Bitcoin-Miner unter Druck: 15-20% der globalen Flotte arbeitet unrentabel
Die aktuelle Situation auf dem Hash-Preis-Markt setzt Bitcoin-Miner unter Druck. Laut CoinShares operieren derzeit 15-20% der weltweiten Mining-Flotte bei einem Hash-Preis von $28-30 pro PH/Tag mit Verlusten.
Im vierten Quartal 2025 fiel der Bitcoin-Kurs um fast 31%, von einem Allzeithoch im Oktober von fast $126.000 auf etwa $86.000 Ende Dezember. Gleichzeitig blieb die Netzwerk-Hashrate nahe Rekordniveau, was die Hash-Preise auf post-Halving-Tiefs drückte.
Unrentables Mining
CoinShares berichtet, dass Miner mit mittelalter Hardware, insbesondere Modelle unterhalb des S19 XP, negative Cashflows verzeichneten, es sei denn, sie hatten Zugang zu extrem günstiger Elektrizität, typischerweise unter $0,05/kWh. Diese Bedingungen führten dazu, dass etwa ein Sechstel bis ein Fünftel der globalen Mining-Kapazität unterhalb der Rentabilitätsschwelle operierte, was den Druck auf ältere und weniger effiziente Betreiber verdeutlicht.
Der Bericht ergab, dass die gewichteten durchschnittlichen Produktionskosten für börsennotierte Miner im vierten Quartal 2025 auf $79.995 pro Bitcoin stiegen. Dies war auf höhere Stromkosten, erhöhte Abschreibungen durch neue KI- und HPC-Infrastrukturen sowie steigende Netzwerk-Schwierigkeiten zurückzuführen. Mit den gedrückten Hash-Preisen verzeichnete der Bericht drei aufeinanderfolgende negative Schwierigkeitsanpassungen Ende 2025, ein seltenes Ereignis, das zuletzt im Juli 2022 beobachtet wurde und auf eine Kapitulation der Miner hindeutet.
Betreiber, die ältere S19-Seriengeräte nutzen, waren besonders betroffen, da die Winterenergiekosten und Netzabschaltungen im ERCOT-Gebiet die unrentablen Betriebsstunden weiter erhöhten. CoinShares hob hervor, dass die Margenkompression im Sektor einige Miner gezwungen hat, sich zu diversifizieren. Eine wachsende Zahl hat sich auf KI- und HPC-Aufgaben verlagert, die im Vergleich zum zyklischen Bitcoin-Mining höhere und stabilere Renditen versprechen.
Trotz des Drucks im gesamten Sektor zeigte die Netzwerk-Hashrate laut CoinShares Widerstandsfähigkeit. Die globale Netzwerk-Hashrate erreichte im Oktober 2025 einen Höchststand von etwa 1.160 EH/s, bevor sie bis Dezember und Anfang 2026 aufgrund unrentabler Operationen und regulatorischer Inspektionen in Xinjiang, China, um etwa 10% sank.
Miner reduzieren BTC-Bestände
Bis Anfang März 2026 stabilisierte sich das Netzwerk bei etwa 1.020 EH/s, was darauf hindeutet, dass strategische Miner mit Zugang zu kostengünstiger Energie, staatlich unterstützten Operationen oder der Nutzung von ASICs der nächsten Generation weiterhin profitabel arbeiten, während mittelalter Flotten kämpfen. Der Bericht zeigt weiter, dass börsennotierte Miner ihre BTC-Bestände aufgrund enger Margen reduziert haben, während Core Scientific, Bitdeer und Riot erhebliche Mengen aus ihren Reserven liquidiert haben.
Die Erholung der Hash-Preise ist eng mit den BTC-Preisentwicklungen verbunden. Bei den aktuellen Niveaus von etwa $30/PH/Tag bleiben nur die effizientesten Miner im Plus, während ältere und weniger effiziente Flotten Verluste hinnehmen müssen. Ein stabiler BTC-Preis über $70.000 könnte den Druck mindern, während anhaltende Schwäche wahrscheinlich zu weiteren Kapitulationen der Miner führen würde.
