JPMorgan sagt, Bitcoin ist ‘unterbewertet’—Doch um wie viel?

JPMorgan hat in einer neuen Forschungsnotiz neues Feuer in der beständigsten Vergleichsdiskussion in digitalen Vermögenswerten geworfen, indem sie argumentiert, dass Bitcoin im Vergleich zu Gold jetzt als “zu günstig” erscheint, da seine Volatilität auf historische Tiefststände fällt.

Wie unterbewertet ist Bitcoin?

Das Cross-Asset-Team der Bank sagt, dass die sechsmonatige BTC-Volatilität von fast 60% zu Beginn des Jahres 2025 auf etwa 30%, was einem Tiefststand in der Serie entspricht, gesunken ist und dass Bitcoin nun nur noch etwa doppelt so volatil ist wie Gold—die engste Lücke, die jemals verzeichnet wurde. Auf Basis des risikoangepassten Rahmens der Bank würde diese Kompression bedeuten, dass der Marktwert von Bitcoin um etwa 13% steigen müsste—was etwa 126.000 $ pro Coin entspricht—um mit dem etwa 5 Billionen $ schweren privaten Investitionsmarkt in Gold in Einklang zu stehen, womit BTC “um rund 16.000 $ unterbewertet” wäre.

Der Kontext ist entscheidend. JPMorgan sagt nicht, dass Bitcoin so groß sein sollte wie das gesamte Goldsystem—einschließlich Schmuck, Zentralbankreserven und industrieller Anwendungen—sondern dass angesichts der Tatsache, wie viel weniger volatil BTC im Vergleich zu Gold geworden ist, auf einer risikoangepassten Basis die Kapitalisierung von Bitcoin ein höheres Niveau rechtfertigen kann als dort, wo es heute handelt, wenn man es mit dem privaten Investitionsanteil des Goldmarktes vergleicht. Die Hauptaussage—“Bitcoin ist im Vergleich zu Gold unterbewertet, da die Volatilität fällt”—wurde von dem marktrelevanten Konto Walter Bloomberg auf X verstärkt, was den Punkt unterstreicht, dass die Bewertungslücke sowohl eine Funktion der Volatilität als auch des Preises ist.

Die Analysten der Bank, angeführt von Nikolaos Panigirtzoglou, führen einen Teil des Volatilitätsrückgangs auf eine veränderte Halterstruktur und Marktstruktur zurück. Sie verweisen auf eine beschleunigende Akkumulation durch Unternehmensschatzmeister, die nun schätzungsweise mehr als 6% des umlaufenden Angebots halten, und auf indexbezogene Dynamiken, die passives Kapital in Aktien mit Bitcoin-Engagement ziehen, was beides Tagesschwankungen dämpft. Die Ursache-Wirkungs-Beziehung ist laut ihrer Darstellung einfach: Eine größere, stabilere Basis von “klebrigen” Haltern reduziert die realisierte Volatilität, was wiederum den fairen Wert auf einem volatilitätsnormalisierten, goldrelativen Modell erhöht.

Gold-Parität und darüber hinaus

Die Behauptung zog auch eine deutliche Reaktion von Branchenkommentatoren nach sich. “Es ist nur eine Frage der Zeit, bis Bitcoin Parität mit Gold erreicht,” argumentierte Joe Consorti, Leiter des Wachstums bei Theya, und nannte die Notiz von JPMorgan “ein großes Eingeständnis.”

In seiner Sichtweise ist das längerfristige Ziel nicht die Parität auf einem risikoangepassten Modell, sondern die absolute Dominanz: “Bei der heutigen Marktkapitalisierung würde Bitcoin bei 1,17 Millionen $ pro Coin gehandelt werden, wenn es so groß wäre wie Gold,” so Consorti. Er erweitert das Gedankenspiel zu einer Zeitleiste und behauptet, dass, wenn Bitcoin und Gold einfach ihre Fünf-Jahres-Wachstumsraten beibehalten, die Parität in den frühen 2030er Jahren erreicht wird.

“Wenn Bitcoin und Gold einfach ihre derzeitigen Fünf-Jahres-Wachstumsraten beibehalten, wird die Parität Ende 2031 erreicht. Das würde bedeuten, dass die Marktkapitalisierung von Bitcoin bei 53 Billionen $ liegt und ein Preis jenseits von 2,5 Millionen $ pro Coin erreicht wird. Selbst unter konservativeren Annahmen erfolgt die Konvergenz immer noch in den frühen 2030er Jahren. Denn es geht nicht nur um das Wachstum von Bitcoin, sondern auch um den Marktanteilverlust von Gold,” argumentiert der Analyst.

JPMorgan just admitted bitcoin at $112k is undervalued versus gold.

Bitcoin would be $1.17M if it was the size of gold today.

When will bitcoin reach gold parity, and how much will it be worth?

[B2YB @JoinHorizon_] pic.twitter.com/GvofTvKEef

— Joe Consorti (@JoeConsorti) August 28, 2025

Während dies die Projektionen von Consorti sind und nicht die von JPMorgan, skizzieren sie den eher maximalistischen Endpunkt derselben Werterelationslogik.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei 111.061 $ gehandelt.