Trader warnt: Die goldene Ära der Kryptowährungen ist vorbei
Der bekannte Trader und Analyst CryptoCred hat in einer Analyse darauf hingewiesen, dass die bisherige Marktstruktur der Kryptowährungen möglicherweise nicht mehr die breite Aufwärtsdynamik bietet, die frühere Zyklen geprägt hat. In einem Beitrag auf X betonte Cred, dass alleinige Teilnahme nicht mehr ausreiche, da Marktqualität, Liquidität, Korrelation und spekulative Aufmerksamkeit gleichzeitig nachlassen.
Cred kritisierte, dass die aktuelle Lage der Kryptowährungen nicht nur durch kurzfristige Preisrückgänge geprägt sei. Vielmehr seien die Annahmen, die Händler aus früheren Zyklen mitgenommen haben, strukturell weniger verlässlich geworden.
Ein neues, hartes Problem für Kryptowährungen
Im Zentrum seiner Analyse steht die These, dass die Marktkapitalisierung ein schlechter Indikator für Qualität geworden ist. Cred argumentierte, dass viele der Top-50-Kryptowährungen aus „Geister-Coins“ oder aufgeblähten Governance-Token bestehen, die unterperformen und schwer als investierbar gelten. In früheren Zyklen konnten Händler Größe und Liquidität als grobe Filter für relative Sicherheit nutzen, was nun weniger nützlich erscheint.
Das Problem verschärft sich weiter unten auf der Risikoskala. Cred erklärte, dass der lange Schwanz spekulativer Krypto-Assets von einem Hochrisiko-Hochgewinn-Bereich zu einem eher räuberischen und zeitkritischen Umfeld geworden ist, in dem zu langes Halten dazu führen kann, von Insidern oder aggressiven Marktbewegungen erwischt zu werden. Das Ergebnis ist ein Markt, in dem Spekulation weiterhin existiert, aber die Verteilung von Risiko und Ertrag sich verändert hat.
„Alles ist extrem korreliert und man kann keine bedeutungsvollen Wetten auf Sektoren abschließen, da alles in einem eng korrelierten Brei zusammenläuft, insbesondere nach unten“, schrieb er. „Eine breite Altcoin-Saison ist ein Relikt der Vergangenheit, das schwer zu replizieren ist, da es einfach zu viele Coins gibt und die überschüssige Spekulation nicht mehr auf zentralisierten Börsen stattfindet.“
Creds Argumentation widerspricht direkt einem der beständigsten Zyklen-Narrative der Kryptowelt: dass Kapital letztlich von Bitcoin in größere Altcoins, dann in Mid-Caps und schließlich in den spekulativen langen Schwanz rotiert. Er argumentiert, dass der Markt zu fragmentiert ist, um diese Rotation sauber zu ermöglichen. Mit zu vielen Tokens, die um Aufmerksamkeit konkurrieren, und einem Großteil der schnellsten Spekulationen, die abseits zentralisierter Börsen stattfinden, wird der klassische „Altcoin-Saison“-Wohlstandseffekt schwerer zu reproduzieren.
Er wies auch auf einen Reputationswandel hin. Kryptowährungen sind seiner Ansicht nach nicht mehr das offensichtliche Ziel für spekulatives Kapital. Institutionelle Nachfrage hat sich in Richtung künstlicher Intelligenz verlagert, während das Interesse der Kleinanleger von 0DTE-Optionen, Einzelaktien und anderen hochvolatilen Märkten absorbiert wurde. Das bedeutet nicht, dass es keine Nachfrage nach Kryptowährungen gibt, sondern dass sie möglicherweise nicht mehr das Monopol auf asymmetrisches Risiko haben.
Ein zentraler Punkt in Creds Analyse ist die Behauptung, dass die Konvexität abgeflacht ist. Selbst Vermögenswerte, die einst als relativ sichere Krypto-Beta galten, wie BTC und ETH, haben einige der alten Zyklus-Erwartungen enttäuscht. Die vertraute Logik, tiefe Rückgänge zu kaufen, weil neue Höchststände und explosive Aufwärtsbewegungen erwartet wurden, ist schwerer zu rechtfertigen, wenn das Ausmaß und die Zuverlässigkeit dieser Erholungen nachlassen.
„Konvexität hat sich abgeflacht“, schrieb Cred. „Selbst viele der historisch sicheren Blue-Chip-Assets haben unterperformt, und der historische Anker 'kaufe tiefe Rückgänge, weil Allzeithochs garantiert und explosiv sind' hat enttäuscht. All die Dinge, die wir früher in Kauf genommen haben, weil die zugänglichen massiven Trend- und Momentum-Effekte jetzt schwerer zu rechtfertigen sind, da diese Effekte abgeschwächt oder in andere Bereiche abgezogen werden.“
Cred räumte das offensichtliche Gegenargument ein: Zyklen. Kryptowährungen haben wiederholt Phasen durchlaufen, in denen die Marktstruktur gebrochen schien, bevor die Liquidität zurückkehrte und die Risikobereitschaft wieder auflebte. Doch er sagte, dass der jüngste Zyklus selbst seine Bedenken stützt, da die Gewinne „extrem konzentriert“ statt breit gestreut waren und „etwas sehr offensichtlich nach dem 10/10 gebrochen ist“.
Sein Fazit war, dass der Handel mit Kryptowährungen heute mehr Präzision erfordert als in früheren Zeiten. Allein das Timing reicht möglicherweise nicht mehr aus, wenn die steigende Flut nicht den gesamten Markt hebt. Die Auswahl ist wichtiger geworden. Ebenso wie tatsächliche Handelsfähigkeiten.
„Allein die Teilnahme kann ein Vorteil sein, wenn die Anlageklasse früh genug und/oder stark unterbewertet ist“, schrieb Cred. „Ich glaube nicht, dass das noch gilt, und wir müssen möglicherweise tatsächlich lernen, wie man handelt.“
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lag die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen bei $2,57 Billionen.
