Bitcoin steht Schmerzen bevor, da ein $2 Billionen Liquiditätsmotor abschaltet
Der kurzfristige Weg von Bitcoin, so argumentiert der makroökonomische Kommentator Bruce Florian–Gründer der Bitcoin-Selbstverwahrungsfirma Schwarzberg und Bestsellerautor–, wird weit entfernt von Krypto-Orderbüchern und tief innerhalb der US-Geldmärkte gesetzt, wo ein einst enormer Pool überschüssiger Liquidität schließlich versiegt ist. In einem Thread auf X beschreibt Florian die Reverse-Repo-Fazilität (RRP) der Federal Reserve als den „Überschuss-Topf”, der die Anlagepreise zwei Jahre lang stillschweigend angetrieben hat—und jetzt, da dieser Topf leer ist, glaubt er, dass die Märkte das ungetrübte Gewicht engerer Liquidität spüren werden.
Warum das Schmerz für Bitcoin bedeutet
Florian beginnt, indem er den Wendepunkt lokalisiert: „Die reverse Repo-Fazilität (RRP) befindet sich auf dem niedrigsten Stand seit vier Jahren.“ Dann beschreibt er die grundlegende Funktionsweise. Während der Pandemie gab es „so viel gedrucktes Geld… es gab weniger Vermögenswerte als überschüssiges Geld“, sodass Banken und Geldmarktfonds es „bei der Fed im RRP parkten. Sicher und zinsbringend.“ Als dieser Pool versiegte, verschwand er nicht—er „wurde in den letzten Jahren kontinuierlich in den Markt gepumpt. Hauptsächlich in Staatsanleihen.“ Seiner Rechnung zufolge „flossen etwa $2 Billionen an Überschussliquidität aus den Jahren 2020/21 in den Markt der letzten 24 Monate,“ und hielten Bewertungen trotz höherer Zinssätze und formellen quantitativen Straffungen hoch.
Die Metapher, die er verwendet, ist absichtlich und bildhaft: „Es ist wie ein Tanker, der mit voller Geschwindigkeit reist. Selbst wenn man den Motor ausschaltet, wird er aufgrund der aufgebauten Geschwindigkeit noch viele Kilometer weiter gleiten.“ Für Florian endet dieses Gleiten jetzt—der verzögerte Effekt vergangener Liquidität. „Jetzt ist der Antrieb verschwunden. Der Überschuss-Topf ist leer und der Tanker kommt zum Stillstand.“
Er verbindet diese mechanische Wende mit dem bevorstehenden Angebotskalender: „Es stehen immer noch Billionen in Staatsanleihen zum Kauf in den kommenden Monaten und Jahren an.“ Ohne das RRP als Erstkäufer, „werden wir die volle Wucht der reduzierten Liquidität seit 2022 spüren.“
Die kurzfristige Aussage über verschiedene Anlagen ist eindeutig. „Dies ist schlecht für Aktien, Anleihen und Bitcoin auf kurze Sicht,“ schreibt er und fügt hinzu, dass „Aktien und Bitcoin sich kurzfristige Atempause leisten können… Anleihen nicht.“ Die Einschränkung ist seiner Ansicht nach strukturell: „Der US-Anleihenmarkt ist der wichtigste Markt der Welt.“ Wenn das RRP nicht da ist, um Geld zu absorbieren und es in Staatsanleihen zu rezirkulieren, „werden die Anleiherenditen weiter steigen, um Investoren anzuziehen.“
Diese Dynamik, warnt er, kollidiert mit politischen und makroökonomischen Grenzen: „Die Zinssätze sind bereits viel zu hoch für die aktuelle Regierung.“ Seine Grundannahme ist, dass die Zentralbank letztlich eingreifen muss: „Die Fed wird wahrscheinlich intervenieren und den Anleihenmarkt durch Bereitstellung neuer Liquidität retten.“ Der Weg von hier aus ist „unklar… auf kurze Sicht“, aber die Konturen des Drucks sind, seiner Darstellung nach, durch die Flüssigkeitstechnik vorbestimmt.
Florian betont immer wieder, dass jede Turbulenz nicht als ein Bitcoin-internes Versagen missverstanden werden sollte. „Die Turbulenzen kommen wieder einmal aus dem Fiat-System, nicht aus Bitcoin. Bitcoin spiegelt diese Entwicklung lediglich mit seiner Volatilität wider.“ Diese Darstellung positioniert Bitcoin stromabwärts der Dollar-Liquidität anstatt im Gegensatz dazu.
Der Markt, warnt er, wird „alles tun, um Sie aus Ihrer Position zu vertreiben.“ Sein Rat für die Positionierung ist sowohl psychologisch als auch finanziell: „Wenn Sie wissen, was Sie besitzen, können Sie entspannt bleiben.“ Die langfristige These bleibt in seinem Kopf intakt—„Denken Sie daran, wohin Bitcoin als ideales Wertaufbewahrungsmittel geht“—aber die nächste Phase erfordert Horizontdisziplin: „Denn wenn Sie Ihren Blick auf den Horizont richten, wird Ihnen nicht schlecht.“
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $113,736 gehandelt.
