Hyperliquid übertrifft Ethereum und Solana bei den Einnahmen – Aber HYPE wird stark vergünstigt gehandelt
In weniger als einem Jahr hat Hyperliquid fast 10% des BTC- und ETH-Perpetual-Volumens erfasst. Es hat sogar DeFi-Rivalen übertroffen und fordert nun CEXs heraus.
HYPE: Der Außenseiter?
Hyperliquid erzielte in den letzten sechs Monaten 409 Millionen $ an Nutzungsgebühren. Dies sind 23% mehr als Ethereum und 75% mehr als Solana. Dennoch wird der Token HYPE mit einem Rabatt von 88% im Vergleich zu ETH und 62% im Vergleich zu SOL auf vollständig verwässerter Basis gehandelt.
Experten bei „The DeFi Report“ verweisen auf eine Kombination aus Produktstärke, einzigartiger Token-Ökonomie und wachsendem Marktanteil als Gründe, warum die Lücke möglicherweise nicht von Dauer ist.
Im Gegensatz zu vielen Kryptoprojekten startete Hyperliquid ohne Beteiligung von Risikokapital, wodurch VCs und Angels von der Token-Zuteilung ausgeschlossen wurden. Stattdessen wurden 31% des Angebots an frühe Nutzer zu Beginn verteilt, im Wert von 1,2 Milliarden $ zur damaligen Zeit und jetzt im Wert von 4,7 Milliarden $. Dieser Schritt verwandelte Trader in Stakeholder und vermied den Verkaufsdruck, der normalerweise durch VC-Freigabezyklen verursacht wird.
Zusätzlich hat das Projekt 6% des Budgets für den Betrieb vorgesehen und leitet Nutzungsgebühren in einen Unterstützungsfonds, der HYPE vom offenen Markt kauft. Dies reduziert das Token-Angebot und unterstützt die Preisfindung.
Hyperliquids Kernprodukt ist ein hochdurchsatzfähiges, On-Chain-Zentrales Limitordebuch, das Perpetuals und Spot-Handel anbietet. Es bietet Sub-Sekunden-Blockzeiten, niedrige Gebühren und ein Eigenverwahrungshandelserlebnis. Ein solches System repliziert das Gefühl einer zentralisierten Börse, jedoch mit DeFi-Transparenz.
Die Handelsaktivität befindet sich auf einem Allzeithoch, mit täglichen Volumen von 10 bis 20 Milliarden $ und 13 Milliarden $ offenen Positionen über verschiedene Assets hinweg, wodurch die Plattform etwa 9-11% des globalen BTC- und ETH-Perpetual-Volumens erfasst. Hyperliquid generierte in den letzten 30 Tagen 107 Millionen $ an Gebühren, weit über Solanas 40 Millionen $ und Ethereums 67 Millionen $.
Nahezu alle Einnahmen fließen in Token-Rückkäufe. Der Bericht fand heraus, dass im Juli allein 92,2 Millionen $ an Gebühren zu 90,2 Millionen $ HYPE-Rückkäufen führten. Analysten sagen, dass dies eine Form von „Rückkauf-Rendite“ schafft, die direkt den Inhabern zugutekommt, im Gegensatz zu traditionellen Fintech- oder Tech-Bewertungen, bei denen die Einnahmen bei den Unternehmen verbleiben.
Die Expansion hat ebenfalls eine Rolle im wachsenden Profil des Projekts gespielt. Hyperliquid hat sich über das bloße Dasein als Perpetuals-DEX hinaus entwickelt und baut sein eigenes Layer-1-Ökosystem aus. Beispielsweise ermöglicht das HyperEVM Entwicklern, gegen tiefe Liquidität auf den Orderbüchern des Protokolls zu bauen, ohne ihre eigenen Börsen betreiben zu müssen. Diese Strategie, kombiniert mit Integrationen über Wallets wie Phantom, Rabby und Rainbow sowie Kredit- und Überbrückungsprodukte wie Hyperlend und Unit Protocol, hat seine Reichweite erweitert und Netzwerkeffekte gestärkt.
Auf annualisierter Basis hat Hyperliquid ein Volumen von 1,95 Billionen $ verarbeitet, mehr als seine dezentralisierten Konkurrenten zusammen. Seine BTC- und ETH-Open-Interest repräsentiert 32% von CME und 7,6% des Gesamtvolumens sowohl auf kryptonativen Börsen als auch auf CME.
Zunehmende Risiken
Risiken bleiben, insbesondere durch wachsende Konkurrenz von Coinbase und Robinhood, Abhängigkeit von einem kleinen Validator-Set und Fragen zur Nachhaltigkeit, da ein relativ kleiner Kreis von aktiven Tradern den Großteil der Einnahmen generiert.
Sogar mit HYPE, das bei einer vollständig verwässerten Bewertung von 48 Milliarden $ und 16 Milliarden $ im Umlauf befindlicher Versorgung gehandelt wird, vermerken Analysten, dass sein rückkauforientiertes Modell und seine Marktpenetration darauf hindeuten, dass der Token im Vergleich zu Solana und Ethereum weiterhin unterbewertet ist.
