Der Bitcoin-Liquiditätssuperzyklus hat gerade erst begonnen, sagt Hedgefonds-CEO

Bitcoin durchbrach am Morgen des 14. Juli ein neues Rekordhoch von über 122.000 $ und verlängerte damit seine einmonatige Rallye um mehr als 16 Prozent. Vor diesem Hintergrund argumentiert Charles Edwards—der Gründer und CEO des digitalen Anlage-Hedgefonds Capriole Investments—, dass der Markt sich erst in den „frühen Stadien“ eines weitaus breiteren liquiditätsgetriebenen Booms befindet, der den Rest des Jahres 2025 und darüber hinaus dominieren könnte.

Der Bitcoin-Liquiditätssuperzyklus

Im neuesten Capriole-Newsletter behauptet Edwards, dass „Geld und Liquidität den Hintergrund für Kapitalflüsse darstellen, und Bitcoin Treasury Companies sind der Trichter.“ Er weist die Idee zurück, dass der 20.000 $-Anstieg der letzten zwei Wochen ein technischer Zufall war, und verweist stattdessen auf tiefe makroökonomische Strömungen, die sich seit Monaten aufbauen.

„Die größten Bitcoin-Rallyes treten auf, wenn der Markt Netto-Short auf den USD ist,“ schreibt er und verweist auf Caprioles proprietären „USD Positioning“-Indikator, der Futures-Daten über wichtige Währungen aggregiert. Die Kennzahl ist seit Anfang des Sommers „tief negativ“, was signalisiert, dass globale Investoren entscheidend gegen den Dollar und zugunsten harter Vermögenswerte wetten.

Ein weiterer Pfeiler ist der Kreditmarkt. Die Spreads von Unternehmensanleihen mit BBB-Rating haben sich seit dem Frühjahr verengt—ein klassisches Risiko-an-Signal in den traditionellen Märkten, das seit 2020 fast Takt für Takt mit wichtigen Bitcoin-Aufwärtsbewegungen zusammenfällt. „Mehr Beweise,“ bemerkt Edwards, „dass Bitcoin ein Tradfi-Asset ist.“

Vielleicht der stärkste Rückenwind ist jedoch das Geldwachstum. Die globale M3 hat sich mit einer annualisierten Rate von neun Prozent entwickelt—einer historisch extremen Rate, die laut Capriole zuletzt mit durchschnittlichen 12-monatigen Bitcoin-Renditen von etwa 460 Prozent einherging. Edwards warnt davor, dass Bitcoin als heute mehrere Billionen Dollar schweres Asset diese Magnitude wahrscheinlich nicht wiederholen wird, aber „es wäre nicht überraschend, von hier aus etwas sehr Substanzielles zu sehen.“

Caprioles Rahmen zieht auch auf eine historische Vorlauf-Nachlauf-Beziehung zwischen Gold und Bitcoin zurück. Wenn Goldbarren in einen bedeutenden Ausbruch eintreten, neigt Bitcoin dazu, drei bis vier Monate später zu folgen. Der Frühjahrsdurchbruch von Gold im Jahr 2025 und seine Outperformance gegenüber globalen Aktien boten daher „starke Unterstützung für die abnehmende Nachfrage des aktuellen Marktes nach Fiatgeld und zugunsten von hartem Geld,“ argumentiert Edwards. Seit Capriole den Goldanstieg im April hervorhob, ist Bitcoin um 28 Prozent gestiegen.

Auch Aktien bieten grünes Licht. Die Advance-Decline-Linie der New Yorker Börse brach letzte Woche auf neue Höchststände, während Caprioles „Equity Premium“-Indikator Ende Mai auf null zurückgesetzt wurde—beides historisch konsistent mit mehrmonatigen Phasen von wachsender Risikobereitschaft.

All diese Datenpunkte fließen in den Flaggschiff-Bitcoin-Makroindex der Firma ein, einen Komposit aus Dutzenden öffentlicher und proprietärer Variablen, den Capriole verwendet, um Handelsengagements in seinem Fonds zu gestalten. Der Index ist weiterhin „im Bereich stark positiven Wachstums,“ berichtet Edwards, selbst nach der neuesten vertikalen Bewegung der Münze. Das deutet darauf hin, dass die zugrunde liegenden Triebkräfte—Liquidität, Risikosentiment und On-Chain-Aktivität—„intakt bleiben.“

Das Bitcoin-Treasury-Company-Flywheel

Dennoch liegt das vielleicht auffälligste Puzzleteil außerhalb des reinen Makro. Edwards hebt die Entstehung von Bitcoin Treasury Companies (TCs) hervor—Unternehmensvehikel, die Fiat-Kapital auf den Eigen- oder Fremdkapitalmärkten aufnehmen und es dann in Spot-BTC investieren—als die neue „primäre Blasendynamik dieses Zyklus.“

Die vierteljährlichen Zuflüsse in TCs erreichten im zweiten Quartal 15 Milliarden $, und Capriole zählt inzwischen mindestens 145 Unternehmen, die diese Strategie verfolgen. Mit ihren auf dem Papier erzielten Gewinnen auf Bilanzmünzen aufgeblähten Marktkapitalisierungen können sie immer größere Finanzierungsrunden anziehen—eine reflexive Schleife, von der Edwards glaubt, dass sie „wahrscheinlich dazu beitragen wird, Bitcoins Marktkapitalisierung im nächsten Jahr um über 1 Billion $ zu erhöhen.“

Er weist die Vorstellung zurück, dass dies einer ungesunden Zentralisierung entspricht: „Wenn Bitcoin eines Tages Basisgeld werden soll, muss es auf Zehntausende von Billionen skalieren, um Volatilität zu glätten. Das geht nur mit einer massiven Akquisition wie der, die wir heute sehen.“

Edwards betont, dass seine Analyse auf einem monatelangen Horizont basiert. „Wenn Bitcoin große Rallyes sieht, gibt es immer starke Rückschläge und lokale Überhitzung,“ gesteht er ein und fügt hinzu, dass der Newsletter bewusst kurzfristiges On-Chain-Aufheben ausblendet, um sich auf das „größere Bild und die treibenden Faktoren für die nächsten sechs Monate“ zu konzentrieren.

Dennoch ist die Schlussfolgerung von Capriole unmissverständlich: Die Liquidität ist reichlich vorhanden, der Dollar stark im Rückzug, der Kreditdruck moderat, und ein strukturell neuer Pool von Unternehmenskäufern steigt ein: Der Liquiditätsfluss ist weit geöffnet, und der Bitcoin-Superzyklus, den er ernährt, hat gerade erst begonnen.

„Während die heutigen frühen Anwender möglicherweise als Spekulanten gesehen werden, wird es im Nachhinein sehr offensichtlich sein. Nach der Welle der Treasury-Unternehmen kommt die Welle der Staatskassen (nächster Zyklus). Wir reiten einfach die Adoptionskurve, die Milliarden Dollar erfordert, um in Bitcoin zu fließen von den Entitäten, die sie besitzen, um die Skalierung zu erreichen,“ schließt Edwards.

Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC mit 122.438 $ gehandelt.