Quant-Fonds profitieren von Trends: Spekulation auf Kakao und Yen steigen deutlich

Die computerbasierten Hedgefonds, die auf Trends in den Finanzmärkten setzen, erleben florierende Zeiten. Ihre Spekulationen auf steigende Kakaopreise und einen fallenden japanischen Yen haben sich ausgezahlt. Quantitative Fonds konnten im Zeitraum bis Ende März um 12 Prozent zulegen, so ein Index von Société Générale. Zu den Nutznießern dieser Entwicklung gehören namhafte Akteure wie Man Group, Aspect Capital und Winton.

"Wir handeln seit 25 Jahren, und das war unser bestes erstes Quartal überhaupt", berichtet Razvan Remsing, Director of Investment Solutions bei Aspect, einem in London ansässigen quantitativen Hedgefonds, der Vermögenswerte in Höhe von 9,4 Milliarden US-Dollar verwaltet.

Nach einem herausfordernden Jahr 2023, haben sich die ersten Monate als enorm profitabel für die trendfolgenden Fonds erwiesen, die Algorithmen nutzen, um darauf zu wetten, dass Markttrends – seien sie auf- oder abwärts gerichtet – andauern werden.

Der britische Milliardär David Harding's Winton konnte in seinem diversifizierten Makrofonds ein Plus von 13 Prozent verbuchen, erfahren aus einer Quelle, die Einblick in die Zahlen hatte. Profitabel waren dabei Wetten auf steigende Kakaopreise sowie gegen US-Erdgas und den Yen.

In Connecticut ansässiges AQR verzeichnete mit seiner Managed Futures Full Volatility Strategie eine Rendite von 17,4 Prozent bis Ende März, während das IS Trends Fonds der in Paris ansässigen Capital Fund Management bis Mittwoch um 17,5 Prozent anstieg, laut Personen, die Einblick hatten.

Die Wetten auf die in die Höhe schnellenden Kakaopreise gehörten zu den größten Renditreibern der Fonds. Schlechte Wetterbedingungen in Westafrika, der Region, die den Großteil der Kakaobohnen produziert, haben zu Einbußen bei den Erträgen geführt. Die Futures-Preise für Kakaobohnen in London haben sich seit Jahresbeginn beinahe verdreifacht.

Die anhaltend hohen Temperaturen haben auch die Produktion von Kaffeebohnen getroffen, wodurch die Quant-Fonds weitere Gewinnmöglichkeiten fanden.

"Ungünstige Wetterlagen in Regionen, die Kaffeebohnen und Kakao produzieren, haben zu einem Angebotsschock geführt und die Preise gestärkt", erklärt Otto Hamaoui, Director of Portfolio Management bei Man AHL, einem quantitativen Zweig der Hedgefonds-Firma Man Group.

Quants haben zahlreiche andere Markttrends ergriffen, einschließlich der Abschwächung des Yen gegenüber dem Dollar, da sich die Erwartungen an die Zinsen in den beiden Ländern auseinanderentwickelten. Der Yen ist seit Jahresbeginn um 9 Prozent gefallen und über die letzten drei Jahre um 30 Prozent.

Die Hedgefonds tätigten ebenfalls gewinnbringende Wetten auf die Ölpreise, die aufgrund steigender Spannungen im Mittleren Osten zugenommen haben.

Die Vielzahl der Möglichkeiten auf den Märkten hat die Fonds ermutigt, in einigen Vermögenswerten die Hebelwirkung zu erhöhen und so ihre Renditen zu steigern. Quant-Manager regulieren regelmäßig die von ihnen gehaltenen Derivatekontrakte, um die Größe ihrer Wetten zu vergrößern oder zu verkleinern.

"Sieht man eine Anzahl von Märkten mit Trends, nutzen quantitative Hedgefonds dies mit einer höheren Bruttoexposition", fügt Hamaoui hinzu.

Fonds sind mit solch einem Vorgehen vertraut, da sie bei gleichzeitigem Trend in verschiedenen, nicht miteinander verwandten Märkten – wie dem Yen und Kakao – glauben, dass ihre Portfolios gegen plötzliche Markteinbrüche besser abgesichert sind.

Aspect hat seinen Hebel von einem langfristigen Durchschnitt von vier auf sieben erhöht, was bedeutet, dass sie für jeden Dollar des Anlegergeldes siebenfach den Marktbewegungen ausgesetzt sind. Allerdings hat das Unternehmen seine Position im Kakaomarkt reduziert, da die zunehmende Volatilität bei den Preisen das potenzielle Risiko eines plötzlichen Preisabfalls erhöht haben könnte.

Das Flaggschiff-Fonds von Aspect war bis zum Ende der letzten Woche in diesem Jahr um 21,4 Prozent gestiegen.

Die Renditen markieren eine Wende für Trendfolgestrategien, die nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März des vergangenen Jahres Schaden genommen hatten. Viele hatten große Wetten gegen Anleihen laufen, deren Preise in einer Flucht in Sicherheit und als Investoren darüber spekulierten, wie weit die US-Notenbank die Zinsen noch erhöhen könnte.

Allerdings haben es viele Quants geschafft, diese Verluste wieder wettzumachen, wobei der Trendindex von Société Generale in den vergangenen drei Jahren um 45 Prozent gestiegen ist.

"Die 2010er waren ein verlorenes Jahrzehnt für [Trendfolger], wahrscheinlich das schlechteste in einem Jahrhundert, aber in den letzten drei Jahren lief es sehr gut für den Trend", sagte Philippe Jordan, Präsident der Capital Fund Management. (eulerpool-AFX)