Wachstum von Stablecoins birgt Risiko von $500 Milliarden für Bankeinlagen und Zinsmargen

US-amerikanische Banken stehen zunehmend vor der Herausforderung, Einlagen an den Bereich der digitalen Vermögenswerte zu verlieren, da Stablecoins immer mehr an Bedeutung gewinnen.

Diese Sorge entsteht vor dem Hintergrund einer wachsenden Akzeptanz von Stablecoins, deren Gesamtangebot im Umlauf im vergangenen Jahr um etwa 40% auf etwas über $300 Milliarden gestiegen ist.

Langfristige Finanzierungsbedenken

Laut einem Bericht von Bloomberg, der sich auf eine Analyse von Geoff Kendrick, dem globalen Leiter der Krypto-Forschung bei Standard Chartered, stützt, könnten Stablecoins bis Ende 2028 zu einem Abfluss von bis zu $500 Milliarden an Einlagen von Kreditgebern in Industrieländern führen. Speziell in den USA prognostiziert das Unternehmen, dass die Bankeinlagen um einen Betrag sinken könnten, der einem Drittel der gesamten Marktkapitalisierung von Stablecoins entspricht.

Kendrick geht davon aus, dass das Wachstum von Stablecoins nach der Verabschiedung des Clarity Act, einem Gesetz, das derzeit im Kongress behandelt wird und die Regulierung der digitalen Vermögenswerte zum Ziel hat, weiter an Fahrt gewinnen wird.

“U.S. banks also face a threat as payment networks and other core banking activities shift to stablecoins,” he wrote.

Einer der umstrittensten Punkte zwischen traditionellen Finanzinstituten und Krypto-Unternehmen ist, ob Stablecoin-Inhaber ertragsähnliche Belohnungen erhalten sollten. Coinbase bietet derzeit 3,5% Belohnungen auf Guthaben in Circles USDC an, was Banklobbygruppen als potenziellen Beschleuniger für Einlagenverluste sehen, falls dies weiterhin erlaubt bleibt.

“The bank lobbying groups and bank associations are out there trying to ban their competition,” said Coinbase chief executive officer Brian Armstrong at the World Economic Forum in Davos last week. “I have zero tolerance for that; I think it’s un-American, and it harms consumers.”

Trotz des anhaltenden Streits erwartet Kendrick, dass das umfassendere Gesetz zur Krypto-Marktstruktur bis Ende des ersten Quartals verabschiedet wird.

Regionale Kreditgeber als besonders gefährdet identifiziert

Um zu bewerten, welche Banken am stärksten gefährdet sind, nutzte der Analyst das Nettozinsmargeneinkommen als Anteil am Gesamtumsatz. Dies sei der klarste Indikator für das Risiko eines Einlagenabflusses, da es zentral für die Generierung der Nettozinsmarge ist. Anhand dieses Maßstabs wurden regionale amerikanische Finanzinstitute als anfälliger eingestuft als diversifizierte Kreditgeber und Investmentbanken, die am wenigsten exponiert sind.

Unter den 19 untersuchten US-Banken und -Maklerfirmen wurden Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial und Citizens Financial Group als besonders risikobehaftet identifiziert.

Lokale Unternehmen sind besonders empfindlich gegenüber Zahlungsabflüssen, da sie stärker auf traditionelle Kreditaktivitäten angewiesen sind als ihre größeren Konkurrenten. Positiv ist jedoch, dass die Marktperformance auf ein begrenztes unmittelbares Risiko hindeutet.

Der KBW Regional Banking Index stieg im Januar um fast 6%, verglichen mit etwas über 1% für den breiteren Index. Kurzfristig könnten erwartete Zinssenkungen die Einlagenkosten senken, während staatliche Bemühungen zur Ankurbelung der wirtschaftlichen Aktivität das Kreditwachstum unterstützen könnten.

Trotzdem sieht Kendrick die langfristige Verschiebung als unvermeidlich an.

“An individual bank’s actual exposure to a stablecoin-driven reduction in NIM income will depend largely on its own response to the threat,” he said.

Er hob auch hervor, dass Tether und Circle, die beiden dominierenden Stablecoin-Emittenten, nur 0,02% bzw. 14,5% ihrer Reserven in Bankeinlagen halten, was darauf hinweist, dass „sehr wenig Wiedereinlagen stattfinden“.