Dieser Bitcoin-Zyklus ändert alles, erklärt Real Vision Analyst
Der Real Vision Analyst Jamie Coutts argumentiert, dass der aktuelle Bitcoin-Markt weniger vom vierjährigen Ausgabezyklus des Vermögenswerts angetrieben wird und vielmehr von einem breiteren globalen Liquiditätsstrom, der jetzt erst beginnt, an Fahrt zu gewinnen. In einem umfassenden Interview mit “Crypto Kid” skizzierte Coutts ein Zyklusmodell, das auf Politik, Bankkrediten und Bilanzdynamik basiert, während er warnte, dass klassische Momentum-Warnungen und eine Abkühlung des Kaufverhaltens von Unternehmensschatzämtern Respekt verdienen.
Warum dieser Bitcoin-Zyklus anders ist
“Aus einer grundlegenden Perspektive, globale Liquidität…treibt Risikovermögenswerte,” sagte Coutts und fügte hinzu, dass, wenn er Bitcoin gegen seine bevorzugte Liquiditätskomposit regrediert — gebaut aus Zentralbankbilanzen, globaler Geldmenge, Währungsreserven und Elementen des kommerziellen/Schattenbankings — “man feststellt, dass es Erklärungswert hat.” Die Gefahr, warnte er, besteht darin, eine bewegliche Beziehung zu stark zu überpassen. “Märkte sind nicht stationär… Die Korrelation selbst ist ein bewegliches Ziel, also würde ich mich nicht zu sehr in Charts verstricken, bei denen man versucht, die Verzögerung feinabzustimmen. Diese Verzögerungsperiode wird sich ständig ändern.” Dennoch nannte er die Verbindung zwischen Liquidität und Risiko “so gut wie alles, was ich je gesehen habe.”
Das Interview begann mit einem Streitpunkt der letzten Monate: kurzfristige Divergenzen zwischen steigenden globalen Liquiditätsindikatoren und dem Bitcoin-Preis seit der Einführung von US-Spot-ETFs. Coutts widersprach der Idee, dass die Verbindung “gebrochen” sei und argumentierte, dass in Anbetracht der Volatilität von Bitcoin die aktuelle Lücke unauffällig sei. “Im Rahmen der Volatilität des Vermögenswerts [gibt es] nichts zu befürchten,” sagte er, während er darauf hinwies, dass sein eigener dollar-sensitiver Proxy “etwas länger stagniert” als einige beliebte Versionen. Die richtige Frage, betonte er, ist nicht, eine Verzögerung mikromanagen, sondern zu fragen, ob die Liquidität auf einer Mehrquartalsansicht steigt — und warum.
Diese makroökonomische Perspektive führt direkt zur Politik. Coutts erwartet eine bevorstehende Wende in der Haltung der westlichen Zentralbanken, wobei die Zinsen wahrscheinlich sinken und die Straffung der Bilanzen zumindest abflacht. “Ich denke, es ist sehr wahrscheinlich, dass wir Zinssenkungen auf dem September-Treffen sehen werden,” sagte er.
“Die Frage ist, ob die Fed auch das Ende von QT oder eine weitere Drosselung von QT ankündigen wird?” Hinter der Wende, seiner Ansicht nach, steht “fiskalische Dominanz”: die übergroßen Defizite der US-Regierung und der Refinanzierungsbedarf, die die monetären Behörden dazu zwingen, eine reibungslose Aufnahme des Treasurys-Angebots zu gewährleisten. “Sie können vergessen, was sie Ihnen über stabile Preise und Arbeitslosigkeit erzählen. Sie sind da, um das Finanzsystem zu unterstützen… und jetzt sind sie sehr an die Regierung der USA gebunden.”
Entscheidend erinnerte Coutts die Zuschauer daran, dass das meiste Geld nicht von Zentralbanken geschaffen wird, sondern von Geschäftsbanken, die Kredite vergeben. “Sie sind für etwa 85% bis 90% des gesamten neuen Geldangebots verantwortlich,” sagte er. In der Praxis kann Liquidität “überladen” werden, wenn Zentralbanken auch ihre eigenen Bilanzen erweitern oder Vorschriften ändern, um Banken zu ermutigen, mehr Treasurys anzuhäufen. Er betrachtete auch Washingtons freundlichere Haltung gegenüber Krypto und Stablecoins durch dieses Prisma, indem er Dollar-Stablecoins als potenzielle neue Verteilungsbahn für US-Schulden nannte. Das Ergebnis ist ein struktureller Hintergrund, der seiner Ansicht nach höhere Liquidität im Laufe der Zeit begünstigt, auch wenn der kurzfristige Pfad unruhig ist.
Der Konjunkturzyklus
Oben auf der Politik schichtete Coutts den Konjunkturzyklus. Er argumentierte, dass die USA wieder in die Expansion übergehen — mit den jüngsten ISM-Lesungen über 50, die während der Diskussion zitiert wurden — und dass das “Goldlöckchen-Setup” entsteht, wenn ein Aufschwung in Wachstum mit einer Wendung hin zu höherer Liquidität zusammenfällt. Dies, schlug er vor, ist der tiefere Treiber hinter dem vertrauten vierjährigen Bitcoin-Rhythmus: “Schauen wir wirklich auf einen Liquiditätszyklus, der als Bitcoin-Halbierungszyklus verkleidet ist?” Da die Ausgabe bei aufeinanderfolgenden Halbierungen abnimmt, sagte er, wird der Angebotsschock-Effekt “weniger signifikant,” während Liquidität und Wachstumsbedingungen die Allokationen zu “Anti-Debasement-Assets” dominieren. In diesem Rennen, fügte er hinzu, sei “Bitcoin der aufkommende Anti-Debasement-Asset der Gegenwart und der Zukunft,” mit Ethereum neben ihm in der langfristigen Leistung.
China spielt in Coutts' Karte eine wichtige Rolle. Er hob die steigende Bilanz der People's Bank of China hervor, die von einer immobiliengetriebenen Schulden-Deflation und dem Bestreben der Regierung, Risikovermögenswerte wiederzubeleben, angetrieben wird. “Sie sind wirklich die einzige Zentralbank, die steigt,” sagte er und verknüpfte diese Liquidität mit sich verbessernden chinesischen Aktien und steigenden Goldpreisen in Yuan. In früheren Zyklen, bemerkte er, stimmte die späte Bitcoin-Stärke mit chinesischen Aktienhöchstständen überein, und er sieht derzeit ein “inverses doppeltes Kopf-und-Schulter-Muster,” das auf etwa 5.100 bei einem wichtigen chinesischen Aktienbenchmark hindeutet. Zwei Zyklen sind nicht “statistisch signifikant,” räumte er ein, aber der Mechanismus ist einfach: “Was treibt chinesische Aktien an, was treibt Bitcoin an? Dasselbe – es ist Liquidität.”
Wenn die strukturelle Botschaft unterstützend ist, verlangt das Band dennoch Demut. Coutts nannte eine wöchentliche bärische Divergenz im Bitcoin-Momentum als ein echtes Warnsignal. “Divergenzen sind Warnsignale… Der Trend verliert an Schwung,” sagte er und erinnerte an ähnliche Setups vor der Krise 2008 und dem Pandemie-Schock 2020. Solche Signale sind probabilistisch, nicht schicksalhaft, aber er forderte Investoren auf, “gegenläufige Umstände” und Überlagerungen des Risikomanagements in Betracht zu ziehen, anstatt sie zu ignorieren.
Why This Bitcoin Cycle is DIFFERENT! (Explained by @Jamie1Coutts)
Timestamps: 00:00 Intro 01:05 Global Liquidity and M2 Money Supply 07:19 Fed’s Balance Sheet 14:45 Liquidity Cycles or Halving Cycles 19:04 Chinese Equities and Bitcoin 23:25 The Bearish Divergences 35:08… pic.twitter.com/VIuA5BFTyu
— Crypto Kid (@CryptoKidcom) September 6, 2025
Bitcoin-Momentum lässt (vorerst) nach
In Bezug auf Momentum wies er auf eine Abkühlung des marginalen Nachfrage-Motors hin, der viel von 2024 angetrieben hat: die Anhäufung von Bitcoin durch Unternehmensschätze, angeführt von MicroStrategy und gefolgt von einer langen Reihe von Nachahmern. “Der marginale Käufer von Bitcoin waren Schatzunternehmen und ETFs,” sagte er, aber die “Intensität der Käufe” durch Schatzfahrzeuge “erreichte ihren Höhepunkt im vierten Quartal 2024.” Da sich die Prämien komprimieren und die Kapitalmarktfenster sich verengen, “können sie nicht mehr mit der gleichen Intensität kaufen,” was am Rande als Bremse wirkt.
Der Gastgeber bemerkte, dass MicroStrategys Marktpremium zum NAV kürzlich bei etwa 1,5% lag und dass Michael Saylor angedeutet hat, dass die Emission weit attraktiver ist über etwa 2,0; Coutts' breitere Aussage war, dass eine Vermehrung von Nachahmern die Strategie verwässert und viele kleinere Namen unter dem inneren Wert handeln — potenzielles Akquisitionsfutter für stärkere Betreiber, wenn die Abschläge bestehen bleiben. ETFs, sagte er, sind ein stabilerer Gebot, jedoch fehlt ihnen die hebelartige Reflexivität der Aktienemission.
Zu “Altseason,” war Coutts direkt, dass diesmal nicht wie der Hubschrauber-Geldrausch von 2021 riechen wird. Er argumentierte, dass Krypto jetzt Produkt-Markt-Anpassung gefunden hat, mit höherwertigen Netzwerken, die Benutzer, Cashflows und Token-Verbrennungsmechanismen bieten, die für traditionelle Allokatoren sinnvoll sind, während wahllose Spekulationen verblassen.
“Die neuen Käufer sind viel anspruchsvoller. Sie werden nicht die 15. oder 16. L1, die 10. L2 kaufen,” sagte er und prognostizierte eine Konzentration auf eine Handvoll glaubwürdiger Plattformen und realer Anwendungsfälle. Er hofft, dass die Branche “nie wieder das Wort 'Altseason'” sagen wird, sondern was kommt als einen breiteren “Asset-Class-Bullenmarkt” mit weit größerer Dispersion beschreibt. Die vorherige “Bananenzone,” fügte er hinzu, war eine Kreatur von Lockdowns und Konjunkturzuschüssen; die “Geschwindigkeit der Anreize ist jetzt anders,” so sollten die Erwartungen es auch sein.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $112.946 gehandelt.
