„Papier“-Bitcoin unterdrückt nicht den Preis – Silber zeigt warum, sagt Jeff Park

Die derzeit ungewöhnlich niedrige Preisvolatilität von Bitcoin und die schwache Aktivität im laufenden Monat schaffen laut Jeff Park, CIO von ProCap und Berater bei Bitwise, eine gefährliche Asymmetrie: Eine Aufwärtsdynamik ist ohne Volatilität unwahrscheinlich, und je länger BTC „ruhig“ bleibt, desto heftiger könnte die eventuale Bewegung ausfallen.

In einem Beitrag auf X am 27. Januar beschrieb Park den aktuellen Markt als „immer noch ein Markt für Händler“ und argumentierte, dass niedrige implizite Volatilität und geringe Teilnahme keine solide Grundlage für einen stetigen Anstieg bieten. „Es ist sehr unwahrscheinlich, dass Bitcoin ohne signifikant höhere Volatilität Aufwärtsdynamik findet“, schrieb er.

„Die Tatsache, dass wir bei etwa 38 IV liegen, kombiniert mit einem schrecklichen Volumen im laufenden Monat, gibt mir zu denken (niedriger als in jedem Monat des Jahres 2025 und besonders schlecht für den Januar insgesamt), wenn man sieht, was im Metallkomplex passiert. Man kann sich kaum ein schlechteres Setup für Enttäuschungen vorstellen.“

Was im Silbermarkt geschah und warum es sich bei Bitcoin wiederholen könnte

Parks Bezugspunkt ist ein Silbermarkt, der von stark zu chaotisch geworden ist. Die Silberpreise sind am Montag auf über $117 pro Unze gestiegen, wobei Berichte auf eine spekulative Nachfrage hinweisen, die auf engen physischen Bedingungen und starker Beteiligung von Privatanlegern über Barren, Münzen und physisch besicherte ETFs basiert.

Die Bewegung beinhaltete auch einen scharfen Anstieg an einem einzigen Tag. Am 26. Januar stieg der aktivste Silber-Futures-Kontrakt um 14 %, der größte Tagesgewinn seit 1985. Diese Preisbewegung fiel mit einem enormen Anstieg des Handels und der Optionsaktivität bei Silberinstrumenten zusammen.

Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas hob das Ausmaß hervor: „WHOA: Das Volumen im SLV beträgt $32 Milliarden... das ist 15-mal so viel wie im Durchschnitt und bei weitem das größte Volumen eines Wertpapiers weltweit. Zum Vergleich: SPY beträgt $24 Milliarden, NVDA und TSLA $16 Milliarden. Ich kann mich nicht erinnern, wann das letzte Mal etwas so relativ Kleines so übernommen hat. Vielleicht Game Stop.“

Er fügte später hinzu, dass SLV „am Montag $40 Milliarden an Aktien gehandelt hat“ und ergänzte: „Um das ins Verhältnis zu setzen: Das ist mehr, als es im gesamten ersten Quartal des letzten Jahres gehandelt hat. Jan + Feb + März = $35 Milliarden. Das Optionsvolumen ist ebenfalls in der Stratosphäre. Es hat bereits $1,5 Milliarden im Vorhandel erreicht, was 3-mal mehr ist als bei jedem anderen ETF, 5-mal mehr als bei Tesla, Nvidia. Erinnert mich wieder an Game Stop in seiner ‚Wie ist das überhaupt möglich‘-Art.“

„Papier“-Exposition als Beschleuniger

Ein häufiges Argument in der Krypto-Welt ist, dass „synthetisches“ oder „Papier“-Bitcoin den Spotpreis unterdrückt. Park argumentierte, dass die gegenteilige Dynamik oft unterschätzt wird und nutzte Silber, um zu veranschaulichen, wie Hebelwirkung und Marktstruktur zum Katalysator werden können.

„Menschen beschuldigen oft fälschlicherweise, dass ‚synthetisches/papier‘ Bitcoin die Ursache für die Preisdämpfung ist“, schrieb Park. „Ich habe lange argumentiert, dass es genau das Gegenteil ist, was man an Silber sehen kann – Silber hatte kein 6-Sigma-Ereignis, weil der Spotmarkt so lebhaft war.“

Seiner Darstellung nach wurde der Anstieg bei Silber nicht durch geordnete Spot-Nachfrage getrieben; es waren die „Machenschaften“ innerhalb der finanziellen Exposition. „Silbers rekordverdächtiger Anstieg kommt von all den Machenschaften hinter ‚Papier-Silber‘, wo Margin-Regeln, gehebelte Instrumente und Fahrzeuge sowie Liquiditäts- und Fälligkeitsmismatches enormen Druck auf Bruchstellen ausüben, an denen kein physisches Angebot schnell genug eingeführt werden kann, um die Geschwindigkeit des Papierangebots zu kontern“, sagte er.

Für Park ist die Schlussfolgerung richtungsweisend, aber nicht kalenderspezifisch. „Für Bitcoin zu hoffen, bedeutet, auf seine Volatilität zu hoffen“, schrieb er. „Jeder, der etwas anderes sagt, versteht die Grundlagen des Rohstoffmarktes nicht … Es mag nicht heute oder morgen sein, aber irgendwann wird Bitcoin viele Gesichter abreißen. Volatilität oder Pleite.“

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $89.430 gehandelt.