Bitcoin-Verluste erreichen extreme Werte, während das Angebot stagniert
Es gibt eine bemerkenswerte Divergenz in der On-Chain-Struktur von Bitcoin: Die realisierten Verluste haben zyklische Extreme erreicht, während die Aktivität des Angebots weiterhin rückläufig ist. Dies deutet auf eine mögliche Phase der Erschöpfung im Verkaufsdruck hin.
Laut der neuesten Analyse von Axel Adler Jr. ist das Net Realized Profit/Loss von Bitcoin, das die Bilanz zwischen realisierten Gewinnen und Verlusten über alle UTXOs hinweg verfolgt, stark ins Negative gefallen. Die Verluste erreichten fast 2 Milliarden $ im Zeitraum Januar-Februar 2026. Diese Werte wurden zuletzt während des Bärenmarktes 2022-2023 beobachtet.
Angebot bleibt unbewegt
Dieses Muster folgt auf eine lange Phase von Oktober 2023 bis Ende 2024, in der die Metrik konstant positiv blieb, während der Kurs von 30.000 $ auf einen Höchststand von 125.000 $ stieg. Die derzeitige Dominanz der realisierten Verluste, insbesondere bei stabilen Preisen im Bereich von 65.000 $ bis 75.000 $, deutet auf Kapitulationsdruck unter schwächeren Haltern hin, was historisch mit Phasen von Marktstress und einer Kompression der Verkaufsaktivität verbunden ist.
Adler Jr. erklärte jedoch, dass dies allein keinen Trendwechsel bestätigt. Gleichzeitig ist die Supply Active 30D Change-Metrik, die Veränderungen im Anteil der kürzlich bewegten Coins misst, unter null gefallen. Dies zeigt eine Kontraktion bei „jungen“ UTXOs und eine reduzierte Coin-Bewegung, was im Gegensatz zu früheren bullischen Phasen steht, in denen starke Preisanstiege von scharfen Anstiegen über 12 % in dieser Metrik begleitet wurden.
Der aktuelle Rückgang bedeutet, dass Coins zunehmend ruhend sind und spiegelt einen Mangel an breit angelegter Verteilung trotz hoher realisierter Verluste wider. Adler Jr. fügte hinzu, dass diese Faktoren eine Erschöpfung im verlustgetriebenen Verkauf zeigen, anstatt eine bestätigte Erholung der Nachfrage.
Die Divergenz impliziert, dass während einige Marktteilnehmer kapitulieren, ein größerer Anteil der Halter inaktiv bleibt. Strukturell stimmt dies mit Akkumulations- oder Absorptionsphasen überein, obwohl eine Bestätigung eine stetige Erholung des 7-Tage-Durchschnitts des Net Realized PnL in den positiven Bereich erfordert, während die Angebotsaktivität gedämpft bleibt.
Wesentliche Risiken voraus
Wichtiger ist, dass das Hauptrisiko in einem Szenario liegt, in dem die Angebotsaktivität beschleunigt, bevor sich das PnL erholt, was auf eine erneute Verteilung statt einer organischen Erholung hinweisen würde.
Bis eine solche Bestätigung eintritt, bleibt das aktuelle Marktregime neutral, und die Bedingungen deuten eher auf eine Kompression des Verkaufsdrucks als auf den Beginn einer definitiven bullischen Umkehr hin.
