Bitcoin ist stark unterbewertet, sagt Bitwise: ‘Fairer Preis’ heute bei $230.000
Bitcoin steht wieder einmal an der Schwelle zur Preisentdeckung, aber Forscher von Bitwise Asset Management argumentieren, dass die aktuellen Spot-Quotierungen den tatsächlichen Wert des Netzwerks unterschätzen. In ihrem Week 24 Crypto Market Compass, der am späten Dienstag zirkulierte, berechnen Dr. André Dragosch, Bitwises Forschungsleiter für Europa, und Analyst Ayush Tripathi, dass “quantitative Modelle den hypothetischen ‘fairen Wert’ von Bitcoin angesichts der aktuellen Staatsausfall-Wahrscheinlichkeiten heute auf rund $230.000 schätzen.” Diese Zahl impliziert einen Aufschlag von knapp über 110 Prozent auf den Marktpreis, der zum Redaktionszeitpunkt am 11. Juni 2025 bei etwa $109.600 lag.
Bitcoins ‘Wahrer Wert’ ist explosiv
Dragosch verbindet diese Einschätzung mit der Rally bei Sovereign-Risk-Hedges. Die einjährigen Kredit-Derivat-Spread der Vereinigten Staaten handeln nahe dem halben Prozentpunkt-Bereich - Niveaus, die zuletzt während der Schuldenobergrenzen-Angst 2023 gesehen wurden - und spiegeln “breitere Sorgen über das US-Haushaltsdefizit” wider, wie Reuters letzte Woche berichtete. “Bitcoin kann eine alternative ‘Portfolio-Versicherung’ gegen weit verbreitete souveräne Zahlungsausfälle bieten, da es ein knappes, dezentrales Asset ist, das frei von Kontrahentenrisiken ist,” argumentiert die Mitteilung und ergänzt, dass die vom Congressional Budget Office prognostizierten Zinsausgaben auf ein Dreifaches der US-Schulden-Service-Kosten auf etwa 3 Billionen $ bis 2030 hinweisen.
Das makroökonomische Umfeld ist jedoch nicht die einzige Säule, die die Fair-Value-Bewertung von Bitwise stützt. Der firmeneigene Cryptoasset Sentiment Index zeigt, dass zwölf von fünfzehn Markt-Breite-Indikatoren im Aufwärtstrend sind, während der Cross-Asset-Risiko-Appetit-Index (CARA), der aus Aktien, Krediten, Zinssätzen und Rohstoffen kompiliert wurde, auf ein Fünfjahreshoch gestiegen ist. “Sowohl das Kryptoasset- als auch das Cross-Asset-Sentiment sind jetzt eindeutig bullisch,” schreibt Dragosch und merkt an, dass der Anstieg von Bitcoin über $110.000 es innerhalb von zwei Prozent des Allzeithochs von $112.000 im Mai bringt.
On-Chain-Daten bleiben konstruktiv. Die Wechselkursreserven sind auf 2,91 Millionen BTC gesunken - etwa 14,6 Prozent des umlaufenden Angebots - nachdem sogenannte Wale letzte Woche geschätzte 390.632 BTC abgezogen haben. Gleichzeitig verlangsamten sich die Nettoabflüsse von Spot-Börsen auf etwa $0,53 Milliarden von $1,78 Milliarden in der Vorwoche, was auf einen geringeren Druck zur Gewinnmitnahme hindeutet.
Die Derivatpositionierung spiegelt die Widerstandsfähigkeit des Spotmarktes wider. Der aggregierte Bitcoin-Futures-Open Interest stieg um 2.200 BTC an verschiedenen Börsen, während die CME-Sparte um 6,4 k BTC zulegte. Die Finanzierungsraten auf Perpetual Swaps blieben insgesamt positiv, obwohl sie am Wochenende teilweise negativ wurden, und die 3-Monats-annualisierte Basis hielt sich bei etwa 6,3 Prozent. Bei Optionen expandierte das Open Interest um 27.300 BTC, wobei das Put-Call-Verhältnis sich bei 0,55 einpendelte; die einmonatige 25-Delta-Skew blieb moderat negativ, was weiterhin Nachfrage nach Absicherungen bei Kursrückgängen impliziert, selbst als die realisierte Volatilität auf 28,2 Prozent sank.
Institutionelle Flüsse verstärken den bullischen Ton. Globale Krypto-ETPs erfassten letzte Woche 488,5 Millionen $, von denen 254,9 Millionen $ in Bitcoin-Produkte gingen. US-Spot-Bitcoin-ETFs führten mit 525 Millionen $ Zuflüssen, ausgeglichen durch eine wöchentliche Abwanderung von 24,1 Millionen $ aus dem Grayscale Bitcoin Trust. Bitwises eigenes BITB-Vehikel zog 78,1 Millionen $ an, während der europäische physische Bitcoin-ETP (BTCE) nur marginale Abflüsse sah. Ethereum-Produkte erfreuten sich ebenfalls netto Zuflüssen von 260,9 Millionen $, was das breitbasierte Risikoangebot aufrechterhält.
Bitwise räumt ein, dass Schlagzeilenrisiken nach wie vor starke, kurzlebige Einbrüche auslösen können—der Streit der letzten Woche zwischen Elon Musk und Präsident Donald Trump trieb BTC kurzzeitig auf 100.000 $ zurück—aber sie sehen strukturelle Kräfte fest nach oben gerichtet. “Die Unsicherheit der US-Wirtschaftspolitik hat höchstwahrscheinlich bereits ihren Höhepunkt überschritten und nimmt an der Grenze weiter ab,” schreibt Dragosch und weist auf das Wachstum bei den nicht-landwirtschaftlichen Lohn- und Gehaltsempfängern im Mai von 139.000 und eine Mäßigung der Rezessionswahrscheinlichkeiten hin.
Da Bitcoin bereits seit Jahresbeginn traditionelle Anlagen überholt hat und das Cross-Asset-Sentiment nun von Bitwises Indikatoren bestätigt wird, argumentieren die Analysten, dass der Markt beginnt, das Asset weniger als spekulatives Vehikel und mehr als makroökonomische Absicherung zu bewerten. Ob Händler die $230.000-Fair-Value-Marke akzeptieren, hängt von denselben Variablen ab, die in der Mitteilung hervorgehoben werden—Sovereign-Risk-Prämien, politische Unsicherheit und das Tempo der institutionellen Adoption—aber die Grundlagen, sagen sie, sind on-chain, an den Desks und in den Flussdaten sichtbar.
“Bitcoin auch erholte sich auf 110k USD und ist nahe seinem bisherigen Allzeithoch,” erinnert der Bericht die Leser. Für Bitwise ist diese Nähe kein Endpunkt, sondern ein Ausgangspunkt: Der innere Wert des monetären Assets, schließen sie, liegt “deutlich weiter nördlich.”
Zum Redaktionszeitpunkt handelte BTC bei $109.617.
