Bitwise-CIO Matt Hougan weist Vorwürfe gegen Jane Street für Bitcoin-Rückgang zurück

Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, hat Behauptungen zurückgewiesen, dass das Handelsunternehmen Jane Street für den jüngsten Rückgang von Bitcoin verantwortlich sei. Auf der Plattform X erklärte er am 26. Februar, dass es sich um einen „klassischen Krypto-Winter“ handele und nicht um einen koordinierten Angriff.

Diese Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Klagen und virale Diskussionen alte Ängste vor Marktmanipulationen wiederbeleben, während Bitcoin über 46 % unter seinem Allzeithoch gehandelt wird.

Verschwörungstheorien treffen auf ETF-Mechanismen

Die Spekulationen nahmen zu, nachdem Berichte auftauchten, dass der Insolvenzverwalter von Terraform Labs Jane Street in einem Bundesgericht in Manhattan verklagt hatte. Jane Street wird vorgeworfen, Insiderinformationen vor dem Zusammenbruch von Terra-Luna im Mai 2022 genutzt zu haben.

Laut der Klage zog Jane Street 85 Millionen TerraUSD aus dem Curve-3pool ab, Minuten nachdem Terraform 150 Millionen UST entfernt hatte. Diese Abfolge soll den $40 Milliarden schweren Zusammenbruch beschleunigt haben. Jane Street hat die Vorwürfe zurückgewiesen und bezeichnet den Fall als „verzweifelten Versuch“, Verluste wieder hereinzuholen, und macht das Management von Terraform für das Scheitern verantwortlich.

Einige Kryptoanalysten, darunter Bull Theory, behaupteten, dass Jane Street einen „10-Uhr-Morgen“-Verkaufsalgorithmus betreibe, um Bitcoin zu drücken und von Derivaten zu profitieren.

Bull Theory verwies auch auf eine vorläufige Anordnung der indischen Wertpapieraufsichtsbehörde, die Jane Street der Manipulation von Indexen an Verfallstagen zwischen Januar 2023 und März 2025 beschuldigt. Es wird behauptet, dass dabei unrechtmäßige Gewinne in Milliardenhöhe erzielt wurden. Der Fall ist noch anhängig, und das Unternehmen hat Berufung eingelegt.

Hougan wies diese Erzählung als fehlgeleitet zurück. „Die Verschwörungstheorien sind wild“, schrieb er und argumentierte, dass Bitcoin gefallen sei, weil Investoren Long-Positionen aufgelöst, den Hebel reduziert und Kapital anderswohin verlagert hätten.

Der Bitwise-CIO unterstützte auch die Analyse seines Kollegen André Dragosch zur Intraday-Performance von Bitcoin seit dem ETF-Start im Januar 2024. Dragoschs Daten widerlegten die virale 10-Uhr-Morgen-Theorie, indem sie eine ausgeprägte Schwäche um Mitternacht ET zeigten und auf Handelszeiten außerhalb der USA als eigentliche Schwachstellenperiode hinwiesen.

Der Makrostratege Alex Krüger äußerte ebenfalls Zweifel an der Jane-Street-Theorie und nannte sie „eine weitere virale und fehlerhafte Verschwörungstheorie“. Er bemerkte, dass Basis-Trader und autorisierte Teilnehmer (APs) einfach Lücken zwischen ETFs, Futures und Spotmärkten schließen.

„Zu viele düstere Erzählungen und Verschwörungstheorien, die derzeit nach Schuldigen suchen“, postete Krüger. „Historisch gesehen ist das die Art von Stimmung, die man an Tiefpunkten sieht.“

Strukturelle Fragen bleiben über die Schuldzuweisungen hinaus

Die Kontroverse hat auch die Debatte über die Funktionsweise von ETFs neu entfacht. ProCap-CIO Jeff Park schrieb am 25. Februar, dass die Bedenken weniger ein einzelnes Unternehmen betreffen, sondern vielmehr, wie APs unter regulatorischen Ausnahmen arbeiten, die in-kind Kreationen und Rücknahmen erlauben.

Theoretisch können APs die ETF-Exposition mit Futures absichern, anstatt direkt Spot-Bitcoin zu kaufen, was laut Kritikern die Spot-Nachfrage dämpfen könnte.

Keine der bisherigen Klagen oder regulatorischen Einreichungen belegt koordiniertes Fehlverhalten auf den Bitcoin-Märkten. Dennoch hat die Überschneidung zwischen großen quantitativen Firmen, Derivatstrategien und ETF-Mechanismen während eines Abschwungs Misstrauen geschürt.

Für Hougan ist die Erklärung einfacher. Der vierjährige Zyklus von Bitcoin, Hebel-Resets und sich ändernde Investorenprioritäten reichen aus, um den Rückgang zu erklären.

„Dies ist ein klassischer Krypto-Winter und es wird einen klassischen Krypto-Frühling geben“, schrieb er. „Die Leute wollen jemanden beschuldigen – ich verstehe das – aber die Realität ist weitaus langweiliger.“