Disney und Comcast streiten um Hulu-Bewertung: Droht ein Milliardenzuschlag?
Walt Disney könnte gezwungen sein, bis zu 5 Milliarden US-Dollar zusätzlich für den Kauf von Comcasts Minderheitsbeteiligung an der Streaming-Plattform Hulu zu zahlen. Dies wäre der Fall, falls ein unabhängiger Gutachter Comcasts Einschätzung zustimmen sollte, dass der Anteil mehr als 40 Milliarden US-Dollar wert ist.
Anfang dieses Jahres beauftragten Disney und Comcast die Investmentbank RBC Capital, um einen Streit über die Bewertung des 33% Anteils an Hulu beizulegen. Die Vereinbarung zur Schlichtung wurde nötig, nachdem Reuters im Mai berichtete, dass beide Parteien einen unabhängigen Berater suchen wollen.
Die beiden Unternehmen befinden sich derzeit in einem Schiedsverfahren, dessen endgültige Entscheidung für das Geschäftsjahr 2025 erwartet wird. Im Jahr 2019 hatten Disney und Comcast eine Vereinbarung über Hulu getroffen, mit einem Optionstermin im Januar 2024. Diese Vereinbarung folgte auf Disneys 71 Milliarden US-Dollar schweren Erwerb der Vermögenswerte von Fox, einschließlich dessen Minderheitsbeteiligung an Hulu.
Das Abkommen gab Disney die Mehrheitskontrolle über Hulu, da es bereits einen 33% Anteil besaß. Comcast behielt seine Beteiligung damals in der Hoffnung, dass deren Wert bis 2024 signifikant steigen würde. Im November letzten Jahres stimmte Disney zu, die Kontrolle über Hulu zu übernehmen und Comcast mindestens 8,6 Milliarden US-Dollar für die verbleibende 33% Beteiligung zu zahlen. Diese Zahlung folgte auf Comcasts Ausübung des Optionsrechts gemäß der Vereinbarung von 2019.
Disney erklärte am Mittwoch, dass, falls die Bewertung des unabhängigen Gutachters dem garantierten Mindestwert von 27,5 Milliarden US-Dollar entspricht oder darunterliegt, es keine zusätzlichen Zahlungen mehr an Comcast leisten muss. Sollte die Bewertung von RBC jedoch Comcasts Schätzung entsprechen, müsste Disney 5 Milliarden US-Dollar mehr bezahlen. Bei einer Bewertung, die zwischen den Einschätzungen beider Seiten liegt, könnten zusätzliche Zahlungen zwischen null und etwa 5 Milliarden US-Dollar fällig werden.
JPMorgan, Disneys Berater in diesem Fall, schätzte den Wert von Hulu auf weniger als 27,5 Milliarden US-Dollar, was dem in der 2019 getroffenen „Put-Call“-Vereinbarung festgelegten Mindestwert entspricht. Morgan Stanley, Comcasts Berater, bewertete Hulu hingegen mit 40,8 Milliarden US-Dollar. Da die Differenz der Bankbewertungen mehr als 10% betrug, einigten sich Comcast und Disney darauf, RBC mit einer unabhängigen Bewertung zu beauftragen.
