Bitcoin droht, eine Abwicklungsebene ohne Abwicklungen zu werden: Galaxy schlägt Alarm
Der Bitcoin-Gebührenmarkt hat eine ungewöhnliche Phase erreicht, was Fragen zum Schicksal der Gebühren und deren Auswirkungen auf die wirtschaftliche Sicherheit des Netzwerks aufwirft. Seit dem Rückgang von nicht-monetären Aktivitäten wie Ordinals und Runes Ende 2024 ist die Nutzung der Blockchain stark zurückgegangen.
Das Ergebnis ist eine zunehmende Anzahl von Blöcken, die zu minimalen Kosten für die Nutzer abgerechnet werden, oft nur 1 Satoshi pro virtuellen Byte oder weniger.
Wo sind die Bitcoin-Gebühren geblieben?
Für diejenigen, die Bitcoin schnell und günstig senden möchten, scheint diese Umgebung ideal. Gleiches gilt jedoch nicht für die Miner, die auf Gebühren angewiesen sind, um die schrumpfende Blocksubvention nach der Halbierung 2024 zu ergänzen. Der Zusammenbruch des Gebührendrucks legt eine tiefere Verwundbarkeit in Bezug auf die langfristige Nachhaltigkeit von Bitcoin offen, gemäß der neuesten Einschätzung von Galaxy Digital.
Die mittleren täglichen Gebühren sind seit April 2024 um mehr als 80% gesunken, und im August 2025 können fast 15% aller Blöcke als „freie Blöcke“ klassifiziert werden. Gleichzeitig haben fast die Hälfte der Blöcke in den letzten Monaten nicht das maximale Gewicht erreicht, was einen ungewöhnlich dünnen Mempool offenbart und das Fehlen von Wettbewerb um Blockplatz hervorhebt.
Das Verschwinden der Gebühren kann auf mehrere strukturelle Änderungen zurückgeführt werden. Eine ist der dramatische Anstieg und Rückgang der OP_RETURN-Transaktionen, die während des Höhepunkts der Runes-Adoption 2024 sprunghaft anstiegen und manchmal 40-60% der täglichen Aktivität ausmachten. Ihr Rückgang auf etwa 20% der Transaktionen hat die Überlastung verringert und somit die Gesamtgebühren gesenkt. Doch OP_RETURN bleibt zentral in der Diskussion, insbesondere da Bitcoin Core's bevorstehendes v30-Release größere und mehrere OP_RETURN-Ausgaben pro Transaktion ermöglichen könnte.
Unterstützer argumentieren, dass diese Ausgaben nachweislich unverwendbar sind, wodurch sie die Last auf das UTXO-Set nicht erhöhen. Kritiker warnen jedoch davor, dass sie knappen Blockplatz verbrauchen, der andernfalls für monetäre Transaktionen genutzt werden könnte. Dies hat Bedenken über Spam und Nachhaltigkeit ausgelöst.
Ein weiterer Faktor für die schwächeren Gebühren ist die Abwanderung von Aktivitäten weg von Bitcoins Basisschicht. Spot-ETFs halten jetzt rund 1,3 Millionen BTC, wodurch Angebot gesperrt wird, das selten on-chain bewegt wird, und so die Transaktionsnachfrage verringert. Gleichzeitig haben spekulative Anwendungsfälle wie NFTs und Meme-Coins auf schnellere und günstigere Alternativen wie Solana gewechselt, wo Benutzer eine reibungslosere Erfahrung im Vergleich zu Bitcoins relativ begrenztem Umfeld erleben.
Diese Verlagerung bedeutet, dass Transaktionen, die einst aggressiv darum konkurrierten, in Blöcke aufgenommen zu werden, nun andernorts stattfinden und so die Gebührenerträge für Miner weiter untergraben.
Über den sofortigen Gebührendruck hinaus hat Galaxy auch das UTXO-Set untersucht, um langfristige Sicherheitsrisiken zu bewerten. Die Analysten fanden heraus, dass Millionen von Coins in alten Formaten wie P2PK und P2PKH verbleiben, von denen einige aufgrund freigelegter öffentlicher Schlüssel von Natur aus anfällig für Quantenangriffe sind. Andererseits hat die Adoption von P2WPKH zugenommen, um ungenutzte Salden zu dominieren, während Taproot weiterhin für fortgeschrittene Anwendungsfälle an Bedeutung gewinnt.
“Settlement Layer Without Settlement”
Für den Moment bietet die Flaute ein Fenster für günstige Transaktionen, aber das langfristige Bild ist “murkier”, da ein schrumpfender Gebührenmarkt ernste Fragen zur Netzwerksicherheit aufwirft.
Nach 2024 erhalten Miner nur noch 3.125 BTC an Blockbelohnungen, und die Anreize für Miner sind zunehmend Schwankungen in der organischen Nachfrage ausgesetzt. Doch da sich BTC-Aktivitäten in Richtung ETFs, Verwahrungsplattformen und schnelleren alternativen L1s verlagern, sagte Galaxy, dass das Kernnetzwerk das Risiko eingeht, eine “settlement layer without sufficient settlement activity” zu werden. Da die Abhängigkeit von „Papier-Bitcoin“ abseits der Kette wächst und Gebühren versiegen, hängt die langfristige Sicherheit von Bitcoin von einem Nutzungsniveau ab, das unsicher bleibt.
“Fee volatility is nothing new, but Bitcoin does need real reasons to use the chain. “
