Bitcoin-Erholung fehlt entscheidender Faktor, warnt Glassnode
Bitcoin hat sich nach einem starken Rückgang auf etwa $67.000 wieder in Richtung $70.000 erholt. Dennoch weist Glassnode darauf hin, dass es an der notwendigen Nachfrage fehlt, um aus der Stabilisierung eine nachhaltige Erholung zu machen.
In seinem aktuellen Wochenbericht vom 25. März mit dem Titel "Awaiting Liquidity" argumentiert das On-Chain-Analyseunternehmen, dass mehrere Druckpunkte gleichzeitig nachgelassen haben, darunter Verkaufsintensität, ETF-Abflüsse und marktbedingte Ungleichgewichte. Dennoch deuten gedämpfte Spot-Volumina, zurückhaltende Hebelwirkung und ein dichtes Angebot über dem aktuellen Niveau darauf hin, dass der Markt noch nicht in einer Phase des starken Ausbruchs ist.
Schwache Spot-Nachfrage könnte Aufwärtspotenzial begrenzen
Glassnodes zentrale Aussage ist, dass sich die Struktur verbessert hat, jedoch nicht ausreichend, um die Korrektur als beendet zu erklären. „Bitcoin zeigt nach einem scharfen Korrekturzug erste konstruktive Anzeichen, mit stabilisierenden Preisen, verbesserten ETF-Flüssen und weniger einseitigen Derivate-Positionierungen“, heißt es im Bericht. „Der Druck, der den jüngsten Ausverkauf geprägt hat, scheint nachzulassen, und der Markt wirkt ausgeglichener als noch vor einer Woche.“
Dieses Gleichgewicht befindet sich jedoch in einem engen und fragilen Bereich. Glassnode berichtet, dass sich ein neues Akkumulationscluster um die aktuellen Niveaus bildet, wobei die 1-Wochen- bis 1-Monats-Kohorte eine Kostenbasis nahe $70.200 aufweist. Dies bietet dem Markt eine sich entwickelnde Unterstützungsbasis, die jedoch als anfällig beschrieben wird, da die aktuelle Käuferbasis bescheiden bleibt.
Über dem Markt ist das Widerstandsniveau stärker. Die 1-Monats- bis 3-Monats-Halter-Kohorte liegt bei etwa $82.200, während Glassnode auch auf eine größere Ansammlung von kurzfristigem Halterangebot zwischen etwa $93.000 und $97.000 hinweist. Im Bericht wird eine „erheblich hohe Konzentration von kurzfristigem Halterangebot über $84k“ als potenzielle Quelle für erneuten Verkaufsdruck bei einem anhaltenden Erholungsversuch beschrieben.
Der On-Chain-Hintergrund deutet ebenfalls auf einen Markt unter Stress hin, jedoch ohne Anzeichen von Panik. Relative nicht realisierte Verluste haben sich in den letzten zwei Monaten über 15% der Marktkapitalisierung stabilisiert, ein Muster, das laut Glassnode der Angst im zweiten Quartal 2022 ähnelt, jedoch weit entfernt von Kapitulationsereignissen wie dem FTX-Zusammenbruch ist.
Gleichzeitig hat sich die realisierte Rentabilität dramatisch verringert. Der um Entitäten bereinigte realisierte Gewinn, basierend auf einem 7-Tage-Durchschnitt, ist von etwa $3 Milliarden pro Tag im Juli 2025 auf unter $100 Millionen gefallen, ein Rückgang von mehr als 96%. Für Glassnode spricht dies für beide Seiten der aktuellen Situation: weniger profitable Verkäufer, die Münzen verteilen, aber auch ein schwächerer Zufluss von frischem Kapital in den Markt.
„Die Spotmarktaktivität bleibt nach dem scharfen Ausverkauf in die $67k-Region relativ gedämpft, wobei die aggregierten Börsenvolumina während der anschließenden Erholung nur eine bescheidene Reaktion zeigen“, heißt es im Bericht.
Im Vergleich zu den stärkeren Beteiligungen bei früheren impulsiven Anstiegen bleiben die aktuellen Spot-Volumina schwach. Dies deutet darauf hin, dass die Erholung in Richtung $70k bisher mehr durch selektives Dip-Kaufen und kurzfristige Neupositionierungen unterstützt wurde als durch eine breit angelegte Rückkehr der Spot-Nachfrage im großen Stil.“
Das ist der fehlende Faktor aus Sicht von Glassnode. ETF-Flüsse haben sich verbessert, wobei der 7-Tage-Durchschnitt nach einer längeren Phase von Abflüssen leicht positiv geworden ist, was auf eine frühe institutionelle Wiederbeteiligung hindeutet. Doch das Unternehmen betont, dass das Ausmaß dieser Zuflüsse im Vergleich zu früheren Akkumulationsphasen begrenzt bleibt.
Auch die Derivatemärkte erzählen eine ähnlich vorsichtige Geschichte. Die unbefristeten Finanzierungsraten bleiben negativ, was darauf hindeutet, dass Händler weiterhin zahlen, um Abwärtsrisiken zu halten, während das offene Interesse an Futures relativ gedämpft bleibt, anstatt sich zusammen mit der Erholung auszuweiten. Optionsmärkte zeigen keine akuten Stresssignale mehr, preisen jedoch auch keine starke Aufwärtsüberzeugung ein. Kurzfristige Skews bleiben in Richtung Puts geneigt, was eine anhaltende Nachfrage nach Abwärtsschutz zeigt, während längerfristige Positionierungen ausgeglichener erscheinen.
Eine wichtige kurzfristige Variable ist der wöchentliche, monatliche und vierteljährliche Optionsverfall am Freitag. Glassnode berichtet, dass Händler zwischen $70.000 und $75.000 stark in Short-Gamma konzentriert sind, wobei etwa $10 Milliarden dieser Positionen auslaufen. Sobald dieser mechanische Einfluss nachlässt, könnte BTC empfindlicher auf breitere makroökonomische und Liquiditätsbedingungen reagieren.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $69.961 gehandelt.
