CVDD-Modell zeigt, dass Bitcoin noch nicht stark unterbewertet ist: Rückgang hinkt historischen Zyklen hinterher

Seit Ende November konsolidiert Bitcoin und kämpft darum, eine klare Richtung zu finden, während der Markt nach Stabilität vor der nächsten Volatilitätswelle sucht. Nachdem es nicht gelungen ist, das Momentum über den Höchstständen von Oktober 2025 zu halten, hat sich die Kursentwicklung in eine breite Spanne verschoben, was die wachsende Unsicherheit unter den Investoren widerspiegelt. Einige Marktteilnehmer sehen in dieser Pause eine mögliche Basis für eine Fortsetzung, während andere vorsichtig bleiben und auf das Verhalten in historischen Bärenmärkten verweisen.

Laut einem Bericht des Analysten Axel Adler ist der aktuelle Rückgang von Bitcoin seit dem Oktober-Hoch historisch gesehen relativ gering. Das Diagramm der Bitcoin-Bärenmarkt-Korrekturen, das die Tiefe der Rückgänge über Zyklen seit 2011 vergleicht, zeigt, wie anders dieser Zyklus bisher verlaufen ist. Im laufenden Zyklus ab 2025 liegt der Rückgang bei etwa −27 %, wobei die maximale Korrektur etwa −33 % erreicht hat.

Im Vergleich dazu waren frühere Bärenmärkte weitaus schwerwiegender: Der Zyklus von 2011 brach um −92 % ein, sowohl die Zyklen 2013–2015 als auch 2017–2018 verzeichneten Rückgänge von etwa −82 %, und der Bärenmarkt 2021–2022 erreichte einen Tiefpunkt von etwa −75 %.

Diese relative Widerstandsfähigkeit könnte auf eine strukturelle Veränderung in den Marktdynamiken von Bitcoin hinweisen. Die zunehmende Präsenz von Spot-ETFs und institutionellem Kapital könnte die Volatilität dämpfen und das Ausmaß der Korrekturen verringern. Dennoch warnt Adler, dass die aktuelle Bärenphase noch relativ jung ist. Daher ist es noch zu früh, um zu schließen, dass Bitcoin endgültig in ein neues Regime eingetreten ist, in dem tiefe Rückgänge nicht mehr Teil des Zyklus sind.

Bitcoin handelt weiterhin über dem langfristigen On-Chain-Fair-Value

Adler erklärt weiter, dass das Bitcoin Cumulative Value Days Destroyed (CVDD)-Modell einen wichtigen Kontext für die Bewertung bietet, wo sich der Markt derzeit im breiteren Zyklus befindet. CVDD ist ein langfristiges On-Chain-Bewertungsmodell, das aus „zerstörten“ Coin-Tagen abgeleitet wird und Perioden erfasst, in denen ältere, lang gehaltene Coins ausgegeben werden. Historisch gesehen war dieses Verhalten eng mit großen Marktübergängen und makroökonomischen Tiefpunkten verbunden.

Das CVDD-Diagramm zeigt den Bitcoin-Preis im Vergleich zu mehreren Bewertungsbändern, einschließlich des Basis-CVDD-Niveaus und dessen 5-fachen und 10-fachen Vielfachen. Derzeit handelt Bitcoin nahe $91.000, was es etwa 2x über dem Basis-CVDD platziert, das derzeit auf etwa $46.600 geschätzt wird. Diese Zone hat historisch mit Phasen der Bodenbildung in Bärenmärkten übereingestimmt, anstatt mit vollständigen Kapitulationsereignissen. In vergangenen Zyklen traten tiefe Unterbewertungen und Panikverkäufe typischerweise auf, wenn der Preis das Basis-CVDD-Niveau erreichte oder kurzzeitig darunter fiel.

Die Tatsache, dass Bitcoin deutlich über dieser fundamentalen Unterstützung bleibt, deutet darauf hin, dass der Markt noch nicht in ein echtes Kapitulationsregime eingetreten ist. Stattdessen scheinen langfristige Inhaber weitgehend intakt zu sein, und der Verkaufsdruck von älteren Coins bleibt relativ begrenzt. Wie Adler feststellt, fungiert das Basis-CVDD-Niveau weiterhin als langfristiger struktureller Boden für den Vermögenswert.

Insgesamt deuten das flache Rückgangsprofil und Bitcoins Position über den wichtigen CVDD-Bewertungsbändern darauf hin, dass die laufende Korrektur real, aber immer noch konsistent mit einem frühen Bärenzyklus ist, anstatt mit einem vollständig entwickelten Markttief.

BTC konsolidiert, da die Struktur schwach bleibt

Der Bitcoin-Preis handelt weiterhin in einer engen Konsolidierungszone nach dem starken Ausverkauf von den Oktober-Höchstständen, wobei das Diagramm zeigt, dass BTC um den Bereich von $90.000–$91.000 schwebt. Diese Zone hat als kurzfristiges Gleichgewicht nach dem aggressiven Rückgang von über $100.000 gedient, aber die breitere technische Struktur bleibt schwach. Der Preis handelt immer noch unter den gleitenden Durchschnitten von 100 und 200 Tagen, die beide abwärts geneigt sind, was die Idee verstärkt, dass der dominante Trend von bullisch zu korrektiv gewechselt hat.

Der jüngste Anstieg von den Dezember-Tiefs nahe $86.000 zeigte keine starke Fortsetzung, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage eher vorsichtig als aggressiv bleibt. Während Käufer es geschafft haben, kurzfristig höhere Tiefs zu verteidigen, wurde jeder Aufwärtsversuch nahe den absteigenden gleitenden Durchschnitten begrenzt, was auf ein anhaltendes Überangebot hinweist.

Das Volumen ist während der Konsolidierungsphase ebenfalls zurückgegangen, was auf einen Mangel an Überzeugung sowohl bei Bullen als auch bei Bären hindeutet.

Aus einer Marktstrukturperspektive scheint Bitcoin ein Basismuster zu bilden, anstatt eine Umkehrung einzuleiten. Das Halten über der Unterstützungszone von $88.000–$90.000 ist entscheidend, um einen tieferen Rückgang in Richtung der mittleren $80.000 zu vermeiden.

Eine nachhaltige Erholung würde jedoch eine entschlossene Rückeroberung der Region von $95.000–$98.000 erfordern, wo sich wichtige gleitende Durchschnitte treffen. Die aktuelle Kursentwicklung ist am besten als Konsolidierung innerhalb einer breiteren Korrekturphase zu interpretieren, anstatt als Beginn eines neuen Aufwärtstrends.