Wintermute erklärt das Ende des vierjährigen Krypto-Zyklus und identifiziert Auslöser für 2026
Das bekannte vierjährige Boom-und-Bust-Muster im Kryptowährungsmarkt könnte laut der Handelsfirma Wintermute beendet sein. In einer aktuellen Analyse argumentiert das Unternehmen, dass die Marktperformance nun eher von institutionellen Kapitalflüssen als von historischen Narrativen, die mit den Bitcoin-Halvings verbunden sind, bestimmt wird.
Diese Veränderung bedeutet, dass eine breite Markterholung im Jahr 2026 nicht garantiert ist und von spezifischen Katalysatoren abhängt, die konzentrierte Liquidität umleiten können.
Eine neue Marktstruktur etabliert sich
Wintermute erklärte, dass der „vierjährige Zyklus tot ist“. Diese Einschätzung basiert auf eigenen OTC-Handelsdaten aus dem Jahr 2025, die einen Bruch im traditionellen Muster zeigten, bei dem Kapital aus Bitcoin-Gewinnen in Ethereum, dann in andere große Token und schließlich in kleinere Altcoins fließen würde. Stattdessen war 2025 ein Jahr der „extremen Konzentration“.
Die Einführung von Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs brachte zwar eine anhaltende Nachfrage nach diesen Vermögenswerten, schuf jedoch laut Wintermute „geschlossene Gärten“. Neue institutionelle Liquidität blieb weitgehend auf einige wenige große Assets beschränkt und rotierte nicht in den breiteren Kryptomarkt.
Diese Dynamik führte zu kurzlebigen Altcoin-Rallyes, die im Jahr 2025 durchschnittlich nur 20 Tage dauerten, verglichen mit 60 Tagen im Jahr 2024. Gleichzeitig richteten sich die Interessen der Kleinanleger oft auf Aktienmärkte in Bereichen wie künstliche Intelligenz (KI), was dem Kryptomarkt eine wichtige Quelle für frisches Kapital entzog.
Wege zu einer breiteren Erholung
Um den Markt über seinen derzeit konzentrierten Zustand hinaus im Jahr 2026 zu erweitern, identifizierte Wintermute drei notwendige Auslöser. Der erste ist eine Erweiterung der ETF- und Digital Asset Trust (DAT)-Mandate, um mehr Kryptowährungen einzuschließen.
Das Unternehmen hat erste Anzeichen dafür festgestellt, darunter Anträge für Solana- und XRP-ETFs. Ende letzter Woche verzeichneten Spot-XRP-ETFs nach einer kurzen Pause wieder Nettozuflüsse, wie Daten von SoSoValue zeigen.
Der zweite Weg laut Wintermute ist eine starke Preisentwicklung von BTC oder ETH selbst. Eine große Rallye bei einem von beiden könnte einen Vermögenseffekt erzeugen, der auf andere digitale Vermögenswerte übergreift und die Kapitalübertragung wiederbelebt, die zuletzt 2024 zu beobachten war. Analysten diskutieren die Wahrscheinlichkeit dessen, wobei einige, wie Egrag Crypto, eine 55-65%ige Chance auf ein positives Jahr für Bitcoin sehen, wenn es wichtige Preisniveaus hält.
Der dritte, als am wenigsten wahrscheinlich erachtete Katalysator ist eine Rückkehr des „Mindshare“ der Kleinanleger zu Krypto von anderen spekulativen Anlageklassen, was neue Kapitalzuflüsse und Stablecoin-Prägung bringen würde.
Daten von Santiment zeigen, dass ein zugrunde liegendes Netzwerkwachstum auch ohne sofortige Preisspitzen möglich ist, da Ethereum am 11. Januar 2026 einen Rekord für die Erstellung neuer Wallets aufstellte, mit 393.600 neuen Adressen an einem Tag, angetrieben durch niedrigere Gebühren und Stablecoin-Nutzung.
Die allgemeine Richtung für 2026, wie von Wintermute und Kommentatoren beschrieben, wird davon abhängen, ob einer dieser Auslöser erfolgreich die Liquidität verbreitern kann. Änderungen in der Marktstruktur hängen nun von den Dynamiken der Kapitalflüsse ab, nicht von einem vorhersehbaren historischen Zyklus, für die zukünftige Performance.
