Warum Bitcoin den Sommer 2024 widerspiegelt und was als Nächstes kommt
Rezessionsrisiken und makroökonomische Unsicherheiten stehen derzeit wieder im Mittelpunkt der Marktdiskussion, wobei Bitcoin um 20 % von seinem Höchststand gesunken ist. Doch Makroanalyst Tomas (@TomasOnMarkets) behauptet, dass der breitere wirtschaftliche Hintergrund nicht so düster ist, wie einige Schlagzeilen vermuten lassen, auch wenn bestimmte Datensätze auf ein schwächeres Wachstum Anfang 2025 hingedeutet haben.
„Doesn’t look very recessionary to me?“ schrieb Tomas in einem kürzlichen Beitrag auf X und spiegelte die Skepsis wider, die er seit Monaten aufrechterhält. Er verwies auf spezifische Indikatoren, die im Februar zu rutschen begannen, sich aber mittlerweile stabilisiert haben. Laut seiner Analyse sind die US-Wachstumsprognosen, die verschiedene Echtzeitmessungen des Wirtschaftswachstums aggregieren, „den gesamten Februar über gefallen, haben sich aber seit drei Wochen eingepegelt.“ Ebenso verwies er auf den Citi Economic Surprise Index (CESI), der verfolgt, wie tatsächliche Wirtschaftsdaten im Vergleich zu Konsensprognosen ausfallen. Seit Januar war der CESI im Abwärtstrend, was impliziert, dass Datenveröffentlichungen unter den Erwartungen lagen, aber auch dieser hat sich in den letzten Wochen stabilisiert.
„Falling CESI = data coming in below expectations, rising CESI = data coming in above expectations,“ erklärte Tomas und hob die Bedeutung des Index für die Marktstimmung hervor. Das Fazit ist, dass, während die Märkte während der Schwäche zu Beginn des Jahres defensiver wurden, diese Indikatoren nicht mehr im selben Tempo wie zu Beginn des Jahres 2025 zurückgehen.
Warum Bitcoin den Sommer 2024 widerspiegelt
Tomas wandte sich dann den Parallelen zwischen der aktuellen Umwelt und zwei bemerkenswerten vergangenen Episoden zu: der Turbulenzen des Sommers 2024 und dem Einbruch Ende 2018. Er betonte, dass in beiden Fällen die globalen Märkte einen starken Rückgang erlebten, ausgelöst durch das, was er als „Wachstums-/Rezessionsängste“ bezeichnete, kombiniert mit anderen exogenen Belastungen.
„For me, the two recent instances that are the most similar to today in terms of both price action and macro backdrop are Summer 2024 and late 2018,“ schrieb er. Während des Sommers 2024 trugen Sorgen über das Wachstum sowie ein weit verbreiteter Yen-Carry-Trade-Kollaps zu einem Rückgang der Aktienmärkte um 10 % bei. Ende 2018 führte ein eskalierender Handelskonflikt während der ersten Trump-Ära ebenfalls zu einer anfänglichen Korrektur der Aktienkurse um etwa 10 %, die sich schließlich zu einem weiteren Rückgang von 15 % vertiefte.
Jetzt, da auch die Aktienmärkte kürzlich einen Rückgang von etwa 10 % von ihrem Höchststand erlitten haben, sieht Tomas klare Parallelen zu diesen historischen Momenten. Er stellte fest, dass sich solche Parallelen auch auf Bitcoin erstrecken, das im Sommer 2024 um etwa 30 % und Ende 2018 um 54 % gefallen ist — ähnlich der aktuellen 30 %-igen Kurskorrektur. Die Frage, die er stellte, lautet, welcher Weg bevorsteht: Wird der Markt der relativ begrenzten Korrektur des Sommers 2024 folgen, oder wird er in eine schmerzhaftere Verlustkette ähnlich dem langwierigen Ausverkauf von Ende 2018 übergehen?
„So which way?“ fragte Tomas und unterstrich die unsichere Lage, in der sich sowohl Krypto-Assets als auch Aktien befinden. Seine Haltung neigt dazu, ein Szenario zu erwarten, das dem Sommer 2024 eher ähnlich ist als den Turbulenzen von 2018. In seinen Worten: „I’m still in the camp that tariffs won’t be as bad as many expect — I’ve been here for months,“ eine Ansicht, die seiner Meinung nach auch die etwas überraschende Widerstandsfähigkeit von Risikoanlagen in letzter Zeit erklärt. Er deutete an, dass „einige der Geräusche über die letzten paar Tage möglicherweise auf dieses Ergebnis hindeuten, was wahrscheinlich der Grund dafür ist, dass Risikoanlagen heute gestiegen sind,“ obwohl er nicht behauptete, dass es eine endgültige Lösung gäbe.
Mehrere Faktoren, so Tomas, stützen die Annahme, dass die heutige Landschaft eher mit dem Sommer 2024 als mit dem Ende 2018 übereinstimmt. Einer ist die jüngste Lockerung der finanziellen Bedingungen, die sich zu Jahresbeginn verschärft hatten, seitdem aber moderater geworden sind. Ein anderer ist die bemerkenswerte Schwächung des US-Dollars in den letzten Wochen, ein deutlicher Kontrast zu seinem Anstieg während 2018, der den Verkaufsdruck auf globale Vermögenswerte verstärkte.
Tomas fügte hinzu, dass die meisten führenden Indikatoren weiterhin eine fortgesetzte Expansion des Wirtschaftszyklus unterstützen, eine Haltung, die seiner Meinung nach weniger von den kontraktiven Signalen geprägt ist, die die Investoren vor fast sieben Jahren erschütterten. Ein weiteres Element, das dazu beiträgt, ist das allgemein günstige saisonale Muster für US-Aktienindizes, die sich oft nach einem schwachen Februar erholen und bis Mitte März festeren Boden finden. Schließlich weisen enge Kreditsprreads, die noch unter ihren Höchstständen von August 2024 liegen, auf stabile Kreditmärkte hin, die keine schweren wirtschaftlichen Belastungen einpreisen zu scheinen.
Abgesehen von der Frage nach makroökonomischen Signalen gab Tomas offen zu, dass er von dem Wirbel um wirtschaftspolitische Katalysatoren ermüdet ist. „I’m honestly really bored with all the tariff talk,“ schrieb er, während er seine Follower daran erinnerte, dass der 2. April entscheidend für Klarheit bleibt. „April 2nd ‘tariff liberation day’ will probably play a big role in deciding,“ schloss er.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde Bitcoin mit 86.557 $ gehandelt.
