Bitcoin-Bullen peilen $78.000 an, doch Glassnode mahnt zur Vorsicht

Bitcoin hat sich in Richtung einer wichtigen On-Chain-Widerstandszone bewegt, doch laut Glassnode sieht die Bewegung eher wie ein fragiler Aufschwung aus, als der Beginn eines überzeugenden Trendwechsels. In seinem aktuellen Bericht "The Week On-chain" erklärt das Analyseunternehmen, dass Bitcoin nahe $74.000 gehandelt wird, etwa 5,2 % unter dem True Market Mean von $78.100, einem Niveau, das als der wichtigste kurzfristige Test des Marktes angesehen wird.

Glassnode argumentiert, dass sich der Markt ausreichend verbessert hat, um die Rallye am Leben zu halten, jedoch nicht genug, um die strukturellen Risiken zu beseitigen. Die Spot-Nachfrage hat sich erholt, ETF-Zuflüsse sind wieder positiv und institutionelle Engagements beginnen sich zu erholen. Dennoch steigt die Gewinnmitnahme, die Positionierung bei Derivaten bleibt vorsichtig und die Teilnahme ist nach wie vor ungleichmäßig über verschiedene Handelsplätze und Investorengruppen verteilt.

Glassnode warnt vor fragiler Bitcoin-Rallye nahe bedeutendem Widerstand

Der Bericht stellt fest, dass Bitcoin "allmählich gestiegen ist und nun nahe $74.000 gehandelt wird, etwa 5,2 % unter dem True Market Mean, das die Kostenbasis des aktiven Angebots nachzeichnet." Obwohl der Preis diese Schwelle noch nicht überschritten und gehalten hat, bleibt "die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs in Richtung und möglicherweise darüber hinaus im mittelfristigen Bereich erheblich." Dies versetzt den Markt in eine unangenehme Lage: nah genug am Widerstand, damit Händler auf einen Ausbruch fokussiert sind, aber noch nicht stark genug, um zu suggerieren, dass die Obergrenze wirklich durchbrochen wurde.

Ein Hauptgrund, warum Glassnode die Bewegung nicht uneingeschränkt unterstützt, ist das Verhalten der kurzfristigen Inhaber. Das Unternehmen hebt den Anteil des kurzfristigen Inhaberangebots im Gewinn hervor, der misst, wie viel des kürzlich erworbenen Angebots auf nicht realisierten Gewinnen sitzt. Historisch gesehen haben sich lokale Spitzen in Bärenmarktrallyes oft gebildet, wenn diese Zahl ihren statistischen Mittelwert von etwa 54,2 % erreicht. Derzeit liegt sie bei 43,2 %.

Dies bedeutet laut dem Bericht, dass die Rallye noch etwas Spielraum haben könnte, bevor sie eine typische Erschöpfungszone erreicht. Es ist jedoch auch eine Erinnerung daran, dass Bitcoin in einen Bereich vordringt, in dem der Druck zur Verteilung tendenziell zunimmt, insbesondere wenn neuere Marktteilnehmer beginnen, die Stärke zur Risikominderung zu nutzen.

Glassnode sieht diesen Prozess bereits in breiteren realisierten Gewinnmitnahme-Metriken im Gange. Der 30-Tage-EMA des realisierten Gewinn/Verlust-Verhältnisses liegt nun bei 1,16, ein Wert über 1, der signalisiert, dass realisierte Gewinne die realisierten Verluste übersteigen. In den Worten des Unternehmens: "Der aktuelle Wert von 1,16 bestätigt, dass Investoren die gegenwärtige Rallye im Allgemeinen als Gelegenheit nutzen, um Positionen zum Break-even zu verlassen oder dünne Gewinnmargen zu erfassen. Obwohl dies kein sofortiges Umkehrsignal ist, war ein starker Anstieg dieses Verhältnisses während einer Bärenmarktrallye historisch gesehen ein warnendes Zeichen für Verteilung statt echte Nachfrageerholung."

Diese Unterscheidung zieht sich durch den gesamten Bericht. Der Aufschwung ist real, so Glassnode, aber der Charakter der Bewegung ist entscheidend. Damit die Rallye zu etwas Dauerhafterem wird, müsste der Markt den Verkaufsdruck absorbieren und Unterstützung über $78.100 etablieren, nicht nur bis zu diesem Punkt handeln.

Off-Chain-Daten erzählen eine ähnliche Geschichte. Das kumulative Volumen-Delta im Spotmarkt hat sich seit dem Kapitulationspunkt im Februar stark verbessert, aber das Nachfrageprofil bleibt selektiv. Der Kauf auf Binance hat den auf Coinbase übertroffen, was auf eine stärkere Teilnahme von Offshore- und Retail-Segmenten als von der oft mit Coinbase-Flüssen assoziierten institutionellen Kohorte hindeutet. Glassnode bezeichnete diese Divergenz als bemerkenswert und argumentierte, dass nachhaltige Rallyes typischerweise eine breitere Beteiligung von beiden Seiten des Marktes benötigen.

Institutionelle Stellvertreter haben sich ebenfalls verbessert, wenn auch vorsichtig. Das offene Interesse an CME-Futures hat sich von lokalen Tiefs erholt, und die verwalteten Vermögenswerte von US-Spot-ETFs sind nach einer Phase von Abflüssen wieder gestiegen. Dennoch hat keine der beiden Serien ihre früheren Höchststände erreicht, was laut Glassnode auf "eine vorsichtigere Wiederverpflichtung statt einer vollständigen Risikoaufnahme" hinweist.

In den Derivaten fand das Unternehmen wenig Hinweise auf starke Richtungskonviction. Die Finanzierungsraten bleiben weitgehend ausgeglichen, die implizite Volatilität hat sich über die Kurve hinweg komprimiert, und der 25-Delta-Skew bevorzugt weiterhin Puts gegenüber Calls, auch wenn die Neigung von extremeren defensiven Extremen abgenommen hat. Einfach ausgedrückt, haben Händler einige ihrer Stressabsicherungen reduziert, aber sie haben sich auch nicht aggressiv in Aufwärtspositionen gedreht.

Hyperliquid-Liquidationsdaten verstärken dieses Bild eines reaktiven Marktes. Dichte Long-Liquidationen liegen zwischen $63.000 und $65.000, während Short-Liquidationscluster um $74.000 bis $76.000 konzentriert sind. Die jüngste Kursentwicklung hat wiederholt mit diesen Zonen interagiert, was darauf hindeutet, dass Flüsse und Liquidationsmechanismen die Spanne mehr formen als eine starke zugrunde liegende Überzeugung.

Glassnode hob auch die Dealer-Positionierung als einen wichtigen Faktor der kurzfristigen Marktstruktur hervor. Eine große Tasche von negativem Gamma zwischen $74.000 und $76.000 könnte Bewegungen verstärken, wenn der Spot weiter steigt, was dazu führen könnte, dass ein Bereich, der wie ein Widerstand aussieht, zu einem Bereich wird, in dem Absicherungsflüsse den Preis beschleunigen. Dennoch hält der Bericht sich deutlich davon zurück, ein Ausbruchsszenario zu verkünden.

Das Ergebnis ist ein Markt, der gesünder aussieht als während des Ausverkaufs im Februar, aber immer noch weit davon entfernt ist, sich zu stabilisieren. Bitcoin-Bullen haben möglicherweise ein klares Ziel bei $78.000, doch Glassnodes Botschaft ist, dass die Rückeroberung mehr als nur Momentum erfordern wird. Es wird anhaltende Zuflüsse, tiefere institutionelle Beteiligung und genügend echte Nachfrage benötigen, um die Gewinnmitnahmen, die sich jetzt in Stärke aufbauen, zu absorbieren.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $74.905 gehandelt.