Warum Bitcoin im November massiv einbrach
Die Marktlogik kippt in Richtung Tech-Risiko
Der erste Bruch liegt im Verhalten des Bitcoin selbst. Statt als unabhängiger Wertspeicher zu laufen, hat sich die Kryptowährung seit Oktober wie ein hochgehebelter Tech-Titel bewegt. Die Korrelation mit dem NASDAQ 100 liegt in diesem Jahr bei 46 Prozent, die mit dem S&P 500 bei 42 Prozent – Werte, wie sie zuletzt nur während des COVID-Marktstresses 2022 erreicht wurden.
Damit wird Bitcoin anfällig für jeden makroökonomischen Stoß. Der Markt hat dieses Risiko lange unterschätzt, die Daten zeigen es nun unmissverständlich.
Die unklare Fed-Strategie drückt auf jede Bewertung
Die zweite Schwachstelle ist die Geldpolitik. Bitcoin reagiert empfindlich auf Zinserwartungen, weil sinkende Zinsen riskante Anlagen aufwerten und Dollar-Liquidität in spekulative Segmente lenken. Doch die US-Notenbank sendet seit Wochen widersprüchliche Signale über eine mögliche dritte Zinssenkung im Dezember.
Diese Unsicherheit reicht bereits aus, um die Nachfrage auszudünnen. Analysten der Deutschen Bank warnen, dass ein zögerlicher Fed-Beschluss den Verkaufsdruck weiter verstärken könnte. In dieser Logik wird Bitcoin zum makroökonomischen Derivat – und verliert damit genau das, was viele Investoren einst an ihm gesucht haben: Unabhängigkeit.
Die US-Regulierung hängt im entscheidenden Moment fest
Der dritte Belastungsfaktor liegt in Washington. Zwar hat der GENIUS-Act den Stablecoin-Markt geordnet, doch das größere Marktstrukturgesetz – der CLARITY-Act – steckt seit Monaten im politischen Prozess fest.
Für institutionelle Investoren ist das mehr als ein Ärgernis. Ohne klare Regeln für Verwahrung, Handel und Emittenten fehlt der Rahmen, um langfristige, kapitalstarke Strategien einzusetzen. Die regulatorische Stagnation fällt genau in eine Phase, in der die Kryptobranche versucht, sich als gereifte Anlageklasse zu etablieren. Der Stillstand wirkt wie ein Reputationsrisiko.
Institutionelle Anleger ziehen Kapital in großem Stil ab
Der vierte Treiber des Crashs ist das Verhalten der professionellen Investoren selbst. Seit Oktober sind rund fünf Milliarden US-Dollar aus Bitcoin-ETPs und verwandten Produkten abgeflossen. Der Crash im Oktober hatte bereits die Marktmechanik gestört: Die Liquidität auf den großen Börsen trocknete zeitweise vollständig aus, Orderbücher waren minutenlang kaum handlungsfähig.
Diese Kombination aus sinkender Liquidität und fallenden Kursen erzeugt eine Rückkopplung, die sich schwer bremsen lässt. Der Markt war in der Breite nicht vorbereitet auf einen Abzug institutionellen Kapitals – gerade weil diese Investoren in den vergangenen zwei Jahren als Stabilitätsfaktor galten.
Langfristige Halter nutzen die hohen Kurse und lösen Bestände auf
Die fünfte Ursache betrifft eine Gruppe, die sonst als Ruhepol gilt: die langfristigen Bitcoin-Halter. Nach dem Anstieg auf über 126.000 US-Dollar begannen sie, Gewinne mitzunehmen – und zwar im großen Stil. Rund 800.000 Bitcoin wechselten den Besitzer, der größte Abverkauf seit Anfang 2024.
Wenn selbst diese Gruppe verkauft, verschwindet der strukturelle Boden des Marktes. Der Verkaufsdruck verstärkte den Abwärtstrend, statt ihn abzufedern.
Ein Markt verliert seine gewohnte Erzählung
Der jüngste Einbruch bricht mit dem Muster früherer Korrekturen. Er ist nicht das Ergebnis überschäumender Spekulation, sondern einer Verwundbarkeit in der Mitte des Systems: institutionelles Kapital, Politik, Makroregime, strukturelle Liquidität.
Diese Schichten machen Bitcoin heute größer, aber auch berechenbarer in seiner Abhängigkeit vom globalen Finanzklima. Dass der Markt dennoch so überrascht wurde, sagt mehr über die Erwartungen der Anleger als über die Kryptowährung selbst.
