Kryptowährungen unter Druck: Anleihemärkte im Fokus
Die Kurse von Kryptowährungen gerieten am Freitag erneut unter Druck, da die Renditen von US-Staatsanleihen in den Mittelpunkt des Interesses rückten. Bitcoin fiel unter die Marke von $69.000, nachdem es zu Beginn der Woche eine kurze Erholungsrallye gegeben hatte. Auch Ether verzeichnete Verluste, da die Hoffnungen auf eine baldige Entspannung im Iran-Konflikt schwanden und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen bei etwa 4,42% verharrte.
Die Marktanalysten von The Kobeissi Letter argumentieren, dass sich der Fokus der Märkte von den Ölpreisschwankungen hin zu den Zinsschocks verlagert hat. "Der Anleihemarkt ist derzeit das größte Problem für die USA, weit größer als die Energiepreissituation", schrieb Adam Kobeissi.
In einer ausführlicheren Analyse betonte das Unternehmen, dass die Märkte in den letzten Wochen von Öl, Kriegsnachrichten und geopolitischen Spannungen dominiert wurden. Doch im Hintergrund habe sich eine viel größere Kraft aufgebaut, die nun die Kontrolle übernehme. Der Anleihemarkt bestimme nun den Kurs von Aktien, Rohstoffen und letztlich auch die Politik.
Die Marktbewegungen dieser Woche passen zu dieser These. Am Donnerstag erklärte Präsident Donald Trump, er werde die Angriffe auf iranische Energieanlagen für zehn Tage pausieren. Die Renditen sanken zunächst, doch die Bewegung hielt nicht an. Am Ende der Sitzung stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen auf 4,415%, den höchsten Stand seit Juli. Die Hypothekenzinsen erreichten ihren höchsten Stand seit Oktober, und Fed-Gouverneurin Lisa Cook erklärte, der Krieg habe das Risiko einer Inflation erhöht.
Der MOVE-Index, ein Maß für die Volatilität von Staatsanleihen, stieg um 17,86% auf 115,02. Laut Kobeissi zeigt die aktuelle FedWatch-Verteilung, dass die Zinsen bis September 2027 weitgehend unverändert bleiben könnten, eine dramatische Kehrtwende im Vergleich zu Ende 2025, als noch über Zinssenkungen im Jahr 2026 diskutiert wurde.
Für den Kryptomarkt ist die Botschaft klar: Er handelt weiterhin als liquiditätssensitiver makroökonomischer Vermögenswert. Als Trump am 23. März ankündigte, dass die USA Angriffe verschieben und Gespräche führen würden, stieg Bitcoin um mehr als 5% auf bis zu $71.794 in New York, und auch Altcoins legten zu. Diese Erholungsbewegung hat sich inzwischen wieder umgekehrt. Am Freitag notierte Bitcoin bei $68.639 und Ether bei $2.061,81, beide mit Tagesverlusten, da der Markt wieder auf Renditen, politische Risiken und straffere finanzielle Bedingungen umschwenkte.
Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, äußerte sich ebenfalls zur Lage. Er stellte die Frage, wie der US-Finanzminister Scott Bessent den Markt beruhigen würde, falls Trump den Iran angreifen sollte.
Der Punkt ist nicht nur, dass ein Krieg die Märkte erschüttern könnte, sondern dass ein tieferer Ausverkauf bei Staatsanleihen eine Reaktion aus Washington erzwingen könnte. In Hayes' makroökonomischem Rahmenwerk erholt sich der Kryptomarkt nicht einfach, weil sich geopolitische Spannungen entspannen; er erholt sich, wenn der Stress am Anleihemarkt so groß wird, dass Liquidität zurück in das System fließt, sei es durch Bessent, die Fed oder beide.
Kobeissis Ansatz ist ähnlich. Das Unternehmen argumentiert, dass die Wahrscheinlichkeit einer politischen Reaktion stark steigt, wenn die Renditen der 10-jährigen Anleihen in den Bereich von 4,50% bis 4,70% steigen, da das Weiße Haus bereits gezeigt hat, dass es auf Stress am Anleihemarkt sensibel reagiert.
Damit beobachtet der Kryptomarkt dieselben Indikatoren wie jeder makroökonomische Handelsdesk: Staatsanleiherenditen, Zinserwartungen und die Glaubwürdigkeit von Deeskalationsnachrichten. Wenn die Volatilität am Anleihemarkt nachlässt, könnten Krypto-Assets ähnlich reagieren wie zu Beginn der Woche und bei einer auch nur geringen Verbesserung der Kriegsschlagzeilen steigen.
Wenn die Renditen jedoch weiter steigen, könnte der Markt Bitcoin und andere Kryptowährungen weniger als geopolitische Absicherungen betrachten, sondern eher als Ausdruck des globalen Zinstrades.
