Bitcoin auf $125.000: Arthur Hayes sieht bullishe Entwicklung

Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, sieht eine positive Entwicklung für Bitcoin und argumentiert, dass Kriegsfinanzierung, US-Haushaltsdefizite und kreditbasierte Geldschöpfung durch Banken die Bedenken über eine mögliche Reduzierung der Bilanz der Federal Reserve überwiegen könnten. Auf der Bitcoin 2026 Konferenz in Las Vegas erklärte Hayes, dass Bitcoin zunehmend als Reaktion auf "Kriegsinflation" gehandelt wird und nicht nur im Zusammenhang mit dem Zyklus der künstlichen Intelligenz.

Hayes erläuterte, dass Regierungen offen mehr für Verteidigung ausgeben wollen, was letztlich finanziert werden muss. Dies positioniert Bitcoin als ein liquiditätssensitives Asset mit einem Narrativ von "hartem Geld".

„Seit Beginn des Krieges hat Bitcoin besser abgeschnitten“, sagte Hayes. „Es hat den NASDAQ und die SaaS-Aktien übertroffen. Und im Grunde denke ich, dass sich Bitcoin jetzt auf Kriegsinflation konzentriert.“

Bitcoin vs. die restriktive Fed-Narrative

Hayes sprach über Marktbedenken hinsichtlich Kevin Warsh, der als potenziell restriktiver Fed-Vorsitzender angesehen wird, weil er die große Bilanz der Zentralbank kritisiert hat. Hayes argumentierte, dass diese Ängste die praktischen Einschränkungen ignorieren, denen die Geldpolitik gegenübersteht, wenn die US-Regierung weiterhin massive Schulden ausgibt.

„Wenn der Markt glaubt, dass es weniger Dollar-Liquidität geben wird, weil Warsh die Fed führt, dann werden sie bei Bitcoin und anderen risikobehafteten Vermögenswerten pessimistisch sein“, sagte Hayes. „Ich glaube nicht, dass das der Fall ist.“

Hayes erklärte, dass Warsh durch die Notwendigkeit des Finanzministeriums, den Anleihemarkt funktionsfähig zu halten, eingeschränkt wäre. Die Fed könne die Bilanz nicht reduzieren, wenn die US-Regierung weiterhin große Defizite finanzieren muss.

„Am Ende des Tages, wenn man $38 Billionen Schulden ausgegeben hat und die Regierung finanzieren muss, wird die Federal Reserve das tun, was von ihr verlangt wird, nämlich sicherstellen, dass der Markt geordnet ist, damit Menschen diese Schulden kaufen können“, sagte Hayes.

Der Bankbilanz-Handel

Hayes' zentrales Argument ist ein Tausch: Geschäftsbanken reduzieren ihre Bestände an Fed-Reserven und ersetzen sie durch Staatsanleihen und Repos. In diesem Szenario kann die Bilanz der Fed auf dem Papier kleiner werden, während das Bankensystem mehr Staatsschulden aufnimmt.

„Der Punkt ist, dass der Nettoeffekt auf die Dollar-Liquidität neutral ist“, sagte Hayes. „Es wird nichts verkauft, es wird nichts gekauft. Es ist nur ein Tausch. Es ist rein regulatorische Fiktion, wer was halten darf.“

Diese Unterscheidung ist für Bitcoin wichtig, da Hayes sagt, dass Investoren weniger auf die angegebene Größe der Fed-Bilanz achten sollten und mehr darauf, ob das Gesamtsystem Dollar-Liquidität schafft oder zerstört. Wenn Schulden einfach von der Fed zu regulierten Bankbilanzen wandern, könnte der Einfluss weit weniger restriktiv sein, als die Märkte befürchten.

Hayes verknüpfte diesen Übergang mit der Deregulierung des US-Bankensystems und verwies speziell auf Änderungen des Enhanced Supplementary Leverage Ratio, die am 1. April in Kraft traten. Diese Regeländerung ermöglicht es großen Banken wie JPMorgan und Citibank, mehr Staatsanleihen und Repos aufzunehmen, während kleinere Banken ihre Bau- und Industriekredite ausweiten können.

Er zitierte auch eine Schätzung von S&P Global, dass die ESLR-Bilanzreduktion $1,3 Billionen an neuen Krediten generieren könnte.

Hayes argumentierte, dass die Nachfrageseite des Kreditzyklus bereits sichtbar ist. Verteidigungsausgaben, kritische Ressourcenproduktion und KI-Infrastruktur werden zu nationalen Sicherheitsprioritäten, was Kreditnehmer mit staatlich gestützter Nachfrage schafft und somit attraktivere Kreditprofile für Banken.

„Warum werden Banken Nachfrage nach Krediten haben? Eine der Kritiken an dieser Analyse ist, dass das Bankensystem nicht genug Kredite schafft oder es nicht genug Nachfrage gibt“, sagte Hayes. „Nun, wir haben eine großartige Nachfragequelle, nämlich das US-Verteidigungsministerium.“

Er sagte, Banken würden an Verteidigungslieferanten, Rohstoffproduzenten und Hyperscaler Kredite vergeben, da KI-Investitionen Teil des nationalen Sicherheitsrahmens werden. Hayes beschrieb Bankkredite als besonders wichtig, da sie seiner Meinung nach einen höheren Multiplikator als Zentralbankkredite haben, und schätzte, dass letztlich rund $4 Billionen an Krediten geschaffen werden könnten.

Dies ist die Grundlage für seine erneute bullishe Haltung. Hayes sagte, sein Liquiditätschart habe im November letzten Jahres einen Tiefpunkt erreicht, ungefähr zur gleichen Zeit wie Bitcoin, und argumentierte, dass der Markt nach einer Phase kriegsbedingter Unsicherheit nun bereit sein könnte, höher zu steigen.

„Ich denke, wir hatten ein bisschen Auf und Ab. Wir hatten ein bisschen Krieg. Jetzt ist es Zeit, auszubrechen“, sagte Hayes. „Und deshalb glaube ich, dass Bitcoin höher geht. Ich denke, mein Jahresendziel liegt bei etwa $125.000, was auch immer, es spielt keine Rolle, ich liege sowieso falsch.“

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde Bitcoin bei $76.628 gehandelt.