Goldman Sachs sieht 35% Rezessionsrisiko – Was das für Krypto bedeutet

Kryptomärkte gingen am Montag leicht zurück, nachdem eine deutliche Warnung von Goldman Sachs veröffentlicht wurde. Die Bank erhöhte ihre 12-monatige US-Rezessionswahrscheinlichkeit auf 35% und begründete dies mit steigenden Zöllen, wachstumsschwächerem Umfeld und verschlechtertem Sentiment. Diese Neubewertung folgt auf die zweite Aufwärtstzahlung der Bank im März zu ihren US-Zöllenerwartungen für 2025 und signalisiert ein zunehmend angespanntes makroökonomisches Umfeld mit direkten Auswirkungen auf Risikoanlagen – einschließlich Kryptowährungen.

In einer Mitteilung mit dem Titel "US Economics Analyst: A Further Increase in Our Tariff Assumptions" erläutern die Goldman-Ökonomen Alec Phillips, Tim Walker und David Mericle ihre Argumentation: "We now expect the average US tariff rate to rise 15pp in 2025 [...] almost the entire revision reflects a more aggressive assumption for 'reciprocal' tariffs."

Goldman anticipates that President Trump will announce across-the-board reciprocal tariffs averaging 15% on April 2. Adjusted for product and country exclusions, the effective rise in average tariffs is expected to be around 9 percentage points.

Die Auswirkungen auf die makroökonomische Aussichten sind gravierend: Goldman hat seine Wachstumsprognose für das US-BIP 2025 um 0,5 Prozentpunkte auf 1,0% (Q4/Q4) gesenkt, die Jahresendprognose für die Kern-PCE-Inflation um 0,5 Prozentpunkte auf 3,5% erhöht und seine Arbeitslosenquote-Prognose auf 4,5% (+0,3 Prozentpunkte) angehoben. Diese Änderungen spiegeln ein stagnierendes Wachstumsumfeld wider, das von Inflation überlagert wird – eine Kombination, die die Möglichkeiten für geldpolitische Anreize einschränkt.

Die Bank führt das steigende Rezessionsrisiko auf drei Schlüsselfaktoren zurück: einen niedrigeren Wachstumsgrundlage; verschlechtertes Konsumenten- und Geschäftsvertrauen; und "statements from White House officials indicating greater willingness to tolerate near-term economic weakness."

Obwohl sentimentale Maßnahmen historisch oft wenig voraussagbare Kraft hatten, schreibt Goldman: "We are less dismissive of the recent decline because economic fundamentals are not as strong as in prior years. Most importantly, real income growth has already slowed sharply and we expect it to average only 1.4% this year."

Auswirkungen auf Krypto

Während digitale Vermögenswerte lange Zeit als unkorreliert mit traditionellen makroökonomischen Variablen betrachtet wurden, hat sich dieses Narrativ entwickelt. Bitcoin, insbesondere, hat zunehmend auf breitere makroökonomische Bedingungen reagiert – insbesondere auf Liquidität, Risikosentiment und reale Renditen.

Da die Zinskurve erneut invertiert – ein klassisches Rezessionssignal – warnen Makroanalysten vor einem einzigartigen politischen Dilemma. Wie @ecoinometrics noted auf X: "The yield curve is inverting again, a traditional recession signal. But unlike past cycles, the Fed is unlikely to rush to QE due to inflation concerns. This creates a double challenge for Bitcoin: potential risk-off pressure without the stimulus relief that typically follows. Bitcoin is very much driven by macro these days. It is behaving like a high-beta play on the NASDAQ 100."

Allerdings stimmen nicht alle überein, dass eine Rezession ein netto-negatives Risiko für Krypto darstellt. In einem jüngsten Interview hat Robbie Mitchnick, Global Head of Digital Assets bei BlackRock, offered a nuanced view of Bitcoin's macro sensitivity: "Economic fears. I mean, I don't know if we have a recession or not, but a recession would be a big catalyst for Bitcoin [...] It's catalyzed by more fiscal spending and debt and deficit accumulation. That happens in a recession. It's catalyzed by lower interest rates and monetary stimulus. That tends to happen in a recession."

Mitchnick erkennt die kurzfristigen Einschränkungen an – der Vermögenseffekt, reduziertes verfügbares Einkommen und hohe Korrelationen mit Aktien – bleibt jedoch dabei, dass Bitcoin strukturell von den langfristigen Folgen recessionärer politischer Reaktionen profitiert. "Bitcoin is long liquidity in the system… and to some extent over just fears of general social disorder [...] that too, unfortunately, is something that can come up in a recession."

Er fügt hinzu, dass aktuelle Marktreaktionen möglicherweise nicht Bitcoins wahre Positionierung widerspiegeln: "The market has almost, it seems, gotten this in some ways not particularly well calibrated... but that's where the opportunity comes in for education in a market and an asset class that's still very nascent."

Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wurde BTC zu $83,230 gehandelt.