Bitcoin vor Jackson Hole kaufen—oder es für immer bereuen, sagt Arthur Hayes
Arthur Hayes hat einen neuen Aufsatz veröffentlicht, “Quid Pro Stablecoin”, in dem er argumentiert, dass das plötzliche politische Interesse der USA an bank-emittierten Stablecoins weniger mit “finanzieller Freiheit” zu tun hat, sondern vielmehr damit, das Finanzministerium mit einem multi-billiardenschweren “Liquiditäts-Bazooka” auszustatten. Der ehemalige BitMEX-Chef—schreibt in seinem persönlichen Newsletter—behauptet, dass Investoren, die den Kauf von Bitcoin aufschieben, bis die Federal Reserve die quantitative Lockerung wieder aufnimmt, als “Exit-Liquidität” für diejenigen fungieren werden, die früher gekauft haben.
Wie der Gelddrucker sich bereits aufwärmt
Im Kern von Hayes’ These steht die Behauptung, dass acht “too-big-to-fail”-Banken etwa 6,8 Billionen $ an Sicht- und Termineinlagen halten, die in On-Chain-Dollars umgewandelt werden können. Sobald Kunden von traditionellen Konten zu Bank-Stablecoins wechseln—er nennt das bevorstehende “JPMD”-Token von JPMorgan als Vorlage—werden diese Einlagen zu Sicherheiten, die in Staatsanleihen umgewandelt werden können. “Adoption von Stablecoins durch TBTF-Banken schafft bis zu 6,8 Billionen $ Kaufkraft für Staatsanleihen,” schreibt er und fügt hinzu, dass das Produkt gleichzeitig den Compliance-Aufwand erheblich reduziert, weil “ein KI-Agent, der auf dem Korpus der relevanten Compliance-Vorschriften trainiert ist, perfekt sicherstellen kann, dass bestimmte Transaktionen niemals genehmigt werden.”
Hayes legt einen zweiten Mechanismus über den Stablecoin-Fluss. Wenn der Kongress der Federal Reserve die Möglichkeit entzieht, Zinsen auf Reserveguthaben zu zahlen—ein Vorschlag, der von Senator Ted Cruz geäußert wurde—müssten Banken dieses verlorene Einkommen durch den Kauf von kurzfristigen Staatsanleihen ersetzen. Er schätzt, dass die Politik “weitere 3,3 Billionen $ an trägen Reserven freisetzen könnte”, was die potenzielle Feuerkraft für den Kauf von Staatsanleihen auf 10,1 Billionen $ erhöhen würde. “Diese 10,1 Billionen $ Liquiditätseinspritzung wird sich auf risikoreiche Vermögenswerte genauso auswirken wie Bad Gurl Yellen’s 2,5 Billionen $ Einspritzung... PUMP UP THE JAM!” behauptet Hayes.
Der Aufsatz rahmt den überparteilichen GENIUS Act als das gesetzliche Scharnier ein. Indem er Nicht-Banken verbietet, zinsbringende Stablecoins auszugeben, “übergibt Washington den Stablecoin-Markt an die Banken”, wodurch sichergestellt wird, dass Fintech-Anbieter wie Circle nicht in großem Maßstab konkurrieren können und dass das Einlagenflucht in die Institutionen geleitet wird, die am ehesten das Finanzministerium finanzieren werden. Hayes berechnet, dass die Kosteneinsparungen und verbesserten Nettozinsmargen die kombinierte Marktkapitalisierung der großen Banken um mehr als 180 Prozent erhöhen könnten, ein Handel, den er als “nicht-konsensusfähig” beschreibt, aber “in GRÖßE ausführbar.”
Bitcoin kaufen, bevor die Fed nachgibt
Trotz seines langfristigen Optimismus warnt Hayes vor einem vorübergehenden Liquiditätsabfluss, wenn der Kongress das, was er als Trumps “Big Beautiful Bill” bezeichnet, verabschiedet. Das Auffüllen des Treasury General Account auf sein Ziel von 850 Milliarden $ könnte die Dollarlquidität um fast eine halbe Billion $ einschränken, ein Impuls, der seiner Meinung nach Bitcoin zurück in Richtung der Mitte der 90.000$ ziehen und die Preise bis zur jährlichen Jackson Hole-Konferenz der Federal Reserve Ende August in einer Spanne halten könnte.
“I believe that between now and the August Jackson Hole Fed speech to be given by beta cuck towel bitch boy Jerome Powell, the market will trade sideways to slightly lower. If the TGA refill proves to be dollar liquidity negative, then the downside is $90,000 to $95,000. If the refill proves to be a nothingburger, Bitcoin will chop in the $100,000s without a decisive break above the $112,000 all-time-high,” Hayes writes.
Die Pointe ist jedoch resolut optimistisch. Hayes verspottet Berater, die Kunden in Anleihen lenken mit dem Argument, dass die Renditen fallen werden: “If you’re still waiting for Powell to whisper ‘QE infinity’ in your ear before you go risk-on, congrats — you’re the exit liquidity. Instead go long Bitcoin. Go long JPMorgan. Forget about Circle.”
Aus seiner Sicht hat die politische Maschinerie, die die US-Defizite stützt, bereits Bank-Stablecoins als die nächste Runde der stillen quantitativen Lockerung ausgewählt, und Bitcoin—neben JPMorgan-Aktien—ist positioniert, um den Überlauf aufzunehmen.
Hayes schließt mit einem eindringlichen Imperativ: “Don’t sit on the sidelines waiting for Powell to bless the bull market.” Der Liquiditätszug sei bereits abgefahren; Anleger, die zögern, Bitcoin zu kaufen, laufen Gefahr, unter die Räder zu kommen. “You will miss out on Bitcoin pumping 10x to $1 million,” schließt er ab.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde Bitcoin bei 109.449$ gehandelt.
