Warum die jüngste Erholung von Bitcoin als 'strukturell gesund' bezeichnet wird

Bitcoin (BTC) hat sich über die Marke von $90.000 erholt, da die Risikobereitschaft im Kryptomarkt zurückgekehrt ist. Neue Daten deuten darauf hin, dass diese Rallye hauptsächlich durch Spot-Nachfrage und nicht durch aggressive Hebelwirkung angetrieben wird.

BTC tritt in eine "moderate Expansionsphase" ein

Laut einem Bericht des Kryptoanalysten Axel Adler Jr. befindet sich Bitcoin nach einer Phase starker Enthebelung im Dezember nun in einer "moderaten Expansionsphase". Dies spiegelt sich im zusammengesetzten Derivate-Druckindex wider, der wieder in den positiven Bereich vorgedrungen ist, nachdem er im letzten Monat meist nahe oder unter null lag.

Der Index, der Metriken wie Open-Interest-Momentum, Preismomentum, Divergenz und Beschleunigung mit einem 90-Tage-Z-Score aggregiert, weist auf eine verbesserte Stimmung hin, ohne historisch überhitzte Niveaus zu erreichen. Die Werte liegen deutlich unter der +1,5-Schwelle, die typischerweise mit übermäßigem Optimismus verbunden ist, was bedeutet, dass sich der Markt kontrolliert ausweitet und nicht in eine spekulative Euphorie verfällt.

Adler stellte zudem eine wichtige Divergenz zwischen dem BTC-Preis und der Derivateaktivität in der vergangenen Woche fest. Während die Preise gestiegen sind, hat sich das Open Interest langsamer entwickelt, was zu einer negativen Divergenz führte – das Gegenteil der Situation Mitte Dezember, als sich die Hebelwirkung aufbaute, obwohl die Preise sanken.

Dieser Trend deutet darauf hin, dass Händler die Rallye nicht aggressiv mit geliehenem Kapital verfolgen, ein dynamisches Verhalten, das historisch mit nachhaltigeren Aufwärtstrends verbunden ist. Die Kombination aus einem positiven zusammengesetzten Index und negativer Preis-OI-Divergenz bestätigt die Annahme, dass derzeit Spot-Käufer und nicht gehebelte Händler die Marktrichtung bestimmen.

Adler erklärte, dass diese Struktur das Risiko plötzlicher Liquidationskaskaden verringert, die oft auftreten, wenn sich Hebelwirkung zu schnell aufbaut. Ein Übergang in ein stärkeres Expansionsregime würde sowohl Preis- als auch OI-Durchbrüche über höhere Schwellenwerte erfordern. Verschlechterungsrisiken würden hingegen auftreten, wenn das Open Interest stark beschleunigt, ohne dass entsprechende Preisunterstützung vorhanden ist. Der Markt scheint sich derzeit in einer normalen Trendphase mit allmählicher Beteiligung und ohne Euphorie zu befinden.

Stetige Bitcoin-Abflüsse

Abseits der Derivate deuten On-Chain-Angebotsmetriken auf ein gesünderes Marktumfeld hin. Die Bitcoin-Bestände auf Börsen sind auf den niedrigsten Stand seit 2018 gefallen. Tatsächlich werden nur noch etwa 13,7% des gesamten Angebots auf Handelsplattformen gehalten. Binance hält etwa 3,2% aller im Umlauf befindlichen BTC. Dies deutet auf einen langfristigen Trend hin, anstatt auf eine kurzfristige Bewegung.

Darüber hinaus werden weniger Coins an Börsen geschickt, was bedeutet, dass die Inhaber nicht in Eile sind, zu verkaufen. Stattdessen zeigen Nettoflussdiagramme in den letzten Wochen, insbesondere am 22. Dezember und 5. Januar, stetige Abflüsse von den Börsen.