Ein Unternehmen könnte den Bitcoin-Kurs beeinflussen – so funktioniert es
Bitcoin hat sich seit seinem Tiefpunkt im Februar um mehr als 20% erholt und wird derzeit bei etwa $77.000 gehandelt. Marktteilnehmer fragen sich jedoch, ob diese Rallye anhalten kann.
Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, hebt hervor, dass die aggressiven Bitcoin-Käufe von Strategy der „einzelne größte Faktor“ für den jüngsten Preisanstieg sind.
Verborgener Treiber
Obwohl andere Faktoren, wie Zuflüsse in Höhe von $3,8 Milliarden in ETFs seit dem 1. März und erneute Akkumulation durch langfristige Inhaber, den Bitcoin-Kurs unterstützt haben, erklärt Hougan, dass ein erheblicher Teil der jüngsten Gewinne durch Käufe von Strategy getrieben wurde. Das Unternehmen hat in den letzten acht Wochen Bitcoin im Wert von etwa $7,2 Milliarden erworben.
Diese Käufe wurden durch die Ausgabe von STRC finanziert, einem unbefristeten Vorzugsaktieninstrument. STRC kombiniert Merkmale von Eigenkapital und Schulden und ist darauf ausgelegt, bei $100 pro Aktie zu handeln, während es eine hohe Dividendenrendite von derzeit 11,5% jährlich bietet.
„Strategy versucht, diesen Aktienkurs zu halten, indem es die Rendite anpasst. Wenn STRC unter $100 handelt, kann Strategy den Zinssatz erhöhen, um neue Käufer anzuziehen. Wenn STRC über $100 handelt, kann Strategy entweder mehr Aktien ausgeben oder den Zinssatz senken, um die Preise wieder auf $100 zu bringen.“
Seit seiner Einführung hat STRC im Allgemeinen nahe seinem Zielpreis gehandelt, und die Dividendenrate wurde von anfänglich 9% auf 11,5% erhöht, um die Nachfrage zu unterstützen. Der Hauptzweck der Ausgabe von STRC ist die Kapitalbeschaffung für zusätzliche Bitcoin-Käufe, wobei die meisten Erlöse in die Anlage investiert werden. Die Dividendenzahlungen werden größtenteils durch die Kapitalbeschaffung von neuen Investoren finanziert, eine Struktur, die laut Hougan durch die erheblichen BTC-Bestände des Unternehmens unterstützt wird und kein Ponzi-Schema darstellt.
Dividendenkapazität von Strategy
Strategy hält derzeit etwa $63 Milliarden in Bitcoin gegenüber $8 Milliarden Schulden und $14 Milliarden in Vorzugsaktien. In einem Liquidationsszenario würden zuerst die Gläubiger und dann die Vorzugsaktionäre bezahlt. Dies lässt etwa $41 Milliarden für die Stammaktionäre übrig. Bei den aktuellen Bitcoin-Preisen schätzt Hougan, dass das Unternehmen seine Dividendenzahlungen hypothetisch 42 Jahre lang aufrechterhalten könnte, obwohl dies keine Preissteigerung während dieser Zeit annimmt.
Wenn Bitcoin mit einer jährlichen Rate von 20% wachsen würde, könnte das Unternehmen seine Dividendenzahlungen unbegrenzt fortsetzen. Die Fähigkeit von Strategy, seinen Verpflichtungen nachzukommen, hängt jedoch sowohl von der Leistung von Bitcoin als auch vom Umfang der zukünftigen STRC-Ausgaben ab, da eine höhere Ausgabe die Dividendenverpflichtungen und das Ausfallrisiko erhöht, das nur durch Gewinne im BTC-Wert ausgeglichen wird. Hougan erklärte, dass das Vertrauen der Investoren davon abhängt, dass Strategy ein Gleichgewicht zwischen Kapitalbeschaffung und der Erhaltung der Bilanzstärke hält.
Er bemerkte auch, dass die Nachfrage nach STRC stark erscheint und deutete an, dass das Unternehmen bei seinem jüngsten Angebot mehr Kapital hätte aufnehmen können.
Mit Junk-Bond-Renditen unter 7% und einem reduzierten Interesse an Privatkrediten wird die Rendite von 11,5% von STRC als „attraktiv“ angesehen. Die aktuellen Verpflichtungen von Strategy belaufen sich auf $21 Milliarden, oder etwa 33% seiner Bitcoin-Bestände, ein Niveau, das laut Hougan Raum für eine zusätzliche STRC-Ausgabe von $10 Milliarden bis $15 Milliarden lässt, bevor die Bedenken der Investoren zunehmen könnten, und weitere Kapazitäten sind möglich, wenn die Bitcoin-Preise steigen.
