Bitwise-CIO warnt vor umfassendem Krypto-Winter statt nur einem Rückgang

Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, hat eine neue Analyse des aktuellen Krypto-Marktes veröffentlicht. Er argumentiert, dass die Branche seit über einem Jahr fest in einem Bärenmarkt verankert ist.

In einem Bericht, der in sozialen Medien geteilt wurde, erklärte Hougan, dass seine Untersuchungen darauf hindeuten, dass der aktuelle Abschwung bereits im Januar 2025 begann. Dies trotz weit verbreiteter Optimismus, der durch institutionelle Adoption, regulatorischen Fortschritt und den Anstieg von Bitcoin (BTC) auf neue Allzeithochs befeuert wurde.

Tiefer Bärenmarkt als treibende Kraft?

Hougan widerspricht der Vorstellung, dass die jüngste Schwäche der Preise lediglich einen routinemäßigen Rückgang oder eine kurzfristige Delle darstellt. Stattdessen beschreibt er das aktuelle Umfeld als einen umfassenden Krypto-Winter, vergleichbar mit den Abschwüngen in den Jahren 2018 und 2022.

Interessanterweise sagte Hougan, dass der Krypto-Markt derzeit einem "2022-ähnlichen, Leonardo-DiCaprio-in-The-Revenant-Stil" Winter ähnelt, der durch übermäßige Hebelwirkung und erhebliche Gewinnmitnahmen langjähriger Krypto-Inhaber angetrieben wird.

Hougan ging auf die Frage ein, die viele Investoren beschäftigt: Warum fallen die Preise trotz einer stetigen Flut positiver Entwicklungen weiter?

Er verwies auf die zunehmende institutionelle Beteiligung, verbesserte Regulierung und breitere Akzeptanz als klare langfristige Vorteile. Doch während der tiefsten Phase eines Bärenmarktes spielen diese Faktoren typischerweise keine Rolle.

Hougan erklärte, dass Krypto-Winter Perioden sind, in denen gute Nachrichten weitgehend ignoriert werden, unabhängig von ihrer Bedeutung. Selbst Entwicklungen wie die aggressive Einstellung von Mitarbeitern durch Wall-Street-Firmen oder die Erhöhung des Krypto-Engagements durch große Banken wie Morgan Stanley sind kurzfristig unwahrscheinlich, eine Rallye auszulösen.

Er verwies auch auf Marktstimmungsindikatoren zur Unterstützung seiner Ansicht. Hougan bemerkte, dass der Crypto Fear and Greed Index weiterhin nahe historisch hoher Angstniveaus liegt, selbst wenn der neu ernannte Vorsitzende der Federal Reserve (Fed) öffentlich Bitcoin unterstützt.

Für ihn unterstreicht diese Diskrepanz, wie tief negativ die Stimmung geworden ist. Basierend auf vergangenen Zyklen sagte Hougan, dass Krypto-Winter selten mit erneuter Begeisterung oder Optimismus enden. Stattdessen enden sie typischerweise, wenn Investoren erschöpft und desinteressiert sind.

Unterstützung durch ETFs stützte Bitcoin?

Hougan beobachtete, dass frühere Krypto-Winter ungefähr 13 Monate dauerten. Bitcoin erreichte seinen Höchststand im Dezember 2017, bevor es ein Jahr später seinen Tiefpunkt erreichte, und erreichte erneut im Oktober 2021 seinen Höhepunkt, bevor es im November 2022 seinen Tiefpunkt erreichte.

Nach diesem Maßstab könnte der aktuelle Zyklus auf weitere Schmerzen hindeuten, insbesondere da Bitcoin im Oktober 2025 erneut seinen Höchststand erreichte. Hougan argumentierte jedoch, dass der Fokus allein auf dieses Datum ein kritisches Detail übersieht.

Seiner Ansicht nach begann der aktuelle Winter tatsächlich im Januar 2025, wurde jedoch teilweise durch außergewöhnliche institutionelle Zuflüsse verdeckt. Er sagte, dass die starke Nachfrage von Exchange-Traded Funds (ETFs) und Digital Asset Treasuries (DATs) die zugrunde liegende Schwäche in weiten Teilen des Krypto-Marktes maskierte.

Hougan betonte das Ausmaß der institutionellen Unterstützung insbesondere für Bitcoin und nannte es beispiellos. Während des von ihm analysierten Zeitraums kauften ETFs und DATs zusammen mehr als 744.000 BTC, was einem Kaufdruck von etwa $75 Milliarden entspricht. Er schlug vor, dass ohne diese Unterstützung der BTC-Preis um bis zu 60% hätte fallen können.

Trotzdem schlug der Bitwise-CIO mehrere mögliche Katalysatoren vor, die die Stimmung heben und den Beginn einer Krypto-Erholung markieren könnten, darunter starkes globales Wirtschaftswachstum, das die Risikobereitschaft neu entfacht, Fortschritte beim CLARITY Act, frühe Anzeichen für die staatliche Adoption von Bitcoin oder einfach der Zeitablauf.

In Anlehnung an seine Erfahrung durch mehrere Krypto-Marktzyklen sagte er, dass die aktuelle Stimmung der Verzweiflung, Müdigkeit und Lethargie den letzten Phasen vergangener Krypto-Winter stark ähnelt.