Déjà Boom—Arthur Hayes sagt, dass das Setup für Bitcoins Rally von 2022 zurück ist
Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, der derzeit den Family-Office-ähnlichen Fonds Maelstrom leitet, glaubt, dass der makroökonomische Cocktail, der von Ende 2022 bis Anfang 2025 Bitcoins sechsfachen Anstieg ausgelöst hat, wieder gemischt wird. In der „Forward Guidance“-Podcast sagte Hayes direkt nach einer beruhigenden Trump-Pressekonferenz, dass sich die gegenwärtige Umgebung „wie der November 2022“ anfühlt.
Kann Bitcoin erneut um das Sechsfache steigen?
Laut Hayes liegt der Dreh- und Angelpunkt des nächsten Impulses nicht bei der Federal Reserve, sondern beim US-Finanzministerium. „Die Menschen haben die andere Seite der Gleichung vergessen“, argumentierte er. „Yellen hat zweieinhalb Billionen $ gedruckt, indem sie die Emissionen auf Bills umgestellt hat, und jetzt spricht Scott Bessent über Rückkäufe von Staatsanleihen—eine andere Form der verdeckten quantitativen Lockerung, die keiner Eingaben der Fed bedarf.“ Hayes zitierte seine eigene Arithmetik aus dem vorherigen Fall: Zwischen September 2022 und Anfang 2025 stieg Bitcoin ungefähr um das Sechsfache, während die Bilanz der Fed scheinbar schrumpfte, was er fast ausschließlich der vom Finanzministerium initiierten Liquidität zuschreibt.
Diese Dynamik, so behauptet er, ist zurückgekehrt. Der „maximalistische“ Zollplan der Trump-Administration, der Mitte April angekündigt und darauf abzielte, das Leistungsbilanzdefizit der USA zu reduzieren, löste zunächst einen kurzen, aber heftigen Ausverkauf bei Anleihen und Aktien aus, bevor Trump „Zugeständnis um Zugeständnis“ machte. Der schnelle Politikwechsel bestätigte laut Hayes, dass „das amerikanische Finanzsystem so stark verschuldet ist, dass es nicht einmal eine Woche lang Handelskonfrontationen aushalten konnte.“ Für ihn hat diese eine Woche die politische Unmöglichkeit einer fiskalischen Konsolidierung offenbart und eine zusätzliche Geldschöpfung unvermeidlich gemacht. „Sie können es nennen, wie sie wollen—nur nennen Sie es nicht QE—aber es hat denselben Effekt: Die Liquidität steigt und Bitcoin profitiert.“
Hayes’s Entkopplungsthese beruht ebenso auf Arithmetik wie auf Erzählung. Wenn Zölle das Leistungsbilanzdefizit reduzieren, muss auch der spiegelbildliche Finanzkontenüberschuss fallen, was die ausländische Nachfrage nach US-Mega-Cap-Aktien verringert.
„Mathematisch gesehen, wenn Trump es ernst meint, müssen Ausländer Aktien verkaufen. Punkt,“ sagte er. In dieser Welt werden die Ströme von Bitcoin nicht durch das Beta von Aktien getrieben, sondern durch eine weltweite Jagd nach wertneutralen Vermögensspeichern im Zuge eskalierender Währungs- und Handelskonflikte. Er erwartet, dass sich die „US-Tech-Ausnahme“ abschwächt, gerade als Bitcoins struktureller Bid stärker wird.
Der ehemalige BitMEX-Chef sieht auch ein latentes Tail-Risiko in Japan. Ein stärkerer Yen, gefördert von Washington, um den Dollar zu schwächen, könnte japanische Investoren dazu zwingen, enorme USD-Carry-Trades aufzulösen, Anleihen abzustoßen und die Renditen auf Niveaus zu treiben, die die Fed „in eine verdeckte Zinskurvenkontrolle zwingen“ würden.
Jeder derartige Volatilitätsschub, so Hayes, löst historisch eine schnelle Reaktion der Federal Reserve aus—sogar wenn sie als neue alphabetische Einrichtung verkleidet auftritt, anstatt als direkte Anleihekäufe. „Jedes Mal, wenn die Anleihemarktvolatilität steigt, tut die Fed etwas“, bemerkte er. „Es ist vielleicht nicht das traditionelle QE, aber es führt zum gleichen Ergebnis.“
Während der einstündigen Unterhaltung kehrte Hayes immer wieder zum November 2022 als Vorlage zurück. Damals erholten sich die Märkte gerade von den Nachwirkungen des FTX-Zusammenbruchs, und die Anleiherenditen stiegen, doch Bitcoin begann allmählich zu steigen, als das Finanzministerium aus dem Reverse-Repo-Topf frisches Geld schöpfte. Heute sieht er ein Echo: „This feels like November 2022,“ sagte er dem Gastgeber Felix Jauvin. „Shit's going up.“
Während Hayes es vermied, ein konkretes Preisziel zu nennen, war der Hinweis klar. In den Jahren 2022–25 brachte die Welle der versteckten Liquidität Bitcoin von ungefähr 16.000 $ auf über 100.000 $. Mit Besson's Rückkauf-Maschine, die „bereit ist zu gehen“ und der politischen Bereitschaft, Sparmaßnahmen zu vermeiden, sagt Hayes, dass die Bühne für eine Fortsetzung vorbereitet ist.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei 92.559 $ gehandelt.
