. Er argumentiert, dass „all dies insgesamt recht bullish ist, aber Zeit braucht, um sich auszuwirken.“

Zurzeit bleibt das Umfeld unwegsam für richtungsgebundene Risikowetten, einschließlich Kryptowährungen. „In der Zwischenzeit war es ein unsteter und schwieriger Markt, quer durch das gesamte Spektrum. Die Aktienindizes sind gestiegen, aber die zugrunde liegenden Rotationen waren schwer zu navigieren. QT wurde beendet, aber die Liquidität ist nach wie vor relativ dünn, und die Tatsache, dass wir uns dem Jahresende nähern, hilft nicht. Bessere Zeiten werden kommen.“

Der bullishe Schwenk in seinem Rahmenwerk kommt mit dem Kalender. „Im neuen Jahr wird die fiskalische Anpassung mit der Umsetzung von OBBBA (+$10-15bn/Monat) wieder ansteigen. Währenddessen rufen die Makro-Teams der Verkaufsseite bereits ab dem 1. Januar zu $20-45bn/Monat T-Bill-Rückkäufen durch die Fed auf.“

Diese Mischung würde direkt die Drucke in den Finanzierungsmarkten erleichtern: „Dies würde einen großen Beitrag zur Entlastung der aktuellen Liquiditätsprobleme leisten (siehe den SOFR-IORB-Spread-Chart unten). Dies ist kein klassisches QE in dem Sinne, dass sehr wenig Dauer vom Privatsektor absorbiert wird, und hat hauptsächlich den Effekt, die Bankreserven zu erweitern. Das ist immer noch bullish, weil die Bankreserven zurzeit knapp sind, was mit den Repo-Liquiditätsproblemen verbunden ist.“

Wird der Kryptomarkt wieder steigen?

Auf dieser Basis erwartet Plur, dass sich der makroökonomische Hintergrund im Jahr 2026 „besser darstellen wird als in der zweiten Hälfte von 2025, vielleicht mehr auf dem Niveau von Teilen von 2024.“ Der Ausdruck des Handels ist klar: „Dies sollte genug sein für eine starke Performance von Gold angesichts des Fed-Übernahme-Winkels und einer fortgesetzten Aufwärtsbewegung in Aktien und ausgewählten Rohstoffen.“

Für Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt ist seine Haltung jedoch deutlich vorsichtiger. „Für BTC ist es schwerer zu sagen. Mein Basisszenario bleibt eine frustrierende Phase des Hin und Her und der Wiederakkumulation.“ Verbesserte Liquidität „sollte für BTC vorteilhaft sein,“ er fragt jedoch, ob es „eine wesentliche Verschiebung in den Angebots-/Nachfrage-Ungleichgewichten geben wird, die wir gesehen haben,“ und schlussfolgert: „Ich werde es weiter beobachten.“

Mit anderen Worten, der Trump-Fed-Handel treibt bereits hochkonvexe Wetten in Gold, Aktien und Rohstoffen an. Krypto steht indirekt vor Vorteilen durch leichtere Reserven und geringeren Terminzinsaufschlag, jedoch ist in diesem Rahmen der Hauptengpass nicht mehr nur die makroökonomische Liquidität – sondern ob die neue Nachfrage stark genug ist, um ein zunehmend unelastisches Angebot auf dem Kryptomarkt zu decken.

Zum Zeitpunkt des Schreibens lag die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen bei $3,05 Billionen.