Digitale Vermögenswerte in Höhe von 135 Mrd. $ in Schatzkammern, aber DAT-Modell ist risikoreich: VanEck
Der September war geprägt von einem anhaltenden Wachstum der Schatzkammern digitaler Vermögenswerte (DAT), die rund 135 Milliarden $ an Vermögenswerten halten, berichtete VanEck am Freitag.
Bemerkenswerterweise entfällt mehr als die Hälfte dieses Betrags auf das Unternehmen Strategy. Letzte Woche erreichte sein Bitcoin-Schatz einen historischen Höchststand, obwohl BTC noch keinen neuen Allzeithoch erreicht hat.
Michael Saylors Unternehmen hält derzeit 640.031 BTC, deren aktueller Marktwert 79 Milliarden $ beträgt. Damit ist der Schatz höher bewertet als die Marktkapitalisierung von Motorola, Airbnb, BNY Mellon und US Bancorp.
Das DAT-Modell funktioniert vorerst
DATs nutzen ihre Aktienvolatilität, um Kapital zu beschaffen, indem sie Wertpapiere zu Preisen unterhalb ihrer impliziten Volatilität verkaufen. Dies zieht anspruchsvolle Händler an, die diese "günstigen" Instrumente kaufen und mit "teuren" Optionen absichern, wobei sie profitieren, wenn sich die Volatilität angleicht.
VanEck stellte fest, dass viele neue DATs nicht über tiefe und liquide Märkte für den Optionshandel verfügen, was sie zwingt, hohe Rabatte anzubieten. Ein solches Unternehmen ist Bitmine Immersion Technologies, das kürzlich ein Paket trotz doppeltem Handelsvolumen anderer DATs zu einem hohen Rabatt verkaufte.
Jedoch hat das DAT-Modell zwei wesentliche Risikofaktoren. Die Volatilität von Bitcoin nimmt seit fast einem Jahrzehnt aufgrund der zunehmenden Akzeptanz ab. Da DATs eine fortlaufende Volatilität benötigen, um Käufe zu finanzieren, bedroht dies ihr Geschäftsmodell.
Zusätzlich handeln einige DATs jetzt unter ihrem Nettoinventarwert. Wenn dies geschieht, könnten sie anfangen, Optionen zu verkaufen, um Einkommen zu erzielen, anstatt Aktien zu emittieren, was die Volatilität im Sektor weiter komprimieren könnte und einen selbstbegrenzenden Kreislauf schaffen könnte.
“This dynamic could reduce implied volatility across the sector and eventually leave the ‘volatility well’ depleted, limiting the ability of DATs to purchase assets.”
Explosives Wachstum nicht ohne Risiko
Der DAT-Sektor ist von rund 70 Unternehmen im September 2024 auf über 200 Unternehmen bis September 2025 explodiert, darunter über 190 mit Fokus auf Bitcoin und 10 bis 20 auf Ether oder Altcoins, berichtete der Digital Assets Council am Freitag.
“This accelerating growth rate highlights DATs’ mainstreaming but underscores leverage and market risks,” it cautioned.
Öffentliche und private Unternehmensschatzkammern für Bitcoin haben zusammen 1,32 Millionen BTC angehäuft, was etwa 6,6% des umlaufenden Angebots entspricht und einen Wert von rund 164 Milliarden $ darstellt.
Inzwischen hat eine Explosion neuer Ether-Schatzkammern 5,5 Millionen ETH angehäuft, was etwa 4,5% des Gesamtangebots entspricht und in nur wenigen Monaten einen Wert von 24,8 Milliarden $ erreicht hat.
