Bitcoin befindet sich weder in einem Bullen- noch in einem Bärenmarkt: Experte erklärt das Szenario

Bitcoin handelt in einer Welt, in der Schlagzeilen immer noch "Bulle" oder "Bär" schreien, während die zugrunde liegende Struktur sich weigert, mitzuspielen. Nachdem der Kurs Anfang Oktober auf ein Allzeithoch im Bereich von $124.000–$126.000 gestiegen ist und dann bis November etwa ein Drittel seines Wertes verloren hat, liegt BTC nun in den unteren $90.000ern, immer noch dominant, aber offensichtlich erschöpft.

In dieses Durcheinander tritt der pseudonyme renommierte Krypto-Industrie-Veteran plur daddy, der vorschlägt, dass der Markt möglicherweise in keinem dieser Regime existiert. "Aufgrund des 4-Jahres-Zyklus sind alle Krypto-Marktteilnehmer darauf vorbereitet, den Markt entweder in einer Bullen- oder Bärenphase zu sehen," schrieb er auf X. "Was, wenn wir, als Teil der Marktreife, uns einfach in einem verlängerten Konsolidierungsfenster befinden, in dem das Angebot absorbiert wird?"

Dies ist eine einfache Verschiebung der Perspektive mit ziemlich großen Implikationen. Er vergleicht es mit Gold, welches "zwischen $1.650–$2.050 von April 2020 bis März 2024 schwankte," und argumentiert, es sei "logisch anzunehmen, dass BTC, während es sich weiterentwickelt, mehr goldähnliches Verhalten zeigen wird." Mit anderen Worten: nicht tot, nicht euphorisch, einfach nur in einer fettigen, liquiditätsreichen Spanne feststeckend, in der das Angebot länger von schwachen zu starken Händen wechselt, als es Händler, die auf klare Halbierungszyklen getrimmt sind, emotional ertragen können.

Die Dynamik der Spanne ist bereits am oberen Ende sichtbar. Laut plur tauchen "Verkäufer aggressiv auf, wann immer der Preis den Bereich von $120.000 erreicht." Er merkt an, dass es "starke Argumente" gibt, dass diese Verkäufer vom Vier-Jahres-Zyklus-Mem angetrieben werden, aber "ebenso gute Argumente" dafür, dass sie auf profanere Überlegungen reagieren: Alter, Preis, Liquidität, Änderung der Hypothese und "aufkommende Tail Risks". Wenn BTC diesen Bereich erneut besucht, hält er es für "rational, dass Menschen versuchen, dem zuvorzukommen, was hilft, die Spanne zu verstärken." Klassische Reflexivität: Leute, die sich an das letzte Hoch erinnern, schaffen das nächste.

Auf der Unterseite ist er nicht im Untergangslager. "Dies passt auch zu meinem intuitiven Gefühl, dass die Tiefstände erreicht sein könnten oder zumindest nicht wesentlich niedriger als das, was wir gesehen haben, aber die Upside ebenfalls begrenzt ist," schrieb er und fügte hinzu, dass die Liquiditätsbedingungen "sich moderat verbessern könnten," was Raum für eine Erholung schafft – aber nicht unbedingt ein neues Regime. Oder wie er es mit Vorsicht sagte, er wäre "vorsichtig, auf einen Regimewechsel zu wetten."

Bitcoin-Markt verwirrt: QE oder nicht QE?

Diese "moderate Verbesserung" ist nicht theoretisch. Das gestrige FOMC-Treffen brachte eine Senkung des Zinssatzes um 25 Basispunkte, wodurch das Ziel für die Fed Funds auf 3,50–3,75% gesenkt wurde, zusammen mit einer überraschenden Ankündigung: etwa $40 Milliarden pro Monat in "Reserve Management Käufen" (RMPs) von kurzfristigen Treasuries, beginnend am 12. Dezember und für mehrere Monate hochgehalten.

Die offizielle Linie ist, dass dies ein technischer Schritt ist, um die Reserven "angemessen" und die Repo-Märkte funktionierend zu halten, nicht eine neue Runde von QE.

Makro-Stimmen auf X sind, wenig überraschend, nicht einheitlich in dieser Unterscheidung. Plur Daddy fügte auf X hinzu: "Dies unterscheidet sich von QE, denn der Hauptmechanismus, wie QE funktioniert, besteht darin, die Laufzeit aus dem Markt zu ziehen, wodurch Marktteilnehmer gezwungen werden, sich in der Risikokurve nach oben zu bewegen. Allerdings haben sie hineingeschmuggelt, dass sie bis zu dreijährige Schatzanweisungen kaufen könnten, was bedeutet, dass einige Laufzeiten herausgenommen werden. Dies ist bullischer als erwartet und hilft, die Marktliquidität ins neue Jahr zu überbrücken."

Miad Kasravi besteht darauf: "FED is NOT doing QE. Just expanding balance sheet via Money-market displacement," und argumentiert, dass, wenn die Fed Bills kauft, der vorherige Inhaber Bargeld erhält, das "irgendwo hinfließen muss" und "ein Teil davon in Kredit, Aktien, Krypto einsickert."

LondonCryptoClub nimmt die Handschuhe ab. In seiner Sichtweise wird die Fed "im Grunde Geld drucken, um dieses Defizit so lange und in welcher Größe auch immer nötig zu finanzieren," und fügt hinzu, dass "der Entwertungshandel im Autopilot-Modus ist." Er unterstützt Lyn Aldens frühere Bemerkung, dass "es Geld drucken ist. Ob es QE ist oder nicht, ist eher Semantik. Die Fed wird es nicht QE nennen, da es keine Laufzeit ist und nicht für wirtschaftliche Stimulation dient."

Lyn Alden nails it

Markets are going to tie themselves up arguing over the semantics and overcomplicating it

Yet they’re printing money and monetising the deficit

It’s all the same thing. Admittedly, this is QE-lite…for now at least

Believe it or not, market participants… https://t.co/cf7QLogWom

— LondonCryptoClub (@LDNCryptoClub) December 10, 2025

Peter Schiff, vorhersehbar, aber nicht ganz irrational, kommentierte via X: “QE by any other name is still inflation. The Fed just announced it will be buying T-bills “on an ongoing basis.” Given that long-term rates will rise on this inflationary policy shift, it won’t be long before the Fed expands and extends QE5 to longer-dated maturities. Got gold?”

Also, was ist die Schlussfolgerung?

Wie Plur anmerkt, erweitern diese Operationen die Bankreserven und reduzieren den Druck auf den Repo-Markt; die Fed wird hauptsächlich T-Bills kaufen, aber "sie könnten bis zu dreijährige Schatzanweisungen kaufen, was bedeutet, dass einige Laufzeiten herausgenommen werden." Das rückt das Programm näher an “QE-lite” als reine Infrastruktur. Es ist unterstützend für Risikoanlagen und kommt genau zur Jahresend-Liquiditätsdürre, mit weiteren Balance-Sheet-Ausweitungsmechanismen, die bereits in den Startlöchern stehen.

Für Bitcoin ist die unbequeme Antwort im Moment, dass beide Dinge wahr sein können: der "Entwertungshandel" ist strukturell lebendig, während die Kursbewegung sich wie ein großer, semi-institutioneller Vermögenswert verhält, der eine brutale Rallye und einen frischen makroökonomischen Schock verdaut. Weitere sechs bis achtzehn Monate seitwärts gerichtetes Umschichten, wie plur vorschlägt, "wäre überhaupt nicht seltsam." Ob man das nun als Bulle, Bär oder einfach nur als Fegefeuer bezeichnet, ist größtenteils eine Erzählungswahl. Märkte, offen gesagt, werden es so oder so gleich handeln.

Zum Zeitpunkt des Pressetermins wurde BTC bei $90.060 gehandelt.