Nächster Bitcoin-Höhepunkt auf Ende 2026 verschoben, warnt Business-Cycle-Experte

In einem Thread auf X erklärt Business-Cycle-Analyst Tomas (@TomasOnMarkets), wo sich die globale Wirtschaft derzeit befindet und was das für Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin, bedeutet. Er beschreibt, was er als einen „kurzen und flachen“ vollständigen Wirtschaftszyklus bezeichnet, der 2023 begann, 2024 verblasste und Anfang 2025 seinen Tiefpunkt erreichte. Tomas ist der Ansicht, dass dieser flüchtige Zyklus teilweise durch eine schwache chinesische Wirtschaft und einen sich schnell stärkenden Dollar maskiert wurde.

Er erklärt: „Die allgemeine Theorie war, dass wir in den letzten Jahren einen abnormalen, ‘kurzen und flachen’ vollständigen Wirtschaftszyklus gesehen haben, der die traditionellen PMI-Maßnahmen sowohl in den USA als auch weltweit unterdrückt hat.“

Laut Tomas stützt sich seine Analyse auf vier Echtzeit-Maßnahmen der globalen Wirtschaft, die er im umgekehrt gewichteten handelsgewichteten Dollar-Index, Baltic Dry Index, den Renditen 10-jähriger chinesischer Staatsanleihen und dem Kupfer/Gold-Verhältnis verfolgt. Indem er diese einzelnen Datenpunkte in rollierende jährliche z-Scores umwandelte, schuf er einen „gleichgewichteten zusammengesetzten z-Score“, den er als Global Economy Index (GEI) bezeichnet.

Er merkt an: „Man kann hier klar sehen, dass der GEI auf der Oberseite in den Jahren 2023 und 2024 enttäuschend war (erreichte nicht die ‘Wirtschaftszyklus-Peak-Zone’). Und dann fiel er auf Niveaus, die typischerweise mit dem Ende eines Wirtschaftszyklus in Verbindung gebracht werden, im späten Jahr 2024/Frühjahr 2025 (‘Wirtschaftszyklus-Tief-Zone’).“

Dieses zusammengesetzte Maß schien Daten des US Manufacturing PMI vor den disruptiven Ereignissen von 2020 vorauszugehen. Tomas hebt diese Beziehung hervor, indem er den GEI um sechs Monate nach vorne verschiebt. Er beobachtet einen Bruch im Muster rund um die Pandemie 2020 und die nachfolgenden großangelegten Eingriffe der Zentralbanken, sieht jedoch immer noch die Möglichkeit, dass der jüngste Rebound des GEI einen neuen „frischen“ Wirtschaftszyklus anzeigt, der möglicherweise um Ende 2026 oder 2027 seinen Höhepunkt erreicht. „Aufgrund historischer Präzedenzfälle“, schreibt er, „könnte vernünftigerweise erwartet werden, dass dieser neue Wirtschaftszyklus um Ende 2026/2027 seinen Höhepunkt erreicht.“

Er geht auch auf das Zusammenspiel zwischen GEI, Aktien und PMIs ein und bemerkt, dass der Aktienmarkt normalerweise Geschäftsumfrage-Maßnahmen vorausgeht, aber tendenziell dem GEI hinterherhinkt. „Wenn wir die Schichten der Zwiebel zurückziehen, stellen wir fest, dass der Aktienmarkt im Allgemeinen den PMI-Maßnahmen vorausgeht, aber im Allgemeinen dem GEI hinterherhinkt, sodass er sich meist irgendwo in der Mitte befindet“, sagt er. Er weist darauf hin, dass der S&P 500 kürzlich in negatives Jahr-über-Jahr-Territorium abgerutscht ist, was er als typisch für das Preisverhalten am Ende eines Zyklus ansieht. „Der S&P 500 hat jetzt das erreicht, was historisch gesehen ein akzeptables ‘Ende des Wirtschaftszyklus-Bottoming-Niveau’ wäre.“

Die Auswirkungen auf Bitcoin

Bitcoin bleibt jedoch das unbekannte Element. Tomas erkennt an, dass die führende Nachlaufbeziehung des GEI, des Aktienmarkts und der PMIs normalerweise auf die meisten Risikoanlagen zutreffen könnte, doch dieses Mal scheint Bitcoin von seiner üblichen Volatilität in Bezug auf das makroökonomische Umfeld abzuweichen. „Das Puzzleteil, das überhaupt nicht zu passen scheint (nach historischen Präzedenzfällen), ist Bitcoin“, schreibt er.

Er erkennt an, dass es bisher typischen „Ende des Wirtschaftszyklus“-Abschwüngen widerstanden hat, und spekuliert darüber, ob „Bitcoin einfach erwachsen geworden ist und weniger volatil und weniger empfindlich gegenüber Schwankungen des Wirtschaftszyklus geworden ist — möglicherweise aufgrund von ETFs und höherem institutionellen Interesse.“ Doch er erwägt auch die Möglichkeit, dass Bitcoin einfach dem Aktienmarkt hinterherhinkt. Unabhängig davon, „wenn Bitcoin seine historische Beziehung zum Wirtschaftszyklus fortsetzt“, warnt Tomas, „würde dies wahrscheinlich die ‘Vierjahres-Halbierungszyklus’-Theorie für die Bitcoin-Preisbewegung zunichtemachen.“

Tomas schließt mit der Warnung, dass, wenn der Global Economy Index seinen jüngsten Anstieg nicht aufrechterhält und stattdessen auf ein neues Tief fällt, die Aussichten bärischer werden könnten, insbesondere wenn sogenannte Zollwiderstände zunehmen. Er spekuliert, dass ein Teil des in frühen 2025 im Kupfer/Gold und den Frachtraten gesehenen Aufschwungs durch Zolldeklarationen vorweggenommen worden sein könnte, was darauf hindeutet, dass die Erholung dieser Kennzahlen möglicherweise nicht so robust ist, wie es auf den ersten Blick erscheint.

Dennoch bleibt der zentrale Punkt seiner Perspektive, dass die Aktienmärkte und der breitere Wirtschaftszyklus sich im Spätstadium befinden, und wenn seine Einschätzung zutrifft, könnte bald ein neuer Zyklus beginnen — einer, der lange genug dauert, um jeden signifikanten Bitcoin-Höhepunkt bis Ende 2026 oder sogar 2027 zu verschieben, was alle Annahmen über die anhaltende Gültigkeit von Bitcoins Vierjahres-Halbierungszyklus infrage stellt.

„Ein weiterer Punkt zu beachten ist, dass der GEI derzeit den Beginn eines neuen Wirtschaftszyklus signalisiert, der vernünftigerweise erwartet werden könnte, um Ende 2026/2027 seinen Höhepunkt zu erreichen. Wenn Bitcoin seine historische Beziehung zum Wirtschaftszyklus fortsetzt, würde dies wahrscheinlich die ‘Vierjahres-Halbierungszyklus’-Theorie für die Bitcoin-Preisbewegung zunichtemachen“, schließt Tomas.

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