Degrossing Jetzt, Bitcoin Moonshot Nächster? Hier ist der Fall, sagt Analyst

Bitcoin mag unter dem gravitativen Einfluss von erzwungenem Deleveraging gefangen sein, aber der Makrostratege und Forward Guidance-Moderator Felix Jauvin besteht darauf, dass das Beräumen von Risiko-Büchern nichts weiter als „the prelude to an incredible trade once the degrossing is over“ ist. In einem Thread auf X fügt Jauvin fiskalische Arithmetik, globale Liquiditätskennzahlen und die Geopolitik des Handels zusammen, um zu argumentieren, dass der nächste große Impuls für BTC eintreffen wird, wenn die Kapitalflüsse, die die Dominanz der US-Vermögenswerte untermauert haben, sich umkehren und das Risikokapital ins Ausland neu beleben.

Bitcoin inmitten des Trump-Chaos

Jauvin beginnt, indem er das empirische Rückgrat von Michael Howells Arbeit ausleiht. „Bitcoin is primarily driven by global liquidity,“ schreibt er und bezieht sich dabei auf Howells Granger-Kausalitätstests, die der Liquidität einen statistischen Vorsprung von elf Wochen auf die Spotpreise geben. Eigenkapital-Style-Beta „is a spurious correlation“, argumentiert Jauvin, weil US-Aktien lediglich der Kanal gewesen sind, durch den sich die globale Dollarliquidität seit den Pandemie-Ära-Defiziten ausgedrückt hat und die Emission von Staatsanleihen und Haushaltseinkommen gleichzeitig anschwoll.

Unterlegt mit Zahlen bemerkt er, dass die Vereinigten Staaten „run a substantially higher fiscal deficit as % of GDP than any other country“, ein Unterschied, der „mechanisch zu höherer Inflation, höherem nominalem BIP und damit höheren Umsatzzahlen für Unternehmen führt.“ In der Folge haben der S&P 500 — und zunehmend Bitcoin — das inkrementelle Risikokapital monopolisiert. „Because of this dynamic, US equity markets have been the dominant marginal driver of risky asset growth, wealth effect, global liquidity, and therefore a vacuum for global capital to go where it's treated best: the USA.“

Jauvins Wendepunkt ist die erklärte Ambition der Trump-Kampagne, das Handelsdefizit zu komprimieren und die Verbündeten zu schwereren fiskalischen Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur zu bewegen. „The Trump administration wants to lower trade deficits with other countries, which mechanically implies a decrease of US dollars flowing to foreign countries that will not be reinvested into US assets,“ schreibt er. Ein gepaartes Ziel ist „a weaker dollar and stronger foreign currencies,“ erreicht, wenn ausländische Zentralbanken die Zinsen anheben und Investoren Mittel repatriieren, um diesen Ertrag zu ernten.

Er sieht den Geist bereits aus der Flasche schlüpfen: „Trump's shoot-first, ask-questions-after approach to trade negotiations is leading the rest of the world to unshackle themselves from their meager fiscal deficits... I believe nations will continue with this pursuit regardless.“

Wenn ausländische Regierungen eine durch Defizite finanzierte Wiederaufrüstung und Industriepolitik starten, würde das marginale Wachstum der globalen Liquidität aus Washington abwandern und nach Europa und Asien strömen. „As the US continues to pivot from a global capital partner to a more protectionist one, holders of US-dollar assets will begin to have to increase the risk premium associated with these previously pristine assets and have to mark them with a wider margin of safety.“

Warum Bitcoin und warum nach dem Sell-Off

Jauvin betrachtet die derzeitige Unruhe als die notwendige Reinigung überfüllter Positionen: „The first trade is to sell US-dollar assets that the entire world is overweight and avoid the degrossing that is ongoing.“ Margenerschöpfung zwingt Fonds dazu, unkritisch Bargeld zu beschaffen, was Bitcoin vorübergehend an die Tech-Beta bindet. Aber, so betont er, die zweite Phase wird Werte bevorzugen, die nicht von nationalen Konten oder Zollrisiken belastet sind. „During rotational market days and non-margin-call days, we've started to see this dynamic take shape. DXY down, US equities underperforming ROW, gold soaring, and Bitcoin holding up surprisingly well.“

Gold hat bereits reagiert, bemerkt er. Im Gegensatz dazu „hasn't kept up with gold's outperformance“ Bitcoin, weil sein High-Beta-Ruf systematische Händler auf Abstand hält. Das schafft die Asymmetrie: „For me, a risk-seeking macro trader, Bitcoin feels like the cleanest trade after the trade here. You can't tariff bitcoin, it doesn't care about what border it resides in... and provides a clean exposure to global liquidity, not just American liquidity.“

Wesentlich erwartet Jauvin einen sichtbaren Bruch in der Co-Bewegung mit US-Tech, sobald nicht-US-fiskalische Impulse zur führenden Quelle inkrementeller Liquidität werden. „I'm seeing the potential for the first time... for Bitcoin to decouple from US tech equities,“ schreibt er, räumt ein, dass die Idee vielen früheren Schaden zugefügt hat, argumentiert aber, dass diesmal „we are seeing the potential for a meaningful change in capital flows that would make it durable.“

Wenn die Logik des Threads hält, ist der gegenwärtige Stress die notwendige Abwärtsbewegung vor einer säkularen Neubewertung. „This market regime is what Bitcoin was built for,“ schließt Jauvin. „Once the degrossing dust settles, it will be the fastest horse out of the gate. Accelerate.“

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $84.766 gehandelt.