Warum der größte Bitcoin-Investor unter den Unternehmen diese Woche Anleihen statt BTC wählte
Michael Saylor gab diese Woche bekannt, dass seine Firma ihre eigenen wandelbaren Anleihen zurückgekauft hat, anstatt mehr Bitcoin zu erwerben. Diese Entscheidung mag zunächst überraschen, ergibt jedoch Sinn, wenn man die finanzielle Logik dahinter versteht.
Laut dem Kryptoanalysten Darkfost spiegelt diese Entscheidung ein breiteres Warnsignal auf den Aktienmärkten wider: Die Differenz zwischen den Renditen von Aktien und Anleihen hat sich auf das niedrigste Niveau seit der Dotcom-Blase verringert.
Das Aktienrisikoprämium und seine Bedeutung für Bitcoin
Das Aktienrisikoprämium ist der zusätzliche Ertrag, den Investoren für das Halten von Aktien im Vergleich zu Anleihen erwarten. Wenn dieses Prämium schrumpft, werden Aktien im Vergleich zu vermeintlich sicheren festverzinslichen Anlagen weniger attraktiv.
Laut Darkfosts Analyse hat dieses Prämium gerade seinen niedrigsten Stand seit dem Jahr 2000 erreicht. Er fügte hinzu, dass die Situation nicht nur auf irrationalen Überschwang zurückzuführen ist, da die Renditen hoch sind, während der S&P 500 sich in einem Preisfindungsmodus befindet, was den Renditevorteil von Aktien verringert hat.
„A capital rotation is coming,“ schrieb der Analyst. „This chart does not say when or how, but it signals the growing risk in the equity market.“
Sein Argument bezüglich Saylor ist, dass der Anleihenkauf eine strategische Entscheidung ist und kein Zweifel an Bitcoin. Die zurückgekauften Anleihen sind die eigenen 0%-wandelbaren Senior Notes von Strategy, die 2029 fällig werden. Der Rückkauf zu einem Rabatt, etwa $1,38 Milliarden für $1,5 Milliarden Nennwert, reduziert die zukünftige Verwässerung der Aktien und verbessert die Bilanz.
Strategy hatte zugestimmt, etwa $1,5 Milliarden dieser Anleihen zurückzukaufen, wobei Bitcoin-Verkäufe als mögliche Finanzierungsquelle genannt wurden. Saylor selbst schloss in einem Interview am 21. Mai nicht aus, vor Jahresende einige Bitcoin zu verkaufen.
Pause bei der Akkumulation nach einer großen Woche
Der Anleihenrückkauf folgt auf eine der größten Kaufwochen des Jahres für Strategy. Das Unternehmen erwarb am 18. Mai 24.869 BTC für etwa $2,01 Milliarden.
Dieser Kauf erhöhte den Gesamtbestand auf 843.738 BTC, die zu einem Durchschnittspreis von etwa $75.700 pro Coin erworben wurden.
Derzeit wird Bitcoin bei etwa $77.000 gehandelt, was einem Rückgang von etwa 0,8% innerhalb von 24 Stunden entspricht und etwa 39% unter seinem Allzeithoch von über $126.000 im Oktober 2025 liegt.
Darkfost ist der Ansicht, dass Vermögenswerte wie BTC profitieren könnten, wenn Kapital aus Aktien abgezogen wird. Er wies jedoch auch darauf hin, dass derselbe Kapitalfluss ebenso gut in Richtung Anleihen gehen könnte, angesichts der aktuellen Renditedynamik.
Was er jedoch nicht in Frage stellte, ist Saylors Absicht. Der Kauf eigener Anleihen zu einem Rabatt, mit einem klaren Verständnis der Risiken auf dem Aktienmarkt, ist nicht das Verhalten von jemandem, der den Überblick verloren hat.
