Raoul Pal: Bitcoin könnte $450.000 im liquiditätsgetriebenen Superzyklus erreichen

Auf der Sui Basecamp-Veranstaltung hielt der Makro-Investor und Real Vision-Mitbegründer Raoul Pal eine umfassende Rede, in der er das aktuelle Kryptomarkt-Umfeld als Beginn eines „liquiditätsgetriebenen Superzyklus“ bezeichnete – mit der Möglichkeit, dass Bitcoin vor dessen Ende $450.000 erreichen könnte. Basierend auf über drei Jahrzehnten makroökonomischer Forschung stellte Pal seine These durch die Linse dessen vor, was er als den „Everything Code“ bezeichnet, ein Rahmenwerk, das globale Liquidität, Schuldenzyklen und Währungsentwertung als die Kernkräfte sieht, die die Asset-Preise über alle Märkte hinweg prägen.

Warum $450.000 für Bitcoin möglich sind

„Bitcoin’s year-on-year rate of change is driven by financial conditions with a three-month lag,” sagte Pal und verwies auf die bemerkenswert konsistente Korrelation zwischen der gesamten globalen Liquidität und den Preisbewegungen wichtiger Assets. „The correlation between Bitcoin and global liquidity is 90%, and with the Nasdaq, it’s 95%. It’s hard to refute that this is not what is happening.” Laut Pal ist diese Korrelation nicht zufällig – sie ist strukturell mit der Funktionsweise des modernen Makrosystems verbunden, insbesondere in einer nach 2008 geprägten Welt, die durch chronische Schuldenlast und systematische Liquiditätsspritzen gekennzeichnet ist.

Pal betonte, dass die meisten Menschen den wahren Treiber von Krypto-Zyklen missverstehen. „Everyone talks about the halving, but this is about the debt refi cycle. Every four years, global debt rolls over, and central banks are forced to pump liquidity to avoid systemic collapse.” Er fügte hinzu, dass die durchschnittliche Laufzeit der globalen Schulden vier Jahre beträgt, konzentriert im Bereich von drei bis fünf Jahren, was von Natur aus zyklische Liquiditätswellen erzeugt, die mit Marktbooms im Kryptobereich zusammenfallen.

Der Mechanismus, so Pal, ist ein globales finanzielles Hütchenspiel: „Scarce assets keep going up in price – real estate, equities, art, gold. Young people can’t afford them. What’s actually happening is a global taxation of 8% a year you don’t understand. Add in another 3% global inflation, and you’re looking at 11% debasement.” In diesem Kontext wird Bitcoin – mit seiner festen Angebotsmenge und dezentralen Natur – in Pals Ansicht zu einem rationalen Kapitalfluchtventil.

Namentlich bezeichnete Pal Bitcoin als das am besten abschneidende Asset in der gesamten Finanzgeschichte und nannte eine Rendite von 27,5 Millionen Prozent seit 2012 und einen durchschnittlichen jährlichen Ertrag von 130%, trotz massiver Rückschläge. „Nothing has ever come close,” sagte er, bevor er dessen Performance mit Ethereum (113%) und Solana (142%) verglich, mit dem Hinweis, dass Solanas Daten einen kürzeren Zeitraum abdecken.

Obwohl einige seiner Aussagen hyperbolisch erscheinen mögen, untermauerte Pal sie mit einer detaillierten makroökonomischen Analyse und bewährten Indikatoren. Er sprach über seinen Einsatz von Demark-Indikatoren – ein Werkzeug der technischen Analyse – die signifikante Wendepunkte in früheren Zyklen signalisiert haben und jetzt eine Fortsetzung des Breakouts für Bitcoin nahelegen.

Gemäß seinen Modellen könnte Bitcoin bei einem ISM (Institute for Supply Management) Manufacturing Index-Wert von 57 einen fairen Preis von $450.000 erreichen. „Is it exact? No. But all the people who are saying it’s going to $150K or $250K are probably scarred from the last cycle,” argumentierte Pal und betonte die Wichtigkeit von zukunftsweisenden Daten.

Er wies auch die derzeitige bärische Stimmung als fehlgeleitet und rückwärtsgewandt zurück: „People are creating narratives for today to explain liquidity conditions from three months ago,” sagte er und kritisierte populäre wirtschaftliche Kommentare auf Plattformen wie X. Für Pal hat der Markt die jüngste wirtschaftliche Schwäche – einschließlich der Ängste vor Zöllen, der sich verlangsamenden Wirtschaft und geopolitischen Spannungen – bereits eingepreist und beginnt sich auf die nächste Liquiditätsexpansionsphase zu verlagern. „Bitcoin’s already priced it down to 47.4 on the business cycle indicator,” sagte er und bezog sich auf Daten, die erst am Vortag herauskamen. „But financial conditions lead by nine months, and they’re turning.”

Wann wird BTC seinen Höhepunkt erreichen?

Pals umfassendere Ansicht ist, dass wir nun in die „banana zone“ eintreten, sein Begriff für den Hochgeschwindigkeitsabschnitt des Kryptozyklus, in dem die Preise stark ansteigen. „Every cycle looks the same. Breakout, retest, banana zone. We’ve had banana one, the corrective zone, banana two. What’s next is banana three.” Er glaubt, dass die aktuelle Konstellation aufgrund einer Reihe von Faktoren ungewöhnlich stark ist: synchronisierte globale Liquiditätsexpansion, ein schwächerer Dollar, beginnende Lockerung durch die Zentralbanken und eine Unterexponierung von Einzelhändlern und Institutionen gegenüber Risikowerten.

Am Ende seiner Rede verstärkte Pal seine These mit Dringlichkeit, aber auch Vorsicht: „We’ve got the central banks debasing currency, giving us a gigantic tailwind. They don’t want the system to break. Every time something happens, they inject more liquidity. They’re giving you free money. And to take that money, you need the volatility.” Er warnte davor, zu viel zu handeln, Hebel einzusetzen oder während unvermeidlicher Korrekturen in Panik zu geraten. „Don’t f*** this up,” sagte er und bezog sich auf seine eigenen vergangenen Fehler während des Bull-Runs 2017. „Hold on to your tokens. Be careful. Don’t get FOMO. Follow the liquidity.”

Pal erwartet, dass dieser Zyklus sich möglicherweise bis ins erste oder zweite Quartal 2026 erstrecken wird, insbesondere wenn die politischen Dynamiken um eine mögliche Wiederwahl Trumps den Liquiditätszyklus noch weiter vorantreiben. Ob Bitcoin letztendlich $450.000 erreichen wird, bleibt abzuwarten, aber Pals These ist klar: Die makroökonomischen Rückenwinde sind ausgerichtet, die Daten stützen es, und dies könnte – wie er sagt – „die größte makroökonomische Gelegenheit aller Zeiten“ sein.

Zur Zeit des Schreibens wurde BTC bei $94.191 gehandelt.