Solana DATs werden Bitcoin übertreffen, sagt Multicoin Capital-Mitbegründer

Der Mitbegründer von Multicoin Capital, Kyle Samani, ist der Meinung, dass Solana-native Digital Asset Treasuries (DATs) einen strukturellen Vorteil gegenüber Bitcoin-fokussierten Vehikeln haben und dass die Mechanismen, die diesen DATs zugrunde liegen, einen dauerhaften, preissteigernden Kreislauf für SOL schaffen könnten. Samani erklärte in einem Blockworks Empire-Podcast, dass Solanas Rendite, zusammenführbare DeFi und On-Chain-Unternehmensoperationen Cashflows und Optionen schaffen, die Bitcoin einfach nicht bieten kann.

Warum Solana DATs Bitcoin schlagen

„We’re building a new financial system from the ground up,“ sagte Samani und präsentierte Forward als sowohl einen Proof-of-Concept für „Internetkapitalmärkte“ als auch als eine skalierte Bilanz, die systematisch Solanas technische und finanzielle Prämissen in Aktionärswert umwandeln kann.

Der unmittelbare Differenzierer aus seiner Sicht: die Rendite. „Saylor is paying roughly 9% [on MicroStrategy’s perpetual preferreds], but his core business produces effectively no cash flow... our vehicle will produce cash flow via two mechanisms at a bare minimum. The first... is the native SOL staking yield... roughly 8%. And the second is by doing this credit spread arbitrage,“ sagte er.

Durch das Ausleihen von Dollar bei traditionellen Kreditgebern zu einstelligen Zinssätzen und die Bereitstellung in On-Chain-Orte mit „12–20% je nach Aktivität“ plant Forward, diese Spanne plus Staking-Belohnungen zu nutzen, um ewige Kupons zu bedienen – etwas, das ein Bitcoin-Treasury nicht nachahmen kann, da BTC ertragslos ist. „You can actually objectively show where the profits are coming from to pay the coupons,“ bemerkte er, was darauf hindeutet, dass Solana DATs im Laufe der Zeit bessere Bedingungen als Bitcoin-Vehikel sichern könnten.

Samani stellte die Kapitalerhöhung von $1,65 Milliarden als Startschuss für eine breitere Neustrukturierung der Unternehmensfinanzierung auf Solana dar. Forward plant „das Versuchskaninchen“ zu sein, das Kernoperationen On-Chain durchführt – „Gehaltsabrechnung, Lieferanten bezahlen... Aktienausgabe, Geldbeschaffung, Dividenden, Aktiensplits... Aktionärsabstimmungen“ – wobei das erste Ziel darin besteht, einen Teil des Eigenkapitals des Unternehmens zu tokenisieren.

Er geht davon aus, dass ein „ziemlich guter Teil“ der PIPE-Teilnehmer „On-Chain übergeben wird“, und sagte, Forward werde letztendlich auf Echtzeittransparenz setzen: „I am optimistic we will at some point publish all the company’s addresses... so dashboards [can] update in real time.“

Viel von der These basiert auf Skalierung und der Fähigkeit, diese Skalierung in positive ökonomische Effekte umzuwandeln – sowohl innerhalb von Solanas DeFi als auch im entstehenden DAT-Markt. Galaxy Asset Management wird das Staking und die DeFi-Bereitstellungen betreiben; Jump bietet Infrastruktur und Leistung – „all of the nodes that we’re running are running Firedancer“ – und proprietäre Transaktionsreihenfolgetechnologie.

Samani stellte klar, dass Forward keine gesperrten oder flüssigen SOL von Multicoin, Jump oder Galaxy-Bilanzen kaufen wird und dass die Sponsorékonomien zu je einem Drittel unter den drei Firmen aufgeteilt werden, wobei Multicoins Anteil seinen Hedge-Fonds-Partnern und nicht ihm persönlich zufließt.

Bezogen auf den DAT-Markt rechnet Samani mit Konsolidierung und Cross-Chain-Roll-ups, wobei Solana voraussichtlich dominieren wird: „The market’s not going to sustain 20 Solana DATs... I can see a world in which it sustains like three or four.“ Er bezeichnete MNAV-Arbitrage als „eine sehr große Möglichkeit“ und argumentierte, dass Vehikel, die zu Prämien gehandelt werden, diejenigen mit Abschlägen akkretiv erwerben können, während Solanas Liquidität, Dienstleistertiefe und Kreditakzeptanz sie vor kleineren Ökosystemen favorisiert. „I’m very skeptical that [sub-scale] mNAVs will sustain at all,“ sagte er und hob nicht-SOL, nicht-ETH DATs als am verwundbarsten hervor.

Solana DATs gegen ETFs

Samani ist der Meinung, dass bevorstehende US-Spot-ETFs für SOL – insbesondere mit aktiviertem Staking – den Vorteil von Solana DATs verstärken würden, anstatt ihn zu verwässern. „I am very optimistic“ staking appears in SOL ETFs „soon... sometime by the end of the year,“ sagte er. Nach seiner Darstellung erweitern austauschbare Wrapper – Spot an Börsen, ETFs für Brokerage-Schienen und Unternehmens-Wrapper-DATs – die Anlegerbasis, während sie Solanas intrinsischen Renditemotor intakt lassen. Forward plant, dass das Vehikel „den überwiegenden Teil“ seiner SOL staken wird.

Der Preiswinkel wird durch Samani's Ansicht gestützt, dass Solana DATs eine beständige Nachfrage nach SOL erzeugen, während Cashflows an die Aktionäre zurückgeleitet werden. Abschläge bei gesperrten Token, systematisches Staking, banklinienfinanzierte DeFi-Strategien und maßgeschneiderte Liquiditätsvereinbarungen mit führenden Protokollen schaffen zusammen das, was er als strukturelle Akkretion beschreibt.

Der Kontrast zu Bitcoin ist in seinem Rahmen deutlich. Ohne native Cashflows sind BTC-basierte Treasuries auf externe Finanzierung und Preissteigerung angewiesen; Solana DATs, argumentierte er, können sich selbst finanzieren. „Bitcoin can’t compete“ in this dimension because it lacks staking yield and composable on-chain markets to arbitrage credit at institutional scale. Diese Lücke wird breiter, beharrte er, wenn Banken staked SOL zunehmend als Sicherheit akzeptieren und wenn ETF-Strukturen Staking normalisieren.

Forward ist bereits „in Gesprächen mit einer Reihe von Gegenparteien“ über die Routenführung durch Banken mit Zugang zum Fed-Fenster, um die billigste Dollarfinanzierung gegenüber SOL-Sicherheiten zu sichern, obwohl er betonte, dass nichts davon garantiert ist.

Der aktuelle Stand lässt sich konkret belegen. Die Kapitalerhöhung wurde „in etwa zwei Wochen abgeschlossen“, wobei Samani einen ungefaehr 40/60 Anteil zwischen Krypto-nativen und TradFi-Teilnehmern schätzt. Er investierte persönlich $25 Millionen; Multicoin trug $114–115 Millionen bei. Galaxy's Vertrieb zog „eine Menge“ von PIPE-Bestellungen an; Jumps technischer Vorteil zielt auf zusätzliche Renditen. Forward plant, ein aktiver Konsolidator von DATs „sowohl SOL als auch nicht-SOL“ zu sein, während es ein dediziertes Führungsteam aufbauen wird, um die Solana Treasury-Linie neben dem Legacy-Geschäft des Unternehmens zu betreiben.

Die Auswirkung auf den Preis, so Samani, sei einfach: Solanas Renditemotor plus institutionelle Kredit- und ETF-Schienen schaffen eine anhaltende, programmgesteuerte Nachfrage nach SOL. „In retrospect it was inevitable,“ sagte er über das Konsortium hinter Forward. Ob diese Unumgänglichkeit in Samani's Hauptaussage übersetzt – Solana DATs „schlagen“ Bitcoin-Vehikel und setzen SOL auf einen Anstiegskurs – hängt von der Durchführung, der Marktliquidität und dem Tempo ab, mit dem Banken, ETF-Emittenten und Regulierungsbehörden staking-basierte Strukturen anerkennen.

Bemerkenswert ist, dass Forward Industries den massiven Kauf von 6.822.000 SOL-Token im Wert von $1,58 Milliarden zu einem durchschnittlichen Preis von $232 gestern abgeschlossen hat. Das Unternehmen hat noch $67 Millionen, um weitere SOLs zu kaufen. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung wird SOL zu $235 gehandelt.