Vermögende Privatanleger treiben Private-Credit-Boom – Institutionen bremsen
Private-Credit-Fonds verzeichnen Rekordzuflüsse von Privatanlegern und fangen damit die abnehmende Dynamik institutioneller Investoren auf. Allein in den USA haben wohlhabende Einzelpersonen im ersten Halbjahr 2025 bereits 48 Mrd. Dollar in diese Anlageklasse investiert – mehr als im gesamten Vorjahr und auf Kurs, die Bestmarke von 83,4 Mrd. Dollar aus 2024 zu übertreffen, so Daten der Investmentbank RA Stanger.
Auch in Europa beschleunigt sich der Trend. Evergreen-Fonds, die ohne Laufzeitbeschränkung operieren, verdoppelten ihre verwalteten Vermögen binnen eines Jahres auf 24 Mrd. Euro, ermittelte die Beratung Novantigo. Analysten bei Moody’s sprechen von einem „der größten neuen Wachstumsfelder der Branche“.
Marktführer Blackstone dominiert mit seinem Fonds Bcred, der binnen zwölf Monaten 11,7 Mrd. Dollar einsammelte und auf ein Volumen von 73 Mrd. Dollar wuchs. Im Tagesdurchschnitt fließen mehr als 50 Mio. Dollar von Privatanlegern in das Vehikel. Doch Konkurrenz zieht nach: Apollo Debt Solutions holte 6,4 Mrd. Dollar, Blue Owl zwei Fonds mit zusammen 7 Mrd. Dollar und Ares 5 Mrd. Dollar. Auffällig ist auch Cliffwater, dessen Fonds bei über 30 Mrd. Dollar steht und fast gleichzieht mit Blackstone.
Die Verschiebung hat klare Ursachen. Institutionelle Investoren wie Pensionsfonds und Stiftungen verringern seit Jahren ihre Allokationen in klassische Private-Credit-Vehikel, wie Preqin-Daten zeigen. Gleichzeitig hat die Lobbyarbeit großer Asset Manager dazu geführt, dass der Zugang für Privatanleger erleichtert wurde – kulminierend in einer Trump-Verordnung, die auch 401(k)-Pläne für Private Equity und Credit öffnet.
Für die Anbieter bedeutet dies eine Neugewichtung: Während Blackstone 2021 noch fast 90 Prozent Marktanteil bei nicht gehandelten Business Development Companies hielt, sind es inzwischen 28 Prozent. Neue Player drängen mit frischen Produkten, was auch Wealth-Manager wie Morgan Stanley oder UBS nutzen, um ihre Angebotspalette breiter zu fächern.
Doch der Boom hat Schattenseiten. Die starke Konkurrenz um Kreditnehmer drückt Margen und verschärft den Wettbewerb. „Das Umfeld ist herausfordernd, getrieben von einem Ungleichgewicht zwischen Kapitalangebot und -nachfrage“, warnte Joshua Easterly, Co-Chef von Sixth Street.
