Ist die Bitcoin-Deleveraging-Phase beendet? Was die Derivatdaten sagen
Der jüngste Kursrückgang von Bitcoin auf $81.119 am 30. Januar ging mit einem deutlichen Anstieg von Zwangsliquidationen im Derivatemarkt einher, während die unbefristeten Finanzierungsraten positiv blieben. Diese Kombination erschwert die Einschätzung, ob der Markt bereits von überschüssigem Hebel befreit ist oder ob weitere Liquidationswellen bevorstehen.
Ist die Deleveraging-Phase von Bitcoin vorbei?
Der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr. wies in seinem Morning Brief auf eine „Kaskade von Zwangsliquidationen“ in den letzten 24 Stunden hin, wobei Long-Liquidationen den Markt dominierten. Sein Liquidations-Dominanz-Oszillator, der das Verhältnis von Long- zu Short-Liquidationen misst, zeigte etwa 97 %, während der gleitende 30-Tage-Durchschnitt auf 31,4 % anstieg. Dies deutet darauf hin, dass der Deleveraging-Druck nicht nur an diesem Tag, sondern auch im vergangenen Monat stark einseitig war.
Trader beobachten solche Extremwerte, da Liquidationsströme dazu neigen, sich zu bündeln und dann abzuschwächen, was Raum für eine kurzfristige Stabilisierung schafft. Adler betonte jedoch, dass ein „extremer“ Wert nicht gleichbedeutend mit einer Bestätigung ist, dass die Verkäufer fertig sind.
Ein entscheidender Punkt in Adlers Analyse ist, dass trotz des Preisrückgangs und der Liquidationskaskade die Finanzierungsraten positiv blieben: Am Tag lag die annualisierte Rate bei 43,2 %. Obwohl dies deutlich unter den über 100 % annualisierten Niveaus während der Spitzen im Oktober und November liegt, deutet es darauf hin, dass der Markt bereit ist, für Long-Positionen zu zahlen, anstatt für Short-Positionen bezahlt zu werden.
Die Finanzierungsraten spiegeln nicht nur die Marktstimmung wider, sondern auch den Druck auf die Positionierung. Wenn die Finanzierungsraten trotz eines Ausverkaufs positiv bleiben, könnte dies bedeuten, dass Long-Positionen schnell wieder aufgebaut werden oder dass der Markt den bullischen Hebel nie vollständig abgebaut hat. Adler schlussfolgert, dass das Risiko des Letzteren weiterhin besteht.
Zusammenfassend ergibt sich aus den beiden Diagrammen ein Bild eines wahrscheinlich unvollständigen Deleveraging-Prozesses: Die Liquidationen trafen Long-Positionen hart, aber die Gesamtpositionierung bleibt bullisch. Die Liquidationskaskade (Long-Dominanz ~97 %) ist ein Symptom für eine Marktüberlastung mit Long-Positionen, aber nicht unbedingt eine endgültige Bereinigung. Die anhaltend positiven Finanzierungsraten (43 % annualisiert) könnten darauf hindeuten, dass die Nachfrage nach Long-Positionen nicht gebrochen ist und der Deleveraging-Prozess nicht abgeschlossen ist.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $82.968 gehandelt.
