IWF warnt vor versteckten Risiken der Tokenisierung durch Wegfall traditioneller Finanzpuffer

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat darauf hingewiesen, dass die Einführung der tokenisierten Finanzwelt zwar viele Effizienz- und Geschwindigkeitsvorteile mit sich bringt, jedoch auch potenzielle Risiken für die finanzielle Stabilität der Märkte birgt.

Tokenisierte reale Vermögenswerte (RWAs) wachsen weiterhin schnell, wobei die Branche Anfang April einen Wert von etwa $27,5 Milliarden hatte.

Risiken der Tokenisierung

In einem Bericht vom 1. April erklärt Tobias Adrian, Finanzberater des IWF, dass die Ineffizienzen, die durch die Tokenisierung beseitigt werden sollen, tatsächlich als Stoßdämpfer fungieren, die die globale Wirtschaft vor einem Zusammenbruch bewahren.

Der Bericht argumentiert, dass die Tokenisierung einen „strukturellen Wandel in der Finanzarchitektur“ darstellt, anstatt nur eine Effizienzsteigerung zu sein. Dies liegt daran, dass sie die „zeitlichen Puffer“ im traditionellen Finanzwesen entfernt, indem sie sofortige Transaktionsabwicklungen ermöglicht.

Die Tokenisierung verändert die Art und Weise, wie Menschen Vermögenswerte wie Geld, Aktien und Anleihen bewegen, indem diese Prozesse über Smart Contracts auf der Blockchain automatisiert werden. Dadurch werden Abwicklungslücken reduziert, da Banken Eigentums- und Transaktionsabwicklungen nahezu sofort klären können.

„These frictions are not only costly to end-investors, but they also provide temporal buffers that allow exposures to be netted, liquidity to be mobilized, and authorities to intervene before settlement becomes final. Tokenized systems reduce or eliminate these buffers.“

Adrian argumentiert jedoch, dass das Entfernen dieser Verzögerungen auch bedeuten könnte, unsere Sicherheitsnetze zu beseitigen. Denn das Abwicklungsfenster gibt Banken normalerweise Zeit, Liquidität und Risikopositionen zu verwalten. Es lässt auch den Regulierungsbehörden Raum, zu überwachen und im Bedarfsfall einzugreifen.

Der IWF hat drei wesentliche versteckte Risiken identifiziert, die mit dem Wegfall dieser finanziellen Puffer einhergehen könnten. Eine Hauptsorge ist der Liquiditätsdruck. Laut dem Bericht könnte die Tokenisierung dazu führen, dass Finanzinstitute ständig über die Mittel verfügen müssen, um die Anforderungen sofortiger Transaktionsabwicklungen zu erfüllen.

Weitere Risiken betreffen die Governance und die grenzüberschreitende Aufsicht. Da die Tokenisierung auf Smart Contracts zur Automatisierung angewiesen ist, gibt es weniger Spielraum für menschliches Eingreifen, wenn etwas schiefgeht. Dies könnte bei Ereignissen wie einem Preisverfall größere Konsequenzen haben, insbesondere wenn ein Smart-Contract-Fehler automatische Liquidationen auslöst.

Darüber hinaus haben Regulierungsbehörden nur innerhalb ihrer eigenen Grenzen Autorität, während tokenisierte Vermögenswerte leicht über mehrere Länder hinweg bewegt werden können. Dies erschwert es ihnen, im Krisenfall Probleme zu lösen.

Öffentliche Anker finden

In seinem Bericht erkennt der IWF auch die Vorteile der Technologie an. So profitieren Vermögensverwalter und Investoren von der Effizienz, die durch geringere Kosten, Geschwindigkeit und transparente Transaktionen entsteht.

Der Bericht argumentiert jedoch, dass die Tokenisierung nur dann erfolgreich sein kann, wenn sie auf öffentlichem Vertrauen basiert, das durch die Verwendung sicherer Abwicklungsvermögen wie Wholesale Central Bank Digital Currencies (wCBDCs) erreicht werden kann.

Laut Adrian könnte die Tokenisierung ohne diese öffentlichen Maßnahmen die finanzielle Instabilität durch Geschwindigkeit, Konzentration und Fragmentierung verstärken.

Inzwischen erlebt die Tokenisierungsbranche ein starkes Wachstum, wobei Daten von RWA.xyz zeigen, dass derzeit auf der Blockchain repräsentierte tokenisierte Vermögenswerte einen Wert von etwa $27,6 Milliarden haben. Eine frühere Studie der Boston Consulting Group hatte prognostiziert, dass der Sektor bis 2030 zu einer $16 Billionen Industrie werden könnte.