Ethereum-Nachfrageschock wird die Märkte erschüttern, warnt Bitwise-CIO

Ein plötzlicher Anstieg des institutionellen und unternehmerischen Interesses an Ethereum (ETH) bereitet den Boden für das, was Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise Asset Management, als „strukturelles Ungleichgewicht“ zwischen Angebot und Nachfrage bezeichnet - eines, das die Preise weit über den bereits schnellen Anstieg der Kryptowährung in diesem Jahr hinaustreiben könnte.

In einem Memo, das am 22. Juli 2025 an Kunden verschickt wurde, stellte Hougan fest, dass Ether im vergangenen Monat um mehr als 65 Prozent und seit April um über 160 Prozent gestiegen ist. Der Anstieg, argumentiert er, werde nicht nur von der Stimmung getrieben, sondern durch ein dramatisches Missverhältnis zwischen der Menge an Ether, die vom Netzwerk produziert wird, und den Mengen, die jetzt von Exchange Traded Products (ETPs) und neu gegründeten „ETH Treasury“-Unternehmen aufgenommen werden.

Ethereum-Nachfrageschock ist unausweichlich

„Sometimes it really is that simple,“ Hougan schrieb, und bezieht sich damit auf seine langjährige These, dass kurzfristig die Assetpreise hauptsächlich durch Flüsse bestimmt werden. Er zog eine direkte Parallele zur explosiven Leistung von Bitcoin nach der Einführung von U.S. Spot Bitcoin ETPs im Januar 2024, als „ETPs, Unternehmen und Regierungen mehr als 1,5 Millionen Bitcoin erwarben, während die Bitcoin-Blockchain nur etwas mehr als 300.000 produzierte.“

Hougan behauptet, dass dieselbe Dynamik nun endlich - und zwar noch stärker - im Ether-Markt Einzug gehalten hat. Zwischen dem 15. Mai und dem 20. Juli zogen Spot Ether ETPs mehr als 5 Milliarden $ an Nettoeinnahmen an, während eine Handvoll öffentlich gehandelter Unternehmen damit begann, den Token als primären Treasury-Asset anzuhäufen. Zu den aggressivsten Käufern gehören:

• Bitmine Immersion Technologies (BMNR) akkumulierte 300.657 ETH - etwa 1,13 Milliarden $ zu aktuellen Preisen - und erklärte die Ambition, „5 Prozent aller ETH-Angebote zu erhalten.“
• SharpLink Gaming (SBET) kaufte 280.706 ETH (1,06 Milliarden $) und kündigte Pläne an, zusätzlich 6 Milliarden $ für zukünftige Akquisitionen aufzunehmen.
• Bit Digital (BTBT) liquidierte seine Bitcoin-Reserven nach einer Kapitalerhöhung von 170 Millionen $ und leitete die Erlöse auf über 100.000 ETH (rund 375 Millionen $) um.
• The Ether Machine (DYNX) skizzierte einen Börsengang, der sich um einen Ether-Treasury von 1,6 Milliarden $ dreht.

Insgesamt kauften ETPs und öffentlich gehandelte Unternehmen während der neunzehn Wochen ca. 2,83 Millionen Ether - im Wert von über 10 Milliarden $. Im gleichen Zeitraum erzeugte das Ethereum-Netzwerk nur etwa 88.000 ETH neues Angebot, ein Verhältnis von Nachfrage zu Angebot, das Hougan mit 32 zu 1 berechnet. „No wonder the price of ETH has soared,“ bemerkte er.

Ob dieser Druck anhält, ist nun die zentrale Frage für Investoren. Högans Antwort lautet eindeutig ja. Er weist darauf hin, dass Ether auch nach dem kürzlich stattgefundenen Kaufanstieg im ETP-Markt im Vergleich zu Bitcoin unterbewertet bleibt: Ether-Fonds kontrollieren weniger als 12 Prozent der von Bitcoin ETPs gehaltenen Vermögenswerte, obwohl die Marktkapitalisierung von ETH ungefähr ein Fünftel der von BTC beträgt. „With all the excitement surrounding stablecoins and tokenization—which are primarily built on Ethereum—we think that will change,“ sagte er und prognostiziert Milliarden von weiteren Zuflüssen in den kommenden Monaten.

Inzwischen scheinen die Ökonomien der gelisteten „Krypto-Treasury“-Firmen selbstverständlich zu sein. Aktien von BMNR und SBET werden jeweils zu fast dem Doppelten des Nettowerts des von ihnen gehaltenen Ethers gehandelt, ein Preisaufschlag, der Managementteams dazu anreizt, Aktien zu emittieren, Kapital aufzubringen und noch mehr ETH zu kaufen. „As long as that remains true, you can bet Wall Street firms will funnel money into more ETH purchases,“ schrieb Hougan.

Bitwise prognostiziert, dass ETPs und Treasury-Unternehmen im kommenden Jahr Ether im Wert von bis zu 20 Milliarden $, das sind etwa 5,33 Millionen Münzen zu aktuellen Preisen, absorbieren könnten. Der Emissionsfahrplan des Protokolls wird im Gegensatz dazu nur etwa 800.000 ETH in diesem Zeitraum hinzufügen, was ein Ungleichgewicht von 7 zu 1 impliziert.

„That’s an even higher ratio than we’ve seen for Bitcoin since the spot ETPs launched,“ sagte Hougan. Skeptiker argumentieren oft, dass das langfristige Angebot von Ether nicht wie das von Bitcoin gedeckelt ist und dass seine Bewertung von Faktoren abhängt, die über die bloße Knappheit hinausgehen, wie z. B. die Nutzung des Netzwerks und Transaktionsgebühren. Hougan bestreitet diese Punkte nicht, besteht aber darauf, dass sie kurzfristig sekundär sind. „In the short term, the price of everything is set by supply and demand, and right now, there is more demand for ETH than supply,“ schloss er.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde ETH zu 3.703 $ gehandelt.